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香港与国家的依存关系

改革开放40年,特别是回归20年来,不少人觉得香港对国家的重要性越来越小。单说经济方面,香港从90年代中期经办全国外贸近半,下跌到近年13%的比例。港资在全国引进外国直接投资的比例也从1987年近70%的水平,减少到2005年的30%(但近年又回升到75%)。香港旅客占全国到访客源的比例也从1980年近70%的高峰减到2016年的54%。

反之,香港对国家的依赖却与日俱增。外贸方面内地占香港进出口的比例,从1980年不足13%上升到2017年的50%。来自内地的直接投资(不包括以其它地方名义如开曼群岛、百慕达等的转投资),从80年代近乎零的水平,上升到2016年底占香港全部外来投资的26%。而访港内地旅客的比例,也从40年前近乎零,跃升到2017年的76%。

图:香港与国家在旅游业的相互关系 – 从单边到双边
图:香港与国家在旅游业的相互关系 – 从单边到双边

以上的数据清楚表明,香港在全国某些经济领域的地位在过去数十年有所改变,却不能说明香港对国家经济发展总体的重要性在下降。因为内地和香港的经济关系在不断演进,随着国家经济的发展,香港在传统领域的重要性下降的同时,在不少新经济领域的地位却不断上升。譬如金融,随着国家经济和金融市场的发展,引进外资的渠道也从银行贷款和直接投资扩展到资本市场的直接融资。自1992年红筹、国企在香港股市上市开始,内地企业在香港股市通过公开和私人发售合共融资5,600亿美元,虽然仍逊于同期香港对内地直接投资累积总数的9,000亿美元,但个别年份已超出直接投资之数。以直接投资和股票融资合算,香港占内地的海外融资比例从90年代至今大部分时间在50%以上,近年个别年份更高达80%。不单没有减少,实际上还在增加。

图:从香港引进资金占比 – 从直接投资到股权投资
图:从香港引进资金占比 – 从直接投资到股权投资

同样,在贸易方面,香港与内地的关系也在不断演变。从简单的海关统计看,香港与内地有关的贸易占全国外贸的比例自1992年的49%高峰一直下降到近年的13%。但由于产业转移,香港不少产品从生产到付运都已转到内地,其贸易统计也归入国家海关范围。如果把这些香港企业在内地生产和付运的「离岸贸易」也纳入经香港(企业)处理的外贸货值,那香港占全国外贸比重的高峰期将从1992年的49%推延至2000年的67%,而近年的水平也从13%倍升到27%。

图:香港贸易占全国比重 – 在岸与离岸
图:香港贸易占全国比重 – 在岸与离岸

以上两例,说明内地和香港经济关系的发展,需要有机和全面的了解,不能以简单机械的方法分析。当然,随着内地和香港经济的发展,两地经济的对比依存关系也在不断变化。当中有些地方香港的重要性在缩小,对国家的依赖在增加,特别是在传统经济部门如外贸、旅游等。但也有些地方只是因为经济型态和统计方法的改变做成错觉,正如上述的离岸贸易与直接融资等。更有一些部门香港对国家的贡献和重要性都在增加,例如对外投资、人民币国际化和技术引进等新经济发展领域。

在对外投资方面,香港一直高踞各投资目的地榜首,占国家对外直接投资的60%以上。而且从简单的直营代理形式不断深化,发展成集团控股、并购和专业营运等不同型态。人民币国际化也从简单的银行零售业务向资本市场和保险、理财、外汇等专业金融领域扩展。并且在各主要领域均占据压倒性的市场份额,包括离岸人民币存款、贷款、贸易结算、汇兑等。

由于是新的发展领域,统计上不一定能适时反映到它们的重要性和发展情况。也由于不少是颇为专业的领域,一般大众较难掌握和理解,故此在认知上会有一定差距。但只要细心观察,深入了解,香港与国家相互依存支持的经济关系不难掌握。特别是在当前国家经济进入新时期的发展阶段,需要深入市场化改革,促进产业升级转型,对外全方位开放,与全球经济更紧密结合,积极参与和引领世界经济的复苏和重组,香港作为国家最市场化、最国际化和最开放的城市,不论在国内改革和对外开放方面都有着独特的地位和角色。

本文原载于《信报》(2018年5月10日)

资料提供 图片:关家明
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