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贸易关系紧张加剧及经营环境挑战重重 2019年香港出口料跌4%

在中美贸易关系紧张再度升级,全球经济增长放缓,以及经营环境挑战重重的情况下,香港出口的增长势头继续受压,2019年全年更可能出现负增长。最新的香港贸发局出口指数显示,香港出口商对各主要行业和市场都变得更加悲观。这次调查是在8月中旬进行的,出口指数为27.4,是10年来的最低水平,只是略高于全球金融危机爆发后的2008年第四季和2009年第一季。综合上述情况,贸发局经贸研究将2019年出口增长预测从6月时的2%进一步下调至-4%。

2019年上半年,由于地缘政治持续多变,贸易出现混乱,全球经济增长疲弱。制造业放缓,商业信心下降,窒碍了发达经济体的经济增长。受到大多数主要经济体需求减弱,以及中美贸易争端升级的影响,2019年第二季香港本地生产总值(GDP)实质增长下降至0.5%,低于上一季的0.6%和2018年的3%,更是40个季度以来最低。

美国的经济增长从2019年第一季的3.1%放缓至第二季的2.0%。第二季个人消费支出的增长,部分被国内投资的负增长所抵消。欧盟方面,GDP增长率也从2019年第一季的1.6%放缓至第二季的1.1%。英国脱欧和其他地缘政治的不明朗因素继续拖低欧盟的经济表现。随着消费支出和商业投资增加,日本经济继上一季增长1.0%之后,在第二季微升至1.2%。然而,日本预定在2019年10月调高消费税,预料国内需求将较疲弱。中国内地方面,中美贸易摩擦加剧,加上经济结构持续调整,使GDP实质增速由上一季的6.4%放缓至2019年第二季的6.2%。另一方面,亚洲其他发展中经济体在区域整合和内需强劲的推动下,增长仍相对稳定。

2019年出口表现转弱

香港对外贸易概况


2017年2018年2019年1月至7月
亿港元增减 (%)亿港元增减 (%)亿港元增减 (%)
总出口38,758.98+8.041,581.06+7.322,315.21-3.9
本产出口434.55+1.4462.94+6.5272.04+6.1
转口38,324.43+8.141,118.12+7.322,043.17-4.0
进口43,570.04+8.747,213.99+8.425,083.10-5.1
贸易总额82,329.02+8.488,795.05+7.947,398.31-4.6
贸易差额-4,811.06-5,632.92-2,767.89

资料来源:香港政府统计处《香港贸易统计》

中美贸易关系紧张和全球经济增长疲软,其负面影响拖累了香港的出口表现。自2018年11月以来,香港出口已转为负增长。2019年首7个月,香港出口总额比上年同期下降3.9%。传统市场方面,香港对美国及中国内地的出口分别下跌10.9%及6.1%。对日本、台湾和越南等与中美贸易有强大供应链联系的市场,出口也分别下跌4.2%、4.6%和3.9%。

可幸的是,与中美贸易直接关系较小的市场受到的影响较轻微。2019年首7个月,香港对欧盟的出口略增2.3%,而对东盟的出口更增长4.6%。除亚洲发展中市场外,香港对中东及拉丁美洲等其他新兴市场的出口也分别录得9.1%及8.4%的大幅增长,部分原因是出口商加大力度,推行市场多元化。

香港对主要市场的出口表现

 2017年2018年2019年1月至7月
亿港元增减 (%)亿港元增减 (%)亿港元增减 (%)
美国3,301.98+1.93,567.97+8.11,781.47-10.9
欧盟3,470.59+5.03,807.08+9.72,132.48+2.3
日本1,284.74+10.01,293.18+0.7712.14-4.2
亚洲发展中地区27,610.88+9.729,521.02+6.915,664.66-5.0
中国内地21,058.29+8.422,873.03+8.611,948.84-6.1
东盟2,840.50+7.63,081.65+8.51,798.13+4.6
拉丁美洲683.02+1.6787.63+15.3484.10+8.4
中东829.26-3.3826.44-0.3502.38+9.1
欧洲新兴市场749.42+14.8973.77+29.9522.70+1.0
非洲371.86+7.7428.03+15.1241.32+2.5

资料来源:香港政府统计处《香港贸易统计》

就香港主要行业而言,电子产品出口占香港出口总额的三分之二,2019年首7个月比上年同期下跌4.8%。服装出口进一步下跌7.1%,反映出受到其他生产基地的激烈竞争,尤以东南亚为然。贵重珠宝出口继续保持去年的增长势头,增幅达16.2%,在所有主要行业中最高。钟表出口微跌2.6%,玩具出口则下降27.7%。电器出口仍稳定增长6.8%。

香港部分行业的出口表现


2017年2018年2019年1月至7月
亿港元增减 (%)亿港元增减 (%)亿港元增减 (%)
电子产品25,674.13+9.228,419.10+10.714,921.11-4.8
服装
1,128.71
-7.2
1,085.20
-3.9
558.50
-7.1
贵重珠宝 502.82+3.6
569.65
+13.3
369.62
+16.2
钟表
652.10
-4.7
663.31
+1.7
363.55
-2.6
玩具487.55
+31.6
481.13
-1.3
194.49
-27.7
 家用电器156.41
+7.1
151.82
-2.9
91.56
+6.8

资料来源:香港政府统计处《香港贸易统计》

出口表现疲弱对价格也有影响。2019年第二季香港出口单位价值指数上升2.0%,低于第一季的2.2%。

全球经济环境低迷

全球经济活动在2019年上半年继续放缓,反映出一众发达经济体受到多项因素交集影响。有鉴于此,国际货币基金组织于7月将2019年全球经济增长预测再调低0.1个百分点至3.2%,增长率是2009年以来最低。国际货币基金组织还将2020年世界经济增长预测下调至3.5%。发达经济体方面,预料经济增长放缓,因为2017年美国税制改革的影响逐渐减退,额外加征关税可能抑制美国的经济活动。至于发展中经济体,虽然受到贸易冲突和投资流受干扰的影响,预料经济增长仍可保持较为稳定。

图:发达经济体和发展中经济体的产出增长
资料来源:国际货币基金组织,《世界经济展望》(2019年7月)
图:发达经济体和发展中经济体的产出增长
资料来源:国际货币基金组织,《世界经济展望》(2019年7月)

在发达经济体中,美国经济继上一季GDP增长3.1%之后,2019年第二季增长势头放缓,降至2.0%。第二季增速减慢,主要反映存货投资、出口和资本投资均下滑。这些跌势部分被个人消费支出和政府支出强劲所抵消。随着经济增长放缓,美国联邦储备局于2019年7月将利率调低25个基点,是10多年来首次。

英国脱欧的最后期限将到,民粹主义声浪日益高涨,加上环球贸易争端带来的不明朗因素,将抑制欧盟的经济增长,也导致了欧央行推出新一轮的减息和量宽措施。虽然英国预定于2019年10月31日退出欧盟,但反对派正大力阻止「无协议」脱欧,结果如何难以逆料。意大利方面,由五星运动与极右翼联盟党组成的民粹主义联合政府在执政14个月后倒台。五星运动正试图与中间偏左的民主党组成新的联合政府。这种情况可能带来另一个政治和经济不稳定的时期,并且蔓延到国外。

随着中美贸易关系紧张,出口和投资增长转弱,日本实施宽松的货币政策将继续支持经济增长。由于人口日益老龄化,劳动力萎缩,造成劳工短缺,在节省劳力的设备和技术上的投资可能对私人投资有所支持。日本将举办2019年世界杯榄球赛和2020年奥运会,预料建筑业投资将增加,而旅游收入也会上升。与此同时,日本与美国于8月举行的G7峰会后达成一项涉及农业、工业关税和电子商务的广泛贸易协议。然而,中美贸易关系紧张势将使日本的出口和投资前景蒙上阴影,而预定2019年10月上调消费税也会抑制国内需求。

中国内地的GDP继上一季增长6.4%之后,2019年第二季实质增长6.2%,与今年的增长目标范围6-6.5%依然一致。然而,2019年首7个月,制造业采购经理指数、工业总产值、固定资产投资和零售总额等多项主要指标均出现放缓迹象。为实施经济再平衡战略,私人消费继续是主要的增长动力,而降低消费品的进口关税目的也在于此。在经济放缓的情况下,中国政府还调低了企业的增值税税率,以提振商业信心。

由于中美贸易关系紧张,导致出口和私人投资有所减弱,预料东盟增长将较温和。私人消费较强劲,基建投资加快,可能抵消外部需求下行的趋势。《香港—东盟自由贸易协定》于2019年6月起部分实施,将加强香港与该地区的贸易联系。中美贸易关系持续紧张,会促使业界将贸易和制造设施转移到东盟国家,导致货物流和投资流增加。

2019年拉丁美洲地区经济复苏出现停滞。由于经济改革进展不大,政治内斗持续,巴西的商业和投资不前,经济增长明显放缓。墨西哥经济受到工业生产和投资疲弱拖累。虽然《美墨加协定》(USMCA)已达成,但目前仍等待美国国会批准。

虽然欧盟资助项目的扩展会支持中欧和东欧的投资增长,不过欧洲新兴经济体也受到全球需求疲弱的影响。俄罗斯方面,西方制裁加上能源价格偏软,继续使经济陷入困境。

中东的经济前景似乎相对稳定。预料阿联酋的增长将受到基础设施投资,以及2020年迪拜世博会设施建设的支持。沙特阿拉伯的《2030年愿景》提出推行经济和社会改革,可能为私营部门带来更多机会,对沙特经济的未来发展是一大有利因素。

风险与挑战

香港的出口前景仍然处于保护主义的阴影之下,从中美贸易争端引发的不明朗因素加剧可见。虽然预料各主要经济体仍会实施宽松的货币政策,但地缘政治摩擦不断,将为贸易流和投资流带来不明朗因素。

欧盟方面,近期的政局发展仍然是一大忧虑。从法国的黄背心抗议运动,到极右翼的德国另类选择党和意大利反建制的五星运动,民粹主义的面貌多种多样。在经济增长放缓和通胀温和的情况下,欧洲中央银行于9月推出一系列新的季度定向长期再融资操作(TLTRO-III)。此外,欧洲央行也计划在11月重启购买政府债券,以支持欧元区的疲弱经济。这些措施可以为企业提供可负担的信贷,并试图阻止欧盟经济进一步下滑。

中美贸易关系紧张升级对全球贸易和经济增长产生负面影响。虽然两国近期都作出缓和贸易紧张关系的行动,但距离解除进一步增加关税的威胁还远。美国与中国实施的新一轮惩罚性关税原定于9月1日和12月15日分两期生效。9月1日,美国对价值约1100亿美元的中国产品加征15%的关税,包括服装、食品、家居用品、蓝牙耳机和电视。中国对此作出响应,对价值750亿美元的美国货物,包括大豆和原油加征5-10%的报复性关税。第二批加征关税于12月15日生效,美国将对尚未受到打击的所有中国货品加征关税,而中国则恢复对美国汽车加征25%的关税,对汽车零部件则加征5%。

香港出口前景黯淡

鉴于全球需求疲软,中美贸易关系紧张加剧,以及经营环境日益艰难,贸发局经贸研究将2019年香港出口表现预测从2%进一步下调至-4%。此次修订已顾及最新的香港贸发局出口指数调查结果。在未来6个月可能对香港出口造成不利影响的主要问题中,中美贸易关系紧张无疑是香港出口商最关注的问题,占33.2%的受访者赞同此点。然后是全球需求疲弱(30.4%)和汇率波动(9.8%)。

展望未来,香港出口商对中美贸易关系紧张在近期可能对业务造成的影响越来越悲观。预期会有负面影响的出口商从2019年第二季的54.7%上升至最新的61%。大部分香港出口商(71%)预期2019年的总销售额与2018年相比有所下跌,20%预期不变,而9%则预期上升。特别是, 约有31%受访者预期2019年总销售额下跌超过10%。短期内香港的出口增长仍难乐观。

图:预期2019年总销售量与2018年比较的变化
资料来源:香港贸发局出口指数调查
图:预期2019年总销售量与2018年比较的变化
资料来源:香港贸发局出口指数调查
资料提供 图片:曾诗韵
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