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2016年香港出口展望:世界經濟復甦緩慢 風險挑戰仍然存在 聲音檔案

整體上,2016年對香港出口商來說應該不會太過艱辛。相反,縱使明年對外貿易環境仍然乏善可陳,但料將較為穩定,可在逆風中繼續推進。雖然美國前景較佳,但是預期發達經濟體整體只會緩慢增長,而新興經濟的復甦之路則崎嶇不平,特別是中國在轉型過程中增長將會減慢。預料世界經濟增長緩慢,而且各地步伐不一,因此未來一年香港出口表現可能仍然平淡,出口總額應與2015年持平。世界各地通縮壓力上升、全球金融市場波動、區域貿易協定數目增多,以及地緣政治危機與恐怖活動持續,均是香港出口商面對的主要風險和挑戰。

2015年出口表現乏善可陳

全球貿易環境黯淡,香港出口在2015年初雖然表現較佳,但全年大部分時間卻步履蹣跚。本港出口總額在2014年上升3.2%後,2015年首10個月卻 按年減少1.7%,其中累計出口總額打從7月後開始收縮。香港出口表現欠佳,原因除了海外需求不振外,亦與本港出口產品的單價較低有關。2015年首三 季,本港出口貨品單價比去年同期微升0.9%,而去年則按年上升2%。這種情況是2014年下半年商品價格下跌所致,尤以原油為然。

表:香港對外貿易概況

表:香港對外貿易概況
 


傳統市場方面,2015年1月至10月,香港對歐盟及日本的出口下跌,而對美國的出口則因該國基本因素穩健而持續上升。新興市場方面,雖然對一些地區的出口錄得增長,但整體上香港的出口表現仍在轉弱,特別是對亞洲發展中國家的出口,更受到中國進行結構改革以致經濟放緩、需求降減所累。同時,本港對歐洲新興市場的出口表現最弱,主要是對俄羅斯的出口大跌。石油及商品價格下跌,以及西方因烏克蘭危機而制裁俄羅斯,均令俄國經濟備受影響。

表:香港出口表現(按主要地區劃分)
表:香港出口表現(按主要地區劃分)

產品方面,流動設備繼續大行其道,支持電子產品銷路,令增長勢頭保持強勁,2015年首10個月出口比上年同期增長2.4%,佔香港總出口的63%以上。然而,其他主要產品的出口,則受到全球貿易環境停滯不前所影響。玩具、鐘錶及珠寶首飾都有不同程度的下跌,而服裝和家用電器由於競爭加劇,跌幅更甚。服裝業尤其令人擔憂,現時香港出口商不僅要應付來自內地同業的競爭,更要面對亞洲各地羽翼漸豐的供應商。

表:香港出口表現(按部分行業劃分)
表:香港出口表現(按部分行業劃分)

2016年前景暗淡

雖然逆風續吹,但2016年全球經濟有望輕微改善,不過即使有所增長,預料仍然溫和及參差。國際貨幣基金組織表示,全球經濟增長估計會由2014年的3.4%放緩至2015年的3.1%,而預測2016年可加快至3.6%。以美國為首的發達經濟體,由於石油及商品價格低企,大致上可保持溫和復甦的勢頭。至於新興經濟,在2015年增長進一步放緩,不過到2016年,即使中國經濟仍僅温和擴展,但整體增速預料將略為加快。縱使如此,外部環境仍然充滿挑戰。雖然海外市場的消費料將逐步回穩,但消費者依然謹慎。因此,零售商和進口商對訂貨量、交貨期和定價仍然審慎。2015年第四季香港貿發局出口指數顯示,香港出口商對近期表現的整體信心進一步轉弱,反映與海外買家交易依然困難重重。

圖:發達經濟體與新興經濟體的產出增長
圖:發達經濟體與新興經濟體的產出增長

發達經濟體方面,美國將繼續佔主導地位。在失業率低、工資增長穩定、房屋市場改善、家庭財政狀況轉佳和消費信心增強的支持下,美國經濟的增長勢頭料將更勁。因此,聯邦儲備局應該會緩慢溫和地調節貨幣政策,使之回復正常。不過,美元轉強卻可能削弱美國的出口和跨國公司的收入,這種情況更可能因油價低企、頁岩油生產放緩而加劇。除經濟因素外,2016年11月美國總統大選前的中美貿易關係,亦可能進一步影響香港的出口表現。隨著「打壓中國」的言論升溫,或會有人呼籲更強硬地對待來自內地的進口貨,如此勢必影響在內地製造並出口美國的香港產品。

在大西洋彼岸,歐盟的經濟前景雖然因「投資歐洲計劃」(Investment for Europe)而有所提振,不過仍然十分倚賴歐洲央行推行積極進取的買債計劃。買債計劃是為了壓低歐元,藉此促進出口及抑制進口,同時通過降低債券收益率來減少借貸成本。可是失業率居高不下、通縮壓力有增無減、緊縮和減債措施持續、債務問題纏繞以及地緣政治動盪等,仍然是主要的下行風險。德國即使在過去數年是經濟亮點,亦受到烏克蘭危機和最近的難民問題波及,而法國是德國之後的歐元區第二大經濟,正受到恐怖襲擊復熾的威脅。不過,在歐元區外的英國,受房屋市場蓬勃、就業穩定增加、工資繼續上升等因素刺激,需求甚旺,前景較佳。

日本的情況亦相似。為保持日圓弱勢以提高日本出口的價格競爭力,該國必須採取積極寬鬆的貨幣政策。企業盈利上升,對就業前景及工資調升均有利。不過,通縮陰霾和結構改革進展緩慢仍然令人關注。日本預定在2017年4月再度提高消費稅,或會影響消費情緒,不過在臨近加稅之前,內部需求或會偶發性轉強。再者,即使預期日圓疲軟,有助增強價格競爭力,推動出口,對工業物料的進口有利,但同時亦會削弱該國的消費品進口。

2016年,新興經濟體的復甦之路並不平坦。需要進口石油的新興經濟體因油價低而受惠,但石油出口國則受損。與此同時,美國消費需求改善將被歐盟及日本的需求疲軟所抵銷。另一方面,發達經濟體的貨幣政策分歧,可能導致新興市場的資本流動及匯率波動加劇。不過,經濟基本因素較佳,以及可以從歐元區和日本的寬鬆貨幣環境中獲益的國家,應較能應付資本市場的波動。

亞洲發展中國家依然是世界上最有活力的地區。中國方面,增長勢將放緩,轉而追求以內需為本、更平衡及可持續的發展。雖然中央政府接受較低的增長速度,並稱之為「新常態」,但要實現「十三五規劃」到2020年全面建成小康社會的目標,未來5年每年經濟增長須達到6.5%以上。因此,預料當局將推出刺激措施來保持經濟增長的勢頭。自由貿易區及「一帶一路」倡議等計劃,以及各項經濟和金融改革,包括進一步推動人民幣匯率市場化,如自2015年8月以來人民幣兌美元適度貶值,應有助中長期的經濟升級轉型,與世界經濟進一步融合,從而提高效率和生產力。不過,難免會出現周期性波動及短期的不明朗因素。

在亞洲其他地區,區域融合不斷加強,加上採購及生產活動日漸從中國分流出來,應可支持東盟的經濟增長。印尼需要加快改革,以支撐經濟,而最近達成協議的跨太平洋夥伴關係協定(TPP)將進一步鼓勵外商到越南直接投資。事實上,對外國製造商來說,現時越南、印尼甚至緬甸均是具吸引力的生產基地。緬甸於2015年11月舉行大選後,政局轉穩,投資環境更為有利。菲律賓是東盟增長最快的經濟體之一,增長強勁及財政狀況改善,令主權投資評級上升。除東盟外,印度經濟穩定,改革持續,投資增加,也是另一亮點。

其他新興市場方面,雖然會有暫時性的下行壓力及周期調整,但也不乏商機。在拉丁美洲,資源豐富的國家,經濟前景主要受商品價格低企所影響。巴西主辦2016年夏季奧運會,經濟應有所得益,而墨西哥與美國的聯繫密切,亦可因美國經濟持續回升而受惠。此外,美國與古巴的關係改善也將帶來新商機。

歐盟經濟復甦步伐不穩,將繼續影響歐洲新興市場的增長。波蘭、匈牙利和捷克應可從其他歐盟成員國的需求增加獲益。在歐盟區外,土耳其擊落俄羅斯戰機後,雖與俄國的政治和貿易關係漸趨緊張,不過土耳其與歐盟關係密切,仍可從中獲益。俄羅斯因烏克蘭危機受到西方制裁,加上石油和商品價格疲軟,其經濟前景仍蒙上陰影。

中東方面,油價低企仍會拖累區內增長。不過,沙特阿拉伯及阿聯酋擁有龐大的儲備金,應能承受低油價的打擊。同時,鑒於最近伊朗與美國達成核協議,預期制裁將放寬,該國經濟可望轉強。中東地緣政治日趨緊張,而迪拜正致力增強其休閑和購物中心的角色,仍是進入該區的重要商貿中心。

風險及不明朗因素仍在

通縮仍然是中期出口前景的一大威脅。持續的降價壓力對發達經濟體的傷害尤大。歐盟失業率居高不下,債務負擔沉重,繼續拖累收入增長,對初現的經濟復甦帶來很大壓力。事實上,全球通脹率非常低。美國經濟穩步復甦,顯然未能帶來很大的價格上調壓力,而以中國為首的新興經濟體,只會以溫和步伐增長。石油和商品價格持續疲軟只會使問題進一步加劇。

此外,美元強勢可能進一步加劇全球的通縮壓力。2015年8月,中國為加快人民幣自由化,兌美元作出一次性貶值。此後,韓國、台灣、新加坡、泰國、馬來西亞、印尼和越南等新興經濟體的貨幣均有不同程度的貶值。貨幣競相貶值的可能性雖然不大,但一旦出現會進一步削弱世界貿易增長。

更有甚者,全球主要中央銀行的政策取向互不協調,對外部融資缺口大的新興經濟體會構成頗大壓力。鑒於美國聯儲局逐步收緊貨幣政策,與歐元區及日本的寬鬆貨幣政策大相逕庭,全球資本市場很可能繼續波動。可以預見,美國貨幣政策正常化會進一步促使資金從新興經濟體外流,導致流動性收緊,貨幣貶值以及宏觀經濟的穩定性轉差。

中國的增長速度轉慢,可能對全球經濟產生較廣泛的影響,特別是依賴對中國出口的國家,如日本、韓國和商品生產國。鑒於中國正在推行結構改革,需求放緩的總體影響應不會太大或持久。當局致力擴大內需可望刺激消費品需求,而產業升級亦有助機械設備的銷路。

另外,區域貿易協定數目不斷增多,可能使香港出口商面對更多不明朗因素,或會蒙受非簽約成員被歧視的風險。剛剛締結的TPP協定就是一例。這項協定的簽約國,共佔全球GDP的36%,全球貿易的25%。中國內地是香港的主要生產及採購基地,但內地作為TPP的局外者,未能享受優惠關稅待遇,在TPP市場包括美國的出口競爭力恐怕有下降之虞。

最後,某些地區的地緣政治環境惡化也會影響貿易前景。在中東地區,數個國家將繼續出現政治動亂及軍事衝突,特別是涉及伊斯蘭國的問題。最近土耳其擊落俄羅斯戰機,進一步威脅到區域安全及經濟利益。更有甚者,俄羅斯客機在埃及上空遭炸毀和巴黎的恐怖襲擊事件,顯示恐怖主義再度成為全球特別是歐洲的重大風險。亞洲方面,東海和南海的領土爭端,朝鮮半島局勢緊張,以及中南半島的社會政治發展,雖然近期有平靜下來的跡象,但仍可能對區域穩定和貿易往來帶來不明朗因素。

香港出口前景平淡


雖然預料全球貿易環境會稍為穩定一點,不過世界經濟的增長速度勢將緩慢,而且各地參差不一。海外市場的消費者持續節儉,加上各種令人困擾的風險和挑戰,仍會拖累香港的貿易表現。此外,石油及商品價格持續疲軟,以及人民幣兌美元弱勢,對香港出口產品的單價構成進一步下調的壓力。除非受到全球經濟再度衰退,地緣政治惡化或安全問題升級影響,否則2016年香港出口總值預測將錄得零增長,出口數量則上升2%。

表:香港出口增長預測
表:香港出口增長預測


行業方面,香港的電子產品出口可望保持平穩增長。據香港秋季電子產品展的現場調查顯示,83%買家和86%參展商預計,2016年的銷售額將保持不變或增加。流動設備及相關配件依然前景最佳,反映市場對智能手機和平板電腦的需求持續。智能家電,以及相關系統/解決方案和物聯網應用,也有很大的銷售潛力。中期來看,世界貿易組織就擴大《資訊科技協定》產品範圍達成重要協議,有助推動一系列產品的銷路。根據擴大後的《資訊科技協定》規定,超過200項新增產品的關稅將在議定的過渡期內取消,很可能最快從2016年中開始,這些產品的貿易額達1.3萬億美元,佔全球貿易的7%。新增的指定產品包括全球定位設備(GPS)、視頻遊戲機、攝像機、揚聲器、觸控屏幕和資訊科技測試儀器等。

另一方面,家用電器將受到內地本土出口的挑戰,但照明產品的表現應較佳。據香港國際秋季燈飾展的現場調查顯示,86%買家和90%參展商預計2016年銷售額將保持不變或增加。由於LED照明產品充斥市場,價格亦不斷下跌,業界紛紛轉向智能照明或其他系統產品,謀求新發展機會。

服裝方面,情況更加令人擔憂。由於內地生產成本不斷上漲,把生產和採購活動分散進行的模式蔚然成風,將繼續影響海外訂單。亞洲一些新興生產基地冒起,尤其是作為TPP成員的越南,將對香港服裝出口構成日益嚴峻的挑戰。需求方面,雖然世界經濟的復甦步伐不穩,不過服裝消費應略為增強,市場重點仍會是舒適實用及物有所值的產品。總的來說,預料基本實用的產品表現較佳,不過消費者正逐漸恢復購買較為時尚的產品。

海外市場經濟狀況轉穩,多少也會刺激玩具的需求,因此2016年傳統玩具的銷路料將平穩。除了受歡迎的兒童電視節目、動漫及電影等的授權產品外,益智玩具和以年輕人為主要對象的電子產品將有較強勁的需求,成為市場大勢。生產方面,鑒於香港製造商較能滿足海外有關玩具安全的嚴格監管規定,買家不大可能將生產和採購基地從華南轉移至其他生產地區。然而,香港玩具企業的業務大部分屬離岸貿易,不經香港付運,因此出口統計數字未能全面反映業界實況。

鐘錶方面,香港出口商對2016年的整體銷售前景持謹慎樂觀態度。高科技產品肯定會吸引許多海外買家。在健康意識高漲及穿戴科技日益普及推動下,功能性手錶及智能設備也有不俗的銷售前景。不過,傳統手錶仍有市場空間。特別是消費者普遍較節儉,時款手錶等不太昂貴的產品,應保持一定需求。隨著電子玩意大行其道,製造商應把手錶打造為方便配搭的時尚配飾,而非只是顯示時間的工具。

至於珠寶首飾,消費者避免一擲千金,市場需求將影響。大多數購物者較為審慎,寧可選購品質工藝優良又價格相宜的產品,而非炫耀性品牌。香港出口商應可獲得更多訂單,但是由於全球主要中央銀行的貨幣政策分歧,港商必須應付寶石及貴金屬的價格波動,尤以黃金為然。原材料價格的漲跌將是一項主要的不明朗因素,對珠寶首飾業構成的風險和挑戰尤甚。

 

資料提供 圖片:潘永才
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