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2017年香港出口展望:喜忧掺杂 仍见平稳 声频

出口商对2017年的前景不用过分悲观,但预料全球贸易环境依然面对不少挑战,纵有改善亦属轻微。美国经济在2017年有望继续向前,而欧盟及日本仍将增长较慢。新兴经济体的增长前景也参差不一。随着石油和商品价格回稳,依赖天然资源的经济体应见底回升。中国内地在结构调整的过程中增长亦会放缓,不过亚洲发展中国家应保持在全球的领先地位。预测2017年香港出口表现不会比2016年改善太多,出口总值将录得零增长。影响这项预测的下行风险包括:美国候任总统特朗普兑现竞选承诺,采取保护主义政策而导致贸易关系紧张;欧盟及日本可能受到通缩冲击;资本市场波动失控;中国内地经济明显放缓;以及地缘政治局势紧张升级。

2016年出口表现转差


2016年初,全球经济增长步履蹒跚,香港的出口表现亦较早前预期逊色。继2015年下降1.8%后,2016年首10个月出口比上年同期减少2.5%, 不过近期渐趋稳定。除海外需求疲弱外,香港出口货品的单价较低,也是出口表现欠佳的原因。由于油价持续低企,2016年首3季出口货品单价比上年同期收缩 2.1%,而去年全年则上涨0.1%。

表:香港对外贸易概况
表:香港对外贸易概况



除却少数新兴市场,香港对其他市场的出口全面下跌。传统市场方面,2016年1月至10月,香港对美国、欧盟和日本的出口都有不同程度的降幅。发展中国家方面,出口表现也普遍转差。具体来说,本港对亚洲发展中国家的出口,受到中国内地需求疲弱所累,而全球需求放缓则进一步抑制了区域贸易,因此影响了香港对东盟的出口。值得欣慰的是,由于油价回稳,俄罗斯和阿联酋经济出现反弹,香港对欧洲新兴市场及中东的出口均有不俗的增长。不过,本港对拉丁美洲和非洲的出口则下跌。

表:香港出口表现(按主要地区划分)
表:香港出口表现(按主要地区划分)



产品方面,由于流动设备继续大行其道,电子产品依然表现最好,2016年首10个月出口略有上升,占香港出口总值的65%。然而,其他主要产品的出口则受到世界贸易环境黯淡的影响。钟表、珠宝、服装和家用电器都有不同程度的跌幅,而玩具的跌幅更是最大,原因是智能手机及平板电脑等设备也具备游戏功能,对玩具构成竞争。不过,香港的出口统计数字未必充分反映香港的玩具业务,因为大部分采用离岸贸易形式,不会经香港付货。

表:香港出口表现(按部分行业划分)
表:香港出口表现(按部分行业划分)



预期2017年全球环境略有改善

虽然挑战接踵而至,但预料世界经济在2017年会略有改善,不过纵有增长,可能仍然缓慢及参差。国际货币基金组织估计,2016年全球经济增长放缓至3.1%,预测2017年将加快至3.4%。以美国为首的发达经济体,大致上可保持缓慢复苏,原因之一是油价依然低企。尽管中国内地经济增长放缓,但发展中经济体在2016年略有回升,预料增长仍将加快。

不过,外部环境仍然严峻。虽然海外市场的消费应逐步稳定,但消费者节约开支,使零售商和进口商对订货量、交货时间和定价仍然谨慎。在这情况下,要与外国买家达成交易甚为困难,第四季香港贸发局出口指数显示,短期内香港出口商的整体信心转弱,不过他们对2017年整体的展望却保持中性。

图:发达经济体与新兴经济体的产出增长
图:发达经济体与新兴经济体的产出增长


发达国家方面,预料美国表现较佳,原因是失业率低、工资稳定增长、房屋市场改善、家庭收支状况转佳及消费信心增强,而消费将是主要的增长推动力。油价低企亦会刺激消费。鉴于美国经济转强,联邦储备局应逐步实现货币政策正常化,但其速度可能受到特朗普当选美国总统所影响,特别是他建议推行大规模财政刺激措施,可能会重燃通胀。美元随之转强,在一定程度上将损害美国出口和跨国公司的收益。新政府上台后,贸易政策及中美关系出现的不明朗因素,也可能影响美国的增长前景。

同样地,欧盟的经济复苏步伐虽然比美国缓慢,但会得到内需支持,原因是原油价格仍然低企、就业市场转佳、工资温和增长,量化宽松措施大力推行,以及投资复苏等。另一方面,失业率居高不下,债务问题持续,通缩压力不减,加上地缘政治局势紧张、恐怖主义威胁和移民危机不断,以及英国脱欧和欧盟其他国家即将举行选举带来的不明朗因素,将继续影响消费情绪及增长前景。特别是英国脱欧,此举令欧盟与英国之间深厚的经贸关系破裂,可能对欧盟造成损害。

日本方面,「安倍经济学」和量化宽松措施的影响明显减弱,经济增长将依然呆滞。虽然近期日圆对美元弱势,不过负利率似乎亦未能有效压低日圆,以刺激出口。因此,投资低迷、就业市场难以看好、工资调升不易,加上通缩压力增大,令油价低企对消费开支的利好影响被抵销有余。不过,第二度调高消售税的计划已从2017年4月推迟到2019年10月实施,短期内应可提振消费及进口。

至于新兴经济体,在石油及商品价格回稳下,将于2017年继续复苏,但是步伐参差不稳。虽然原油减产应有利石油输出国,但鉴于中期内供需严重不平衡,影响可能有限。同时,主要经济体的货币政策一直分歧,可能导致新兴市场的资本流动和汇率波动进一步加剧。不过,经济基本因素较佳,以及可以从欧盟及日本的宽松货币环境中获益的国家,应较能应付资本市场的起伏波动。

亚洲发展中国家依然是世界上最具活力的经济体。中国内地方面,增长速度势将放慢,转向追求以消费为本、更均衡及可持续的发展,并致力实现「十三五规划」下全面建成小康社会的目标;若要达到这个目标,由现在至2020年间,每年增速须至少达到6.5%。虽然当局不会推出大规模措施以推动经济增长,但是实行「供给侧改革」应有助逐步释放市场活力。当局一些举措,特别是「一带一路」倡议、「互联网+」和「中国制造2025」,也会促进经济升级,加强与全球融合,料可提高效率和生产力;不过,周期性波动和短期的不明朗因素难免会出现。当局大力推动消费应可刺激消费品的销路,而产业升级亦会扩大资本货物的需求。

在区内其他地方,预料东盟的经济增长依然相对强劲,主要得益于区域加强整合,外商直接投资上升,以及内部需求强劲。东盟各国的多样性为香港公司带来不少市场机会,亦可成为港商的其他生产基地。其中越南(即使美国总统当选人重申会退出跨太平洋伙伴关系协定)以至印尼和缅甸都是具吸引力的生产地点。东盟之外,印度是另一亮点,该国内部需求增加,经济增长势头强劲。对香港制造商而言,印度的人口结构有利,可成为劳动密集型产业的新选择。

其他新兴市场方面,虽然存在短暂压力及周期性调整,但机遇也很多。在拉丁美洲,鉴于石油及商品市场回稳,区域经济下滑的情况将逐步缓解。然而,石油及商品价格即使进一步反弹,幅度也不会很大,而且各国经济复苏的步伐会有所不同。例如,巴西的经济前景受到经济管理不善和政治动荡所影响,而墨西哥则随着美国经济复苏而获益,不过特朗普的保护主义立场令人担忧。同时,美国与古巴关系回暖,如能持续下去应会带来新商机。

同样,在欧洲新兴市场,欧盟略见复苏将为区域增长提供一些动力。特别是波兰、匈牙利、捷克料可因欧盟温和增长而获益。土耳其当前政局不稳,营商环境脆弱,但较长远而言,应能为香港商界提供不少机遇。俄罗斯经济则因石油及商品价格回稳而得到支持。

至于中东,原油价格回稳应对石油输出国的经济前景有利,沙特阿拉伯会有较快增长。同时,随着国际解除对伊朗的经济和金融制裁,若不节外生枝,该国经济可加快增长,为香港业界开创新机会。然而,地缘政治紧张和安全威胁依然是在该区域营商的主要下行风险。因此,除直接向有关市场出口外,香港出口商应充分利用迪拜这个地位稳固的区域贸易中心。

风险及挑战持续

全球经济再度下滑是对中期出口前景的主要威胁。纵使原油价格回稳和美国通胀预期上升,不过欧盟承受的通缩压力仍会很大。欧盟失业率居高不下、债务负担沉重、英国脱欧以及区内其他事态发展(例如法国和德国将举行大选)带来不明朗因素,继续对脆弱的经济复苏带来压力。日本亦然,日圆相对强势、财政整固和劳工市场欠佳等因素,对该国的经济前景造成深远影响。由于欧盟和日本的基本因素较弱,加上美国候任总统带来的不明朗因素,一旦受到冲击势将波及全球,对世界经济和整体贸易环境产生不利影响。

同时,全球主要中央银行的政策取向长期互不协调,对外部融资需求大的新兴经济体会再度构成压力。特朗普胜选后,美国货币政策突然收紧的风险有所上升,这种情况一旦出现,可能促使大量资金从新兴经济体外流,导致流动性收紧,货币贬值,令宏观经济的稳定性转差。

保护主义亦可能进一步窒碍香港的出口前景。特别是在美国,如果特朗普落实在竞选时宣扬的保护主义政纲,全球贸易环境将受到严重影响;美国可能退出跨太平洋伙伴关系协定、撕毁或重新谈判北美自由贸易协定,亦可能把中国列为货币操控国并对华提起贸易诉讼。特朗普又曾扬言,会使用一切合法的总统权力,针对美国与中国的贸易争端采取补救行动。这不仅对中美贸易关系不利,亦会对其他国家如墨西哥造成严重后果。

保护主义正在抬头,而中国内地的经济转型亦将继续影响世界贸易及商品价格。虽然中国内地经济增长放缓的速度似乎已稳定下来,可是近期企稳仍是信贷扩张所致,有可能削弱长期的改革。若中国内地经济放缓的程度超出预期,势将进一步拖累全球贸易和商品价格,特别是依赖对华出口的国家。

最后,地缘政治局势恶化也会影响贸易前景。中东及北非就是明显例子,预料在可见将来当地的地缘政治形势依然非常紧张。特别是涉及「伊斯兰国」的政治动乱和军事冲突,将继续以恐怖主义和难民涌入的形式对欧盟产生严重影响。在亚洲,东海及南海的领土争端,加上朝鲜半岛局势紧张,均对地区稳定和贸易往来构成威胁。

香港出口前景改善不大

预料未来一年世界经济复苏步伐仍然迟缓,全球贸易环境处于休养状态,没有重大转机。海外市场的消费者持续审慎,加上风险和挑战不断,仍会拖累香港的出口。此外,虽然原材料价格回稳,不过人民币兑美元呈弱势,亦对香港出口产品的单价构成进一步下调的压力。撇除欧盟及日本受到通缩冲击、各主要中央银行的政策取向不同导致资本市场发生难以控制的波动、保护主义高涨、中国内地经济显著放缓或地缘政治局势紧张升级等因素,本局预测来年香港出口与2016年的水平相若。

表:香港出口增长预测
表:香港出口增长预测


行业方面,香港的电子产品出口有望稳步增长。据香港秋季电子产品展的现场调查显示,45%和53%的受访买家及参展商预计,2017年的销售额将上升。预期销售额下降者分别只占受访买家及参展商的17%和10%。虽然流动设备的销路可能已经稳定下来,不过目前业内人士期望AR(扩增实境)和VR(虚拟实境)方面的应用可刺激电子市场的扩展。同时,市场仍然看好可穿戴电子产品的潜力,特别是与健康和运动有关的可穿戴设备,以及智能照明等智能家居产品。目前LED照明产品充斥市场,价格下跌,业界日益转向经营智能照明及其他系统产品,以谋求增长。

服装方面,情况并不令人鼓舞,因为中国内地的供应链重组和生产迁移国外的趋势,将继续重塑全球服装贸易和物流。成熟市场提供的优惠市场准入,亦有助吸引服装制造商把低档大众化产品的生产转移到其他亚洲国家,同时西方买家把一些海外采购活动转移到较近地区,以便更好地管理库存和交货,这个趋势应密切留意。需求方面,虽然世界经济的复苏步伐不稳,不过服装消费应略为增强。然而,预料大多数消费者仍选择舒适实用并物有所值的基本物品,而一些消费者则逐渐恢复购买较时尚的产品。

随着经济环境改善,玩具销路在一定程度上应稳步回升。除受欢迎的儿童电视节目、漫画和电影等授权产品外,益智玩具和以年轻人为主要对象的电子产品将有较强劲的需求,尤其是加强科学、技术、工程、艺术和数学学习的「STEAM」玩具。AR和VR方面的应用也越来越受欢迎,不过视频游戏市场将受到这些新科技的冲击,更不用说来自智能手机和平板电脑的竞争了。生产方面,鉴于香港制造商较能满足海外严格的安全规定,因此采购活动不大可能从华南转移到其他生产基地。然而,香港玩具企业的业务大部分属离岸贸易,大多不经香港付运,因此香港出口统计数字未能全面反映业界实况。

钟表方面,由于外部环境较稳定,对海外需求会有一定支持,香港出口商对2017年的整体销售前景持谨慎乐观态度。高科技产品肯定会吸引许多海外消费者。在健康意识高涨及穿戴科技日益普及推动下,智能手表将成为市场上最受欢迎的产品之一。不过,传统手表仍有市场空间。特别是消费者普遍较节俭,时款手表等不太昂贵的产品,应保持一定需求。除追求智能外,制造商应为其产品系列加添最新的潮流气息,将手表打造为方便配搭的时尚配饰。

与其他行业一样,全球初见复苏对珠宝出口有利,不过消费者依然审慎,高档货的需求会有限。至于价格较为相宜而又设计精美、质素上乘及手工出色的珠宝,随着消费者的购买力回复,海外需求将越来越大。香港出口商应可获得更多订单,但是由于全球主要中央银行的货币政策分歧,港商必须应付宝石及贵金属的价格波动,尤以黄金为然。原料价格的涨跌将是一项主要的不明朗因素,对珠宝首饰业构成的风险和挑战尤甚。

 

资料提供 图片:潘永才
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