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2019年年中香港出口评估:贸易紧张局势升级 影响增长前景 声频

贸易紧张局势不断升级,加上地缘政治更加不明朗,严重削弱香港的出口增长势头,令本地企业急须推行业务多元化,并须积极开拓新市场。最新的香港贸发局出口指数显示,出口商对各主要行业和各大市场都较前悲观。鉴于贸易混乱情况可能会旷日持久,而主要经济体的增长也会放缓,本局遂将2019年出口增长预测从原来的5%下调至2%,而且前景存在下行风险。

2019年出现众多不明朗因素和贸易混乱情况,全球经济已见放缓,其中发达经济体的私人消费和商业投资增长均有所减慢。由于大部分主要经济体需求转弱、贸易紧张局势升级以及各种外围因素造成不利影响,2019第一季香港的本地生产总值(GDP)增长放缓至0.6%,为过去39个季度以来最低,较上一季的1.2%和2018年全年的3%逊色得多。

 

2019年第一季,美国经济增长反弹至3.1%,不过私人消费和国内投资却有所放缓,短期内可能抑制进口需求。欧盟方面,2019年第一季经济增长放缓至1.6%,而且依然受到英国脱欧和其他不明朗因素所影响。日本在2019年第一季的经济增速为0.8%,在外部需求放缓,以及预定于2019年10月调高消费税的情况下,预料日本只能保持缓慢增长的态势。中国内地推行减税降费措施,加上货币政策寛松,应有助支撑国内需求,使经济增长维持在目前的6.4%水平,不过出口和外来投资遇到强大阻力,继续令人担忧。相对而言,亚洲其他发展中经济体受惠于区域整合加强和国内需求坚稳等因素,增长依然不俗。

2019年出口展望转弱

图:香港对外贸易情况
图:香港对外贸易情况

预料中美贸易争端的负面影响将进一步抑制香港的出口表现。2018年香港出口录得7.3%的显著增长,原因之一是全球需求强劲,另一原因是有些出口商提前出货以避开美国加征关税。2019年首4个月,香港出口总额比上年同期下降2.5%。就传统市场而言,香港对美国及日本的出口分别下跌11%及5.5%。然而,香港对欧盟的出口却增长8.2%,略为抵销对美国和日本出口的负增长。

亚洲发展中市场方面,香港对中国内地的出口在2019年首4个月减少5.2%。另一方面,对东盟的出口则录得10.5%的强劲增长,原因之一是区域整合程度加大,以及消费品需求增加。除亚洲发展中市场外,香港对其他新兴市场的出口均坚稳增长,对拉丁美洲的出口增长27.3%,对中东增长13.1%,对欧洲新兴市场增长8.8%。

图:香港出口表现 (按主要市场划分)
图:香港出口表现 (按主要市场划分)

就行业而言,2019年首4个月,电子产品出口比上年同期下跌2.6%,占香港出口总额约67%。服装方面,出口商继续面对其他生产基地的竞争,尤以东南亚为然。受此影响,服装出口进一步减少6%。贵重珠宝出口继续保持去年的增长势头,录得12.9%的增幅,在各主要行业中居首。钟表出口轻微下降1.8%,玩具出口则大跌37.3%。电器出口仍稳定增长4.9%。

图:香港出口表现 (按主要行业划分)
图:香港出口表现 (按主要行业划分)

出口表现恶化,原因之一是价格疲软。2019年第一季香港出口单位价值指数上升2.2%,低于2018年的2.4%。

全球经济环境恶化

全球经济活动在2018年下半年开始放缓,究其原因,是各主要经济体受到多项因素交集影响。有鉴于此,国际货币基金组织于4月将2019年全球增长预测从3.7%下调至3.3%。以美国为首的发达经济体在就业增长和较宽松的货币政策刺激下,预料经济将以较慢速度增长。至于发展中经济体,虽然受到贸易冲突和投资流受干扰的影响,但是预料经济仍可保持较为稳定的增长。

图:发达经济体与发展中经济体的产出增长
图:发达经济体与发展中经济体的产出增长

在发达经济体中,美国经济在2018年增长2.9%,增速是2006年以来最高。2019年第一季,美国增长势头持续,按年计GDP增长率达3.1%,主要由地方政府支出加大和私人库存积累所推动。税制改革和政府增加支出等财政刺激措施对个人消费开支和商业投资的支持正在减弱。在经济增长放缓的情况下,美国联邦储备局因应通胀温和,采取较宽松的货币政策,放慢加息步伐。

欧盟方面,由于英国脱欧的不明朗因素,加上民粹主义盛行,预料2019年经济增长较慢。欧盟内部政局紧张,以及与美国的贸易争端,均导致制造业和出口的表现逊于预期,尤以在汽车业引入新排放标准的国家为然。虽然欧盟同意将英国脱欧的最后期限延长至2019年10月31日,但考虑到英国政府可能出现变动,不易取得国内共识,硬脱欧的可能性仍然很高。在意大利,由五星运动(M5S)和极右翼联盟党组成的民粹主义联合政府准备推出更加扩张性的财政政策。然而,欧洲委员会对意大利的财政表现一向持怀疑态度,此举可能使两者的关系更趋紧张。

日本仍然维持高度宽松的金融环境,作为「安倍经济学」政策的一环。由于人口老龄化和劳动力萎缩,劳工出现短缺,令政府更加重视劳工市场改革。该国将相继举办2019年世界杯橄榄球和2020年奥运会,预料建造业投资将会增加,而旅游收入也会上升。与此同时,《日本—欧盟经济伙伴关系协定》和《跨太平洋伙伴全面进展协定》(CPTPP)可能会提振日本出口。然而,中美贸易关系紧张将使日本出口和投资前景蒙上阴影,而2019年10月上调消费税也会导致国内需求暂时下降,换言之,该国经济只能保持缓慢增长。

2019年第一季,中国内地GDP增长达到6.4%,与今年的增长目标范围6-6.5%一致。然而,工业总产值、固定资产投资和零售总额等主要指标在4月出现放缓的迹象。2019年是实施「十三五」规划的第四年,估计内地将努力实现到2020年建成小康社会的目标。此外,为实施经济再平衡战略,私人消费继续是主要的增长动力。除降低消费品进口关税以刺激进口外,政府自2019年4月1日起调低制造业、运输业和建造业的增值税税率,在经济放缓的情况下提振企业信心。

在中美贸易关系紧张下,东盟出口和私人投资有所转弱,但经济预料仍会保持温和增长。私人消费强劲,基建投资上升,均会抵销外部需求放缓的问题。《香港—东盟自由贸易协定》于2019年6月部分生效,将加强香港与该地区的联系。中美贸易冲突已推动贸易分流,促使商家把制造设施转到东盟,导致货物流和投资流增加。

拉丁美洲地区经济来年料会轻微增长。尽管巴西利率创历史新低,但失业率高企、消费疲弱,经济增长势头渐失动力。在《美墨加协定》(USMCA)签订后,墨西哥的情况正在转稳。墨西哥在美墨边境的城市和各州提高最低工资并且减税,以促进经济增长。最低工资上升、失业率持续低企,以及庞大的汇款等均会支持国内消费。然而,日前美国总统威胁,除非墨西哥采取行动减少越境进入美国的非法移民数量,否则要对所有输入美国的墨西哥商品征收5%的惩罚性税项,此举令两国关系转趋紧张。

欧洲各地持续增长应可令欧洲新兴经济体受惠。由于欧盟资助的项目扩展缓慢,预料中欧和东欧的投资只会温和增长。然而,在民粹主义日益抬头下,波兰和匈牙利争取欧盟资金会遇到问题。俄罗斯方面,石油出口收入改善和宽松的货币政策将继续支撑经济增长,不过美国持续实行制裁可能会影响其增速。

油价波动加剧、全球贸易紧张和地缘政治风险等因素,使中东经济前景蒙上阴影。尽管如此,该地区经济正进行经济转型,积极发展非石油行业,不再倚赖石油收入,预料将改善其中期增长前景。阿联酋方面,基建投资有所增加,而为举办2020年迪拜世博会也须兴建多项设施,将为经济增添动力。该国最近推出有利营商的措施,降低营运成本,并对外国投资者实施新的签证政策,将会改善商业情绪,支持经济活动。沙特阿拉伯的《2030年愿景》提出,推行根本性的经济和社会改革,为私营部门创造更多机会,对沙特的经济前景是一大有利因素。

风险与挑战

中美贸易争端持续,前景更趋不明朗,由此可见,保护主义依然是香港出口的最大威胁。虽然各主要经济体维持低利率环境,并继续采取宽松的货币政策,但地缘政治摩擦不断,会为贸易和投资带来不明朗因素。

欧盟方面,右翼民粹主义势力不断增强,政局发展仍然是一大忧虑。从法国的黄背心运动,到极右翼的德国另类选择党和意大利反建制的五星运动,民粹主义的面貌多种多样。最近欧洲议会选举的投票结果显示,亲欧盟的多数派更加支离破碎,而疑欧派和极右翼政党得到不少支持。鉴于经济放缓和通胀温和,欧洲中央银行有意于2019年9月推出一系列新的季度定向长期再融资操作(quarterly targeted longer-term refinancing operations,简称TLTRO-III)。此举为企业提供可负担的信贷,但可能无法阻止欧盟经济进一步放缓。

中美贸易关系紧张升级将进一步抑制全球贸易和经济增长。在为期90天的贸易休战过后,美国与中国未能在第11轮经贸高级别磋商中达成协议。美国对价值2000亿美元的中国进口商品加征的关税税率从10%提高到25%,从2019年6月15日起对运抵美国的货物实施。为应对美国加征关税,中国宣布采取报复措施,自2019年6月1日起对价值600亿美元的美国进口商品调高关税,由10%增至25%。

此外,美国威胁要对另外价值3,250亿美元的中国商品加征关税,基本上涵盖所有剩余的中国产品。中美贸易争端一旦升级,将削弱美国、中国及供应链网络中相关国家及地区的经济增长。

香港出口前景转淡

鉴于世界经济出现周期性放缓以及中美贸易紧张局势升级,香港贸发局经贸研究把2019年香港出口表现的预测从5%下调至2%。这次调低预测已考虑到最新的香港贸发局出口指数调查结果。该项调查显示,在受访的出口商中,有一半预计未来几个月的销售水平会受到影响。调查发现,55%的出口商担心中美贸易争端的负面影响,显示中美贸易摩擦仍将是香港近期出口表现的主要威胁。

在各主要行业中,电子产品占香港出口总额的三分之二,其增长势头在2019年首4个月放缓。在香港春季电子产品展2019进行的现场调查显示,该行业的忧虑有所缓和,而贸易商应专注发展可配合智能家居应用的电子产品,以尽量减少负面影响。

服装出口前景依然暗淡。生产设施不断分散到南亚及东南亚国家,加上中国内地的营运成本进一步上升,将对香港的服装出口构成压力。

香港玩具出口显然已失去动力,在今年余下时间内可能继续呈下降走势。硬件方面,近期没有新型电子游戏主机面市。软件方面,基于云端的游戏系统会削弱电子游戏的销路。事实上,香港玩具企业的业务大部分属离岸贸易,不经香港付运,因此香港出口统计数字未必可全面反映业界实况。

钟表出口在今年余下时间料将保持相对稳定。在海外市场对穿戴式技术需求不断增加的支撑下,智能手表将继续成为香港手表出口的主要增长引擎。另一方面,具有智能手表一些基本功能并保留传统手表设计的混合型手表渐渐冒起,将令市场对工艺精湛、设计出色的手表大有需求。

全球经济增长放缓可能会对香港的珠宝出口构成压力。在香港国际珠宝展2019和香港国际钻石、宝石及珍珠展2019举行期间进行的现场调查显示,由于原材料价格波动及营运成本增加,贸易商对今后一年的市场前景普遍较为审慎。展望未来,K金仍是最受欢迎的贵重金属,当中白金的受欢迎程度将回升,玫瑰金则紧随其后。

资料提供 图片:曾诗韵
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