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2020年香港出口展望:保護主義盛行及全球經濟放緩令下行風險大增 聲音檔案

全球經濟同步放緩,加上保護主義盛行,勢將導致香港出口於2020年進一步下跌。雖然各主要經濟體紛紛採取更寬鬆的貨幣政策,而中美貿易緊張局勢也間中有緩和跡象,但美國明年舉行大選,加上保護主義已擴散到更廣泛的經濟和地緣政治領域,意味著中美爭端及其他貿易衝突將難以完全解決,而全球經濟陷入嚴重且持久放緩的風險也在增加。

根據11月中進行的香港貿發局出口指數調查,香港出口商對各主要行業和各大市場都感到更悲觀。出口指數為18.8,創下歷來新低,比先前於2008年第四季錄得的最低紀錄22.3點還要低3.5點,而當時正值全球金融危機的頂峰。調查結果還顯示,65%的受訪香港出口商預料未來一年的總銷售額將會下降,而全球需求減弱(有37%受訪者選擇)已超過中美貿易摩擦(32%),成為他們對於短期發展的最大顧慮。

總體而言,由於貿易保護主義和地緣政治摩擦可能干擾營運及帶來不明朗因素,香港出口商正承受著前所未有的壓力。綜合上述情況,香港貿發局經貿研究預測,香港出口總值在2020年將下跌2%。

2019年:出口表現疲弱

受全球需求低迷和中美貿易摩擦仍未解決的影響,香港的出口表現持續疲弱。事實上,自2018年11月以來,香港出口已轉為負增長。2019年首10個月,香港出口總值比上年同期下跌5.1%。

在美國,私人消費增長依然緩慢,私人投資又停滯不前,進口需求因此受到拖累。歐盟方面,與美國的貿易爭端和英國脫歐問題都懸而未決,這些不明朗因素令經濟增長蒙上陰影。中國方面,中美貿易談判仍在進行,加上外部需求疲弱,內地經濟增長因此出現減慢跡象。日本在2019年10月調高消費稅後,私人消費料將下跌,預料經濟增長仍然緩慢。另一方面,在區域融合加強和內需擴大等主要因素支持下,亞洲一些發展中經濟體尚能保持增長態勢。

表:香港對外貿易概況
表:香港對外貿易概況

儘管中美最近達成第一階段經貿協議,但雙方貿易關係持續緊張,以及全球需求轉弱,嚴重打擊了香港的出口表現。自2018年11月以來,香港出口已轉為負增長,且跌勢持續。2019年首10個月,香港出口比上年同期下跌5.1%。不過,與區內其他經濟體相比,香港的跌幅不算特別嚴重。舉例,2019年首10個月,新加坡出口下跌6.1%,而日本和韓國的出口也分別減少5.2%和10.7%。

出口市場方面,香港對美國的出口跌幅最大,達13.2%,而對歐盟和中國內地的出口則分別下降4.0%和6.0%。對供應鏈與中美貿易有緊密聯繫的市場出口同樣下跌,其中對日本和越南的出口分別減少4.5%和3.8%。

幸而,一些市場未有受中美貿易爭端直接衝擊,所受到的影響較小。2019年首10個月,香港對拉丁美洲的出口小幅增長3.4%,而對中東的出口則增長5.7%。

表:香港對主要市場的出口表現
表:香港對主要市場的出口表現

主要行業方面,電子產品出口約佔香港總出口三分之二,2019年首10個月比上年同期下跌5.7%。面對來自其他生產基地特別是東南亞日益激烈的競爭,本港服裝業出口進一步減少10.5%。不過,貴重珠寶出口繼續保持去年的增長勢頭,增幅達10.7%,為各主要行業中最高。電器出口也增長5.5%。鐘錶出口微跌2.0%,但與玩具出口大減27.8%相比,狀況已算良好。

表:香港部分行業的出口表現
表:香港部分行業的出口表現

全球經濟放緩

在貿易爭端持續不斷、全球需求轉弱下,全球經濟在2019年增長動力明顯轉弱。國際貨幣基金組織估計,2019年全球經濟很可能僅增長3.0%,為2008至2009年金融危機以來的最低水平。雖然該組織預測2020年增長率將回升至3.4%,但能否如願,主要取決於許多表現欠佳的發展中經濟體能否反彈,而當中也存在很大變數。

發達經濟體的增長與美國的表現息息相關。美國雖然就業強勁,且商業信心和投資都有所改善,但經濟估計只會錄得溫和增長。

表:發達經濟體和發展中經濟體的產出增長
表:發達經濟體和發展中經濟體的產出增長

美國在2019年第三季保持2.1%的增長。雖然聯邦儲備局今年三度減息,但涉及美國外商投資委員會(CFIUS)審查權力的外商投資新規例將於2020年初生效,可能降低國際商界到美國投資的意欲。在可見將來,貿易保護主義日益高漲預料將繼續削弱美國的經濟增長前景。

持續的貿易爭端導致全球貿易減少,加上英國脫歐及製造業增長放緩的風險加大,預料歐盟經濟將會放緩。其中,德國經濟受汽車工業產量下跌拖累,增長步伐顯著減慢。另一方面,法國政府在2020年預算案提出減稅超過100億歐元,若能刺激企業和家庭支出,經濟增長便有望上揚。為應對不利因素並提振疲軟的經濟,歐洲中央銀行有意繼續維持低利率,並於2019年11月重啟量化寬鬆計劃。

日本方面,高度寬鬆的金融環境,加上政府推出創紀錄的26萬億日元財政刺激方案,應能帶動國內需求。另外,東京即將主辦2020年奧運會,相關活動的巨額公共投資也可望進一步刺激經濟。

中國內地經濟在2019年首三季整體保持穩定,預料可達到政府今年的6.0-6.5%目標增長區間。然而,出口疲軟正打擊私人投資,當局需要採取更有力的財政及貨幣刺激措施。人民銀行或因此進一步放寬貨幣政策,特別是鼓勵向小型和私營企業貸款。私人消費作為中央政府經濟再平衡戰略的一部分,將繼續擔當主要的增長動力。

2019年,東盟增長放緩,但在2020年可能溫和反彈。鑒於多個東盟國家出口表現平平,私人投資可能受到抑制。不過,由於中美貿易爭端推動商家加快把生產設施遷往東盟,該區的外商直接投資流入仍會保持強勁,機械設備及零部件的流量也將增加。此外,《香港—東盟自由貿易協定》已於2019年6月部分生效,將加強香港與該區的聯繫。《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP)預計於2020年正式簽訂,即使印度沒有參加,也將提振整個地區的投資信心和貿易往來。

拉丁美洲經濟正溫和復甦,逐漸積聚勢頭。雖然巴西經濟在2019年放緩,不過該國政府最近通過期待已久的養老金改革,並採取更寬鬆的貨幣政策,預計可促進資金流動,並增強企業信心,刺激消費支出。墨西哥與美國的貿易關係存在變數,加上總統奧布拉多(Lopez Obrador)承諾不加稅或舉債,財政壓力上升,2019年經濟增長較弱。為刺激經濟,墨西哥中央銀行降低基準利率,希望促進商業增長。

歐洲新興經濟體預料可持續錄得增長。個別發展中國家接受的歐盟結構性基金增多,令基建和社會發展預算更為充裕。雖然波蘭和匈牙利或因國內民粹主義抬頭而失去一些歐盟資金,影響經濟,不過區內各國繼續推行財政刺激措施、消費支出轉強,以及商業信心不斷提高下,應可保持增長。同時,歐盟最快於2025年擴大到巴爾幹半島西部,也進一步加強該區的財政和貨幣穩定性。

石油價格波動、全球貿易緊張和地緣政治風險等因素,將令中東經濟前景蒙上陰影。然而,阿聯酋加大基建投資,重點發展非石油行業,藉此推動經濟轉型,增長勢頭可望恢復。2020年,世博會及G20峰會分別會在迪拜及沙特阿拉伯舉行,這兩項國際盛事將展示該地區的經濟發展情況,有助持續吸引投資並推動經濟多元化。再者,沙特阿拉伯的《2030年願景》提出推行根本性的經濟和社會改革,為國際商業合作創造更多機會,或會成為改善沙特經濟前景的積極因素。

風險與挑戰

整體而言,貿易保護主義是2020年香港出口的最大威脅。關稅高昂,以及不明朗因素揮之不去,將窒礙貿易和投資往來,加劇全球經濟陷入嚴重且持久放緩的風險。從好的方面來看,中美最近達成第一階段經貿協議,起碼可發揮一點短期緩解效用,可是懲罰性關稅措施恐怕不會很快便全面撤銷。

雖然主要經濟體很有機會因經濟增長放緩而維持寬鬆的貨幣政策,但地緣政治摩擦持續為貿易和投資往來帶來更多變數。同時,歐盟各國的政局發展仍是一大隱憂,右翼民粹主義者繼續取得不少支持。事實上,民粹主義思潮正以各種各樣的形式在區內擴散,例如法國有「黃背心運動」、極右翼政黨另類選擇黨(Alternative for Germany)在德國興起、意大利有反建制的「五星運動」、西班牙有極右政黨呼聲(Vox)等。右翼民粹主義政黨的力量不斷增強,可能會引發另一輪政治和經濟動盪,並很容易蔓延到歐盟其他地區。

香港出口:2020年進一步下跌

雖然主要經濟體很有機會實施更寬鬆的貨幣政策,中美貿易談判也間歇地取得進展,不過香港的出口增長預計在2020全年仍將遇上阻力。儘管中美貿易爭端或可局部解決,但貿易保護主義的逆流估計仍會盛行並擴大。香港出口商在市場和生產方面應更多元化,以應對以上挑戰。

考慮到上述所有環球、區域及本土因素,香港貿發局經貿研究預測,2020年,香港出口總值將按年下跌2%。

表:香港出口增長預測
表:香港出口增長預測

上述預測得到最新的香港貿發局出口指數調查結果的支持。在該調查中,58.5%的受訪出口商預料,中美貿易關係緊張在短期內將對其出口造成負面影響,較上一季的61.0%略低。該調查還顯示,65%的出口商預料2020年的總銷售額與2019年相比有所下降,另有27%預期不變,只有9%預期會錄得增長。

圖:你預期2020年的總銷售額與2019年比較會有何變化?
資料來源:香港貿發局出口指數調查
圖:你預期2020年的總銷售額與2019年比較會有何變化?
資料來源:香港貿發局出口指數調查

在各主要行業中,電子產品業佔香港總出口三分之二,貿易商對未來12個月的前景繼續抱持審慎態度。根據香港秋季電子產品展2019的現場調查結果,隨著物聯網使用日增,智能家居應用將是下一代電子產品的關鍵開發領域。

服裝出口前景同樣略為黯淡。中國內地經營成本上漲,加上生產設施持續分散到南亞和東南亞國家,難免導致香港服裝出口下降。產品類別方面,隨著社會越來越接受穿著便裝出席各式場合,便服和都市流行服飾繼續是最流行的款式。

香港的玩具出口同樣在2019年失去增長勢頭,估計至少於短期內仍會維持跌勢。從好的一面來看,電子競技產品和設備有望成為來年香港玩具出口的新動力。電競大賽「英特爾世界公開賽」(Intel World Open)將在2020年東京奧運會前夕舉行,料可掀起此類產品的熱潮。

智能及數碼設備廣泛使用,為鐘錶業發展帶來深遠影響。與智能手機和其他數碼設備兼容的智能手錶,仍將是香港手錶出口的主要增長動力。隨著消費者的健康意識日增,預計很多人購買智能手錶時,都會選擇一些設計精密、具內置健康監測功能的款式。

2019年,香港珠寶出口的增長勢頭仍然強勁。雖然近期黃金和白銀價格上漲,但消費者的喜好應能支撐此類珠寶的需求。時尚首飾、設計師珠寶,以及喜慶嫁娶類珠寶將是增長潛力最大的細分市場。

資料提供 圖片:曾詩韻
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