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2018年年中香港出口評估:中美醞釀貿易戰 增長前景添變數

香港於2017年的出口增長勢頭延續到2018年首數月,而香港貿發局出口指數更於2018年第二季躍升至擴展領域,顯示本港出口在短期內可維持增長。雖然世界經濟的基本因素預示2018年前景較樂觀,增長將更快,但是中美貿易戰陰霾密布卻是個重大威脅,一旦雙方最終採取懲罰性貿易措施,本港出口增長步伐勢將大為減慢。

2018年初出口持續增長

隨著世界經濟全面穩定復甦,香港總出口在2017年強勁反彈,2018年首4個月也持續表現良好。發達國家的私人消費和商業投資對增長繼續起支持作用。

在美國,2018年第一季經濟增長略為放緩,不過私人國內投資強勁增長卻刺激進口需求。歐盟方面,由於融資成本低,加上消費和商業信心處於高水平,2017年經濟得到支持,增速為10年來最快。雖然2018年第一季增長稍為降溫,但與近年相比增速仍算較快。在亞洲,日本經濟在第一季有所收縮,而中國內地在內需和外需支撐下,經濟保持穩定增長。

表:香港對外貿易概況
表:香港對外貿易概況

在這背景下,香港總出口在2017年增長8%之後,2018年1月至4月比上年同期增長9.3%。就市場而言,香港出口增長較為全面。在傳統市場中,對美國和歐盟的出口錄得強勁增長,而對日本的出口增長在2018年首4個月則有所放緩。

發展中市場方面,香港對中國內地的出口保持增長。歐洲新興市場、拉丁美洲和非洲的經濟表現得到商品市場回穩及其他因素的支持,香港對這些地區的出口也錄得增長。

表:香港出口表現(按主要市場劃分)
表:香港出口表現(按主要市場劃分)

全球經濟環境繼續向好

雖然2018年首3個月全球增長出現放緩跡象,不過國際貨幣基金組織在同年4月把全球增長預測從3.7%調高至3.9%,理由是受到增長勢頭持續、市場情緒和美國擴張性財政政策等因素支持。經濟增長料將加快,實與發達經濟體特別是美國表現改善有關,現在這些經濟體的整體預期增速為2.5%,較原先在2017年10月的預測上調了0.5%。

圖表:發達經濟體與發展中經濟體的產出增長
圖表:發達經濟體與發展中經濟體的產出增長

在美國,零售市道在2018年第一季表現疲軟,但在4月卻見回升,增長4.7%。由於減稅和勞工市場企穩,消費支出料將保持強勁。2018年5月美國失業率降至3.8%,為2000年4月以來最低,應有助加快工資增長。

歐盟方面,在2017年增長較強勁之後,2018年第一季增長勢頭似乎輕微放緩。投資和對外貿易環節增長減速,拖慢了多個國家的增長勢頭,尤以法國和德國為然。預料歐盟將繼續以比去年略低的速度增長,但與金融危機後多年相比,仍算保持在較高水平。

至於日本,勞工市場供應緊張,支持工資增長,加上日本銀行(Bank of Japan)的超寬鬆貨幣政策,以及政府在財政政策上再度提供支持,對整體經濟有支持作用,因此,預料今年將保持溫和的增長。能源價格較高和出口增長較弱,可能會令外貿環節對日本整體增長的貢獻減少。

中國內地若能避免與美國發生重大的貿易摩擦,預料可保持目前的增長水平。內地致力進一步改革和開放經濟,採取多項政策以引入更多進口貨,藉此達到經濟再平衡的目的,以及回應美國對減少雙邊貿易不平衡的要求。

內地繼2017年12月調低187種產品的進口關稅後,今年7月起將降低另外1,449種消費品的進口關稅。例如,服裝、鞋類、體育用品和廚具的平均進口關稅將從15.9%降至7.1%。「一帶一路」倡議的推進也會逐步加強中國與全球的融合。

由於能源和商品價格走向繼續對拉丁美洲有利,該地區增長有機會反彈,阿根廷和委內瑞拉則可能例外。巴西是拉丁美洲最大的經濟體,自2017年第二季起經濟恢復增長。由於通脹溫和,利率下降,消費和投資情緒更趨活躍,預料巴西今年將保持較快增長。

歐洲新興市場將普遍受惠於歐洲各地和全球的持續增長。東歐國家吸納的歐盟結構性投資增多,也將為其基建和社會發展提供額外資金。隨著能源價格企穩,加上舉辦2018年世界盃足球賽,俄羅斯增長也會加快,不過西方最近擴大對俄制裁,可能使局勢變得複雜。

東盟方面,鑒於公共基建支出增加,家庭消費強勁,預料將在2018年推動經濟增長。馬來西亞取消商品及服務稅,加上可能重新實施補貼,均會刺激私人消費。然而,鑒於2017年出現強勁反彈,今年出口增長或會放緩,可能會拖慢機械設備和半製成品的進口需求。

非服裝類出口均有增長

產品方面,香港的電子產品出口在2017年增長9.2%之後,2018年首4個月再增長12.8%,原因之一是海外市場投資回升。同期,電子和視頻遊戲的需求持續增長,對玩具的增長起推動作用。最近數月,鐘錶出口有改善跡象,貴重珠寶的需求也見反彈。不過,本港服裝出口持續萎縮,主要與來自其他生產基地的競爭加劇有關。

表:香港出口表現(按主要行業劃分)
表:香港出口表現(按主要行業劃分)

電子產品

香港電子出口佔總出口的三分之二,在2018年首4個月仍是推動出口強勁增長的主要力量。今年1月至4月,電子製成品和中間產品出口均錄得雙位數增長。

半導體是高科技電子產品廣泛使用的零部件,需求保持旺盛,佔香港電子產品出口的比重從2014年略高於30%上升至現時近40%。由於海外市場持續經濟復甦,面向最終消費市場的電子消費品,如智能電話、電腦及其他電器配件的出口也加快增長。

鑒於出口情緒改善,今年下半年電子出口料可保持增長。今年4月在香港貿發局香港春季電子產品展進行的調查顯示,業者對2018年下半年電子產品的市場前景仍充滿信心,超過一半受訪者(53%)預料銷售額會有增長,只有3%感到擔憂。

服裝

雖然全球經濟有所改善,但是2018年首4個月香港的服裝出口繼續逆勢下滑。全球供應鏈遷移是大勢所趨,香港服裝業難以逆轉。服裝生產逐漸從中國內地遷移到生產成本較低的南亞和東南亞國家,例如越南。

儘管中國內地依然是美國最大的服裝供應地,但在美國進口服裝市場的佔比正持續縮小。香港服裝出口在過去6年也見下滑。由於內地服裝在美國進口服裝市場的佔比減少,香港服裝出口的前景不如其他行業明朗。香港服裝業現正升級增值,業界優勢可望轉為採用先進科技生產的服裝,例如高科技布料、新材料、綠色製造和升級再造技術等。

鐘錶

2018年首4個月,香港鐘錶出口呈現反彈跡象。雖然美國和歐盟等傳統市場的需求下降,但是本港對印度和東盟各國等新興市場的出口卻錄得強勁增長,這主要是與亞洲發展中經濟體穩定增長和區內中產階層興起有關。

產品方面,中至高價產品仍受歡迎,因此,高檔智能手錶依然大有市場。除智能手錶外,結合傳統機械手錶設計與智能功能的混合型智能手錶可能會推動新一輪的鐘錶需求,有利於香港向瑞士和日本等名貴手錶生產國出口未裝配的錶芯。

珠寶

2018年首4個月,香港貴重珠寶出口增長約20%,在主要行業中增速最高。貴重珠寶出口強勁增長,主要受到金飾需求帶動。此外,全球經濟增長也推動鑽石等高檔首飾的需求。然而,由於金價自2017年下半年以來一直高企,因此預料今年下半年貴重珠寶出口增長將略為放緩。

玩具和遊戲

去年新發布的遊戲主機大受歡迎,有助香港的玩具和遊戲出口在2017年錄得強勁增長。市場對電子和視頻遊戲需求殷切,繼續推動2018年首4個月的玩具和遊戲出口。不過,由於玩具和遊戲出口在2017年下半年加快增長,加上預料今年沒有新型遊戲主機面世,估計2018年下半年出口增長將有所放緩。雖然視頻遊戲及類似產品需求仍旺,但由於比較基數較高,2018年全年玩具和遊戲出口的增長料將有限,不大可能與2017年的表現看齊。

中美貿易戰是主要風險

全球貿易環境的下行風險方面,除了美國貨幣政策轉趨強硬的速度較預期快,以及歐洲央行可能在2018年底前結束量化寬鬆等經濟因素外,地緣政治發展也會為世界貿易和投資帶來不明朗因素。

美國與朝鮮領導人舉行峰會,或會有助緩和朝鮮半島的緊張局勢,但是美國退出伊朗核協議,並恢復對該國實施經濟制裁,為與伊朗貿易的前景帶來變數。

歐洲方面的政治發展依然惹人關注。在意大利,民粹主義政黨最終組成新政府,他們對歐盟的政策立場雖仍有待觀察,但已對今後該國與歐盟的關係投下陰影。至於西班牙,該國國會於5月通過對總理的不信任動議,政局也趨向不穩定。

據報道,英國脫離歐盟的談判進展尚算順利,但英國政府仍未能提出未來雙方關係的清晰藍圖。與英國脫歐有關的不明朗因素徘徊不散,或會削弱企業在英國投資的意欲。

在拉丁美洲,委內瑞拉爆發政治危機,加上經濟形勢嚴峻,該區的發展前景未見樂觀。阿根廷持續乾旱,農業損失慘重,貨幣急挫,利率狂飆。為挽救經濟,阿根廷在5月宣布向國際貨幣基金組織求援,種種狀況令該國經濟前景晦暗不明。

然而,對香港出口前景最顯著和迫切的威脅,依然是中美貿易糾紛。事實上,中美雙方設立重大貿易壁壘的風險在近期大增。今年3月,美國對進口鋁和鋼分別加徵10%和25%的關稅,但給予加拿大、墨西哥、歐盟、澳洲和巴西臨時豁免。

可是,美國決定從6月1日起不再延長豁免。歐盟、加拿大和墨西哥已宣布報復計劃,打算向美國產品加徵關稅。這是貿易戰升級的典型例子,之後各方若繼續以牙還牙,報復措施日益升級,全球經濟便岌岌可危。

自1975年起,美國一直有整體貿易赤字,與貨物有關的貿易差額不斷擴大。除美國經濟持續增長外,2018年1月制訂的減稅計劃只會加劇由進口帶動的貿易赤字。

美國總統特朗普在貿易問題上採取強硬立場,可以說是為了履行其競選承諾,保護受全球化打擊的美國產業,以及遏制龐大的貿易赤字。隨著11月美國中期選舉臨近,預料特朗普政府的焦點將更明確地放在「公平」貿易之上。

在美國整體貨物貿易赤字中,中國所佔比重從2007年的32%飆升至2017年的47%,因此美國對華貿易赤字這個議題在政治上尤為敏感。隨著美國與其他國家(包括眾多通常被視為其盟友的國家)的貿易關係日趨緊張,未來數月中美貿易關係也許很難保持平靜。

最近一次的中美貿易談判於5月1日結束,據報道,由於美國要求中國進一步讓步,談判沒有達成協議,也沒有商定下次談判日期。一旦美國與中國爆發全面貿易衝突,便可能殃及其他經濟體,並引發其他出口市場採取保護主義,削弱經濟信心,破壞全球供應鏈。

繼2017年復甦之後,香港出口的增長勢頭延續到2018年首數月。由於世界經濟的基本因素有利,香港貿發局出口指數於2018年第二季更躍升至擴展領域,顯示香港出口增長的勢頭在短期內可持續下去。

綜觀現時各項基本因素,2018年世界經濟前景應較2017年12月預測時樂觀,增長會更快,但是中美醖釀貿易戰卻是近期的重大威脅,一旦雙方採取懲罰性貿易措施,增長步伐勢將大為減慢。對於中美貿易摩擦持續可能產生的影響,香港出口商也日益悲觀,約43%受訪者擔心會有負面影響,而2018年第一季只有26%持這意見。綜合各項因素,對香港在2018整體出口預測維持在約6%的增長。

資料提供 圖片:馮凱盈
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