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中間價破6.5,是否意味CNH穩中偏強?

今日人民幣中間價報6.4905,比前一日上升222基點,為今年以來首次破6.5。離岸人民幣匯率CNH跟隨反彈,10時報6.4882,與中間價偏差77基點。在岸CNY開盤報6.4948。CNH及CNY繼續緊隨中間價,CNH與CNY之間點差只有34基點。從近期市場表現看,中間價對市場匯率引導性及參考性加強,人民幣匯率有轉強跡象。

今日中間價調整,應與歐洲央行昨晚同時下調三大利率(基準利率下調5個基點)並將擴大QE規模後,歐元不跌反彈有一定關係。消息公佈後,歐元小幅下跌至1.085後,大幅反彈至今天早晨的1.125,升幅超過3%。反觀美元匯率指數,在短暫急升後大幅回落,幾個小時內下跌2%以上。從歐美市場看,短期內美聯儲加息預期不高,而歐洲央行減息,市場相信對經濟復蘇有所幫助。之前,日元在日本央行採取負利率後亦是先跌後升,顯示投資者預期負利率有其底綫。

觀察人民幣近期表現,3月3日後連續四個交易日上升449基點,至今日已累計上升585基點(升幅0.78%)。3月3日,CNH及CNY已強於中間價,這幾天升值幅度小於中間價,今日中間價調整反映近期人民幣供求變化。在本次人大會議上,李克強總理在政府工作報告中強調“繼續完善人民幣匯率市場化形成機制,保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定”,儘管2月份中國出口進一步下降,貿易順差收窄43.3%,製造業采購經理指數亦下挫,但市場對內地穩定人民幣匯率的預期上升,令CNH、CNY近日繼續向6.5水準靠攏。

隨著人民幣匯率階段性持穩,企業結匯需求上升,反過來進一步帶動匯率走強。部份企業去年底對資產負債結構的調整可能也會發生變化,沽出人民幣壓力自然會有所減輕。

另一方面,離岸市場投機力量亦有退場信號。路透社刊登專文“對沖基金作空人民幣陣營主力解散,僅剩‘黑天鵝’死守”稱,去年曾有三種對沖基金類型重金押注人民幣大幅貶值,目前已撤出兩種類型,只剩下一些極度看空的“黑天鵝”持有長期押注倉位。此外,從期權市場的數據,亦可看到同一趨勢。昨天,離岸市場1個月期權隱含波幅率只有6%,比1月份時的10%左右大幅下降,顯示市場做空人民幣價外期權越來越少。

在市場不理性行為及匯率大幅波動發生變化的情況下,內地重新加快人民幣國際化步伐是可以預期的。周小川行長表示,人民幣國際化進程本身會是波浪型前進的,“等市場逐漸回到相對穩定狀態,人民幣國際化還會繼續前進。”

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資料提供 中國銀行(香港)
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