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今夏美股的間歇性波動預期會持續

美股投資者可能覺得目前的情況就像坐在船上,乘客會突然由船的一邊跑到另一邊,情況令人不舒服。不過,風險屬投資一部分,而波動性勢必持續下去。跟隨資金經常流轉並非成功投資方式;相反,那些在波動時仍能保持冷靜,將重點放在較長期目標的人,更有可能實現他們的目標。

舉例説明:當歐洲某一國家出現政治問題,市場即會憂慮其歐元區成員國資格。這次就發生在意大利,區內政治因素及選舉未明朗,股市出現急劇下滑,而意大利國債孳息率則有所上升。不過,當緊張局勢稍為緩和後,美股則上揚至近期區間頂部。由於歐洲結構性限制仍然存在,預計動盪市況將會持續,但目前我們看不到會導致長期負面影響。另一值得留意的例子是所謂的歐洲「危機」,即2016年6月英國脫歐公投,當時市場反應可謂相當激烈,但現時回望過去,僅屬持續牛市中的一場小風波。

美國航行穩定前行

擁有一艘堅實的船對在波浪水域前進相當重要,而現時美國經濟似乎就是這艘船。在美國,消費者對經濟擴張信心愈來愈強。根據世界大型企業研究會報告,消費者信心有所上升;美國商務部經濟分析局報告亦稱,個人開支增長0.6%,較預期為佳,並能延續自今年較早時弱勢的反彈。

企業同樣對市場有信心,表現在地區性製造業數據繼續有驚喜。美國全國供應管理協會(ISM)製造業指數升至58.7,新訂單指數上漲至63.7。與此同時,指數中佔比較大的服務業依然強勁,非製造業指數升至58.6,而新訂單則上揚至60.5。

雖然這些調查均顯示訂價已經有所上漲,但以核心個人消費開支量度的通脹與上年同期相比僅上升1.8%。鑑於現時勞動市場相當緊張,通脹率仍然屬於低水平:五月份就業人數增加223,000個,而失業率下跌3.8%,屬2000年四月以來的最低水平。

聯儲局期望出現轉變?

初步來看,考慮到上述國內外較為混亂的情況,聯邦基金利率期貨計算未來加息步伐有可能放慢。儘管如此,自五月份就業報告公佈數據理想後,市場預期再次上升。不過,部分聯邦公開市場委員會委員表示憂慮孳息率曲線倒掛(短期利率高於長期利率)的可能性,所以市場對於公開市場委員會聲明和隨後新聞發布會上與該曲線相關的評論會非常敏感。

由於短期通脹風險仍然相當溫和,全球地緣政局壓力亦不斷上升,我們將觀望公開市場委員會的其他成員會否跟隨明尼亞波利斯聯儲銀行行長卡什卡里(Neel Kashkari),相信利率可能已經接近「中性水平」的看法,此水平被認為既不會增加亦不會阻礙經濟增長,因此未來多次加息亦可能變得不再需要。

結論

美國股市已接近近期區間頂部,但由於投資者需要面對全球地緣政局的各種利淡因素,因此今個夏季有時會間歇出現較大波動。美元進一步走強可能加劇波動性,特別在新興市場更是如此。經濟衰退風險跡象有限(至少在美國如是),使股市走高面對絕少阻力。儘管如此,面對不時出現不祥預兆的新聞,保持耐心和遵守紀律較以往任何時候都更加重要。

 

重要披露

投資涉及風險。過往表現並非未來業績保證,且價值會有波動。國際投資涉及附加風險,如外幣匯率波動、政局穩定與否,以及潛在市場流動性不足。這些風險於投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用,不應被視爲個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略並不一定適合所有投資者。每位投資者於作出投資決定前須檢視其爲個人情況而訂立的投資策略。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下,因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自協力廠商供應商的資料乃取自被視爲可靠的來源。然而,並不能保證其準確性、完整性或可靠性。

調整資產組合可能為投資者引致交易費用,當調整非退休金賬戶之資產組合時,將會出現應納稅交易並增加投資者之納稅負擔。調整資產組合並非確保在任何市場情況下盈利或防止損失。

過往表現並非未來業績保證。本文所表達之預測僅為說明作用,或以專有研究為基礎,並根據過往公開資料而作出。

消費者信心指數是世界大型企業研究會的一項調查,衡量消費者在不久的將來對經濟的樂觀或悲觀程度。

供應管理協會(ISM)製造業指數是根據協會向300多間製造業企業作出調查後所計算的指數。此指數監測就業、生產庫存、新增訂單及供應商出貨之表現。

供應管理協會(ISM)非製造業指數是根據協會向國內60個行業400多間非製造業企業作出調查後所計算的指數。此指數監測就業、生產庫存、新增訂單及供貨商出貨之表現。ISM非製造業指數跟蹤經濟數據,如ISM非製造業商業活動指數般。

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門。

作者:
嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders
嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop
嘉信理財金融研究中心,市場及行業分析總監,特許財務分析師 Brad Sorensen

資料提供 嘉信理財香港
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