關於我們 | 新聞中心 | 聯絡我們 | 採購清單 採購清單 () | 我的HKTDC |
简体
Save As PDF 電郵本頁 列印本頁
QQ空間

債務上限或拖慢聯儲局加息步伐

隨著聯儲局公開市場委員會成員一個接一個地為下周加息吹風,聯邦基金利率上調至0.75%—1.0%已基本沒有懸念。同時,市場亦預期美國未來加息步伐將有所加快,但這可能是對三月份加息的過度解讀。

貨幣政策正常化仍遙遙無期

未經通脹調整的名義經濟指標往往存在一定誤導性,利率水平亦不例外。要判斷貨幣政策鬆緊,同樣應該參考扣除物價變化後的實際利率。

圖一 實際聯邦基金利率長期為負值(2009年7月至今;%)

BOC-38

資料來源:彭博、中銀香港經濟研究

圖一中的藍線是聯儲局最看重的核心個人消費開支(personal consumption expenditure, PCE)物價的同比變化;紅線是聯邦基金利率目標區間中位數。美國經濟從2009年7月開始走出衰退,但時至今日,聯邦基金利率一直遠低於通脹,兩者之差顯示目前實際聯邦基金利率約等於-1%。換言之,即使通脹不再升溫,按照每次25個基點的利率調整幅度,聯儲局要加息五次,才有望改變實際負利率的局面。另一方面,實際聯邦基金利率歷史均值約等於+2%,意味著要完成利率正常化,聯儲局需要加息12次。按照聯儲局大概每年加息三次的前瞻指引,如果一切都如決策者的預期發展(這幾乎是一個不可能的假設),完成利率正常化的目標亦要等到2020年。再者,以上假設只是針對利率水平,並未考慮聯儲局如何縮減其過度膨脹的資產負債表規模。由此可見,雖然聯儲局關於利率調整的決定無可避免會牽動市場神經,但貨幣政策重回正軌,是一個相當漫長的過程。

如欲瀏覽全文,請到頁首下載PDF 檔。

 

資料提供 中國銀行(香港)
評論 (0)
顯示香港本地時間(格林尼治標準時間+8小時)

香港貿發局歡迎您發表意見。請尊重其他讀者,避免離題。
查看本局的發表評論政策

*發表評論(最多2,500字)