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內地國企混改提速 或成A股雞年新動力

2016年內地A股表現不濟,上證綜指全年累跌435.8點或12.3%,創下2011年以來最差水準。進入2017年,A股走勢漸轉為平穩向上,上證綜指以猴年計累升14.32%(去年2月5日收於2763.49點,今年1月26日收於3159.17點)。市場普遍預期,國有企業混合所有制改革(以下簡稱“國企混改”)有望成為雞年A股的主旋律。

混改將成為國企改革突破口

2015年8月內地出臺《關於深化國有企業改革的指導意見》,隨後提出明確國企董事會職權、市場化選聘、職業經理人制度、薪酬差異化等十項改革試點,但由於改革本身具有過渡性(不可能一步到位)、試驗性(由點到面、由易到難)、平衡性(激發國企活力與防止國有資產流失並重)、全局性(涉及制度、規範、實踐和操作等多個層面)等特點,以及與中國經濟增速下滑、結構調整、就業壓力等問題相互疊加,整體推進並不理想。去年12月中旬中央經濟工作會議指出,混改是下一步國企改革的重要突破口,意味著混改將先於國企改革的其他方面,率先展開實際行動,以實現國有、民間、社會以及外資的混合經營。

去年新一輪國企改革強調分類改革思路,對現有國企進行分層評估:一是將國企總體分為商業類和公益類,商業類中又以主業是否處於競爭領域再次細分,公益類則以是否國有獨資劃分,分別採取不同的措施目標和考核管理模式;二是分為地方和中央兩個層級。地方國企除某些社會功能外,改革重點在於轉化成市場平等參與主體,結合地方債務化解、投融資平臺清理、財稅體制改革等工作;央企則重點培養一批指標性、具有全球資源配置力的企業群。去年底,國企功能界定基本完成,分類考核方案啟動研究,為混改提速提供基礎,即主要針對商業類、競爭領域、央企二級公司及地方國企展開混改試點。統計顯示,去年底央企子公司改制面超過90%,混合所有制企業占比達68%。國企混改試點將以市場化為導向,確立完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率等四大原則,主要聚焦電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信及軍工等七大領域,透過國有企業引入非國有資本、國有資本投資運營公司對非國有企業進行股權投資以及員工持股等三種形式,嘗試率先在銷售端和新增板塊引入非國有資本,推進壟斷領域市場化開放。

國企混改在政策、題材、消息面為A股注入動力  

市場對國企混改的關注自去年底開始升溫。新年頭十天,隨著部份行業混改政策出臺以及地方兩會陸續召開,有關混改的研究報告多達17篇,相關領域上市公司也呈現漸次上升的行情。從石油領域來看,中石油去年下旬出臺集團公司混改指導意見,中石化計畫分拆燃料銷售業務赴港上市;鐵路領域方面,中國鐵路總公司擬以鐵路設計、省級及以下支線鐵路以及專項鐵路作為試點,嘗試鐵路資本與社會資本融合發展以及京滬鐵路項目資產證券化;軍工領域涉及集團數目較多(約10家),除去中國兵器裝備集團選定旗下4家公司試點以及長安汽車高管持股外,科技型企業擬員工持股、非核心業務軍民融合(1月22日中央軍民融合發展委員會成立)以及汽車產業股權激勵等備受矚目,下一步中國核建、中國船舶混改進展也將成為熱點;電信領域,自去年10月中國聯通研究混改方案以來,去年底中國電信旗下號百控股重大資產重組方案(引入同方投資、順網科技、鳳凰傳媒等)獲證監會批准,中國電子信息產業集團旗下子公司可信華泰亦完成引入1.2億人民幣戰略投資的混改方案。從地方層面來看,目前已有20個省份出臺相關指導文件,廣東、上海、山東、浙江等地分別主抓上市國企“二次混改”、轉型創新、整體上市、員工持股,雲南則以白藥控股成功引入新華都並佔股50%成為混改樣板。

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資料提供 中國銀行(香港)
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