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回歸 20 年香港國際投資頭寸的變化

國際投資頭寸是量度一個經濟體在某個特定時點的對外金融資產及負債存量的資產負債表。對外金融資產及負債的差額即為該經濟體的國際投資淨頭寸,代表其對世界各地的淨申索或淨負債。有關的資產再細分為直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲備資產。香港的國際投資頭寸統計自2000年開始,從那時到2016年回歸20年前夕,香港對外金融資產和負債分別增長284%和250%,其中資產更大的增幅就令國際投資淨資產頭寸增幅達到432%,令香港躋身成爲全球最大的債權人之一,其淨債權的比率更是領先全球。

 

縱觀國際投資頭寸歷年來的變化,可以對香港經濟轉型和發展提供有用參考。一直以來,香港在直接投資上均錄得淨負債,這就是說非居民在香港所作的直接投資總額要較香港居民在外地所作的直接投資為多。在回歸20年期間,香港無論在對外直接投資還是吸收直接投資方面均錄得大幅增長(2.9倍和2.6倍),而兩者的增幅接近,遂令直接投資在香港國際投資頭寸無論是資產還是負債方的佔比都相當穩定(2016年分別佔資產和負債的38%和53%,與2000年的37%和51%相若)。這些發展一來顯示香港很多企業普遍在其他離岸金融中心設立公司,以轉移直接投資資金返回香港或投往其他地方;二來由於擁有簡單低稅制和高效的金融系統等,香港吸引了大量外資前來設立直接投資企業;三來香港一直保持對全球、尤其是中國内地主要的直接投資者的地位。

 

證券投資現已發展成爲香港國際投資最重要的項目,主要表現在2016年儘管證券投資總額仍然低於直接投資,但它卻錄得高達72314億港元的淨資產(直接投資則錄得4879億港元淨負債),相當於香港整個國際投資91550億港元淨資產頭寸的79%,而在2000年,其佔比才是12%。在統計期間,證券投資淨資產頭寸足足增長了35倍之多。檢查每年的變化,可以發現2008年和2011年是例外,因爲這兩年香港證券投資無論是資產還是負債的存量均錄得下跌,其餘年份則是持續攀升的。究其原因,2008年受全球金融海嘯影響,一來香港對外證券投資因爲價格下跌而錄得減值,二來當時香港的投資者抛售了不少海外資產而把資金掉返香港避險。而2011年則主要源自受歐債危機影響的資產賬面減值。時至今日,香港擁有全球第七大股票市場和第九大資產管理市場,雖然港元債市規模較小,但非居民來香港作證券投資的選擇依然豐富。更爲突出的是香港居民對外的證券投資經過多年的累積達到了10.6萬億港元(2016年),是香港GDP的4.3倍,顯示一來香港經過多年的發展,累積了可觀的財富;二來香港是自由港,沒有資本管制,香港居民配置外幣證券資產的程度非常高。

 

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資料提供 中國銀行(香港)
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