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增長走勢平穩,結構變動加快

根據國家統計局公佈的最新數字,五月份中國經濟增速總體上保持平穩,結構變化有所加快,整體經濟穩中趨好。但由於目前處在新旧動能加快轉換期,經濟下行壓力仍大,存在問題不可忽視。

一是內部需求總體上維持平穩,但拉動內需增長的力量由投資向消費傾斜。一方面是消費需求增長動力有所加強。5月份社會消費品零售總額同比名義增長10%,略低於4月份的10.1%,但扣除價格因素,實際增長9.7%,比4月份高出0.4個百分點。而且名義增速略降還受到5月份节假日比上月減少的影響。綜合考慮價格和節假日這兩項因素,5月份消費市場表現比4月份為佳,從而為經濟平穩增長提供了重要支撐。

另一方面,投資需求則出現較大幅度放緩。1-5月全國固定資產投資(不含農戶)僅增長9.6%,比1-4月回落0.9個百分點,這是多年來投資增速第一次降至單位數。從產業看,主要是第二產業增速下降1.5個百分點,拉低全部投資增長0.6個百分點,佔全部投資降速的三分之二,可見第二產業、尤其是製造業去產能對投資的影響正在加大。從地區看,除了東部投資增速略有加快外,中西部和東北的投資增速全部回落,尤其是東北地區投資大跌三成,顯示該地區經濟向下調整壓力有增無減。

盡管消費和投資表現不一,且投資增速降幅大於消費升幅,但由於目前中國消費對GDP增長的貢獻率差不多是投資的兩倍,綜合計算,整體內部需求仍維持平穩,這也是5月份規模以上工業能保持6.0%增長、增速與4月份持平的根源所在。

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二是結構調整提升步伐加快,新增長動能有所加強。從供給看,5月份高技術產業同比勁增11.5%,增速比上月加快1.8個百分點,裝備製造業同比增長8.5%,也較上月加快0.6個百分點,採礦和高耗能傳統產業增長則繼續下跌,這完全符合“十三五”規劃全面實施創新驅動戰略的大方向。從消費看,網上零售、升級型乘用車和與消費升級有關的休閑娛樂類商品銷售增速加快,說明新業態和升級類的新產品正在成為消費增長的主要動力。從投資看,高技術產業、工業技術改造和科教文卫等服務業投資分別勁增13.6-17.3%,高耗能製造業投資則保持跌勢,為未來產業結構轉型升級創造了條件。

三是去產能、去庫存任務仍很艱巨,存在問題不可忽視。除了“三高一低”傳統產業的生產和投資正在加快收縮外,其他問題也陸續出現,如1-5 月民間投資僅增長3.2%,增速比上月再回落1.3個百分點;由於民間投資佔全部投資的六成以上,其速度大降嚴重影響整體投資增長;由於民間投資下滑與成本上升和投資機會等因素有關,未來如何穩住民間投資是一大挑戰。又如今年以來房地產投資回升是拉動投資增長的重要因素,但隨着各中心城市加強對房地產的調控力度,未來房地產投資會受到壓抑,這從1-5 月房地產投資結束四連升就可以看出端倪。

總體而言,由於目前內部需求基本保持平穩,加上進出口貿易開始止跌回升,因而總體經濟呈現出增速靠穩、結構向好的走勢。預計未來這一L型的走勢將維持下去,第二季GDP將保持與首季相當的增長水平,全年中國經濟有機會實現預定的增長目標。

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資料提供 中國銀行(香港)
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