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市場利率上升如何傳遞到最優惠貸款?

市場利率上升如何傳遞到最優惠貸款利率?

一如市場預期,美國聯儲局12月中再次加息,聯邦基金目標利率加至1.25-1.50厘,本次加息週期累計加息5次。同樣在預期之内,香港銀行業第5次不跟隨美國加息,港元最優惠貸款利率(Prime Rate)維持在5.00-5.25厘水平(大與中小型銀行之分),一年期基準儲蓄存款利率(Savings Deposit Rate)維持在接近零的水平。但與此同時,1個月Hibor定盤價升至1.10厘的新高水平。市場參與者普遍認為如果Hibor在現水平再升約1.00厘左右(可以是因為美國再加息1.00厘,或是香港出現資金具規模地流走,或兩者同時發生),令Prime Rate與Hibor之間的息差收窄至3.00厘(現為3.90厘),則香港銀行業或終需調升Prime Rate。

對此,有必要指出Prime Rate若最終調升,也只是在基準利率方面追認市場利率上升的走勢而已,屬於滯後性質的利率調整。目前,除了基準的最優惠貸款利率和儲蓄存款利率以外,市場利率早已進入加息週期。首先,在美國聯儲局的加息週期至今,香港金管局亦步亦趨把用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率(Base Rate)累計上调了1.25厘至1.75厘。其次, Hibor亦整體告升。自2009年以來,隔夜、1個月、3個月Hibor最低水平分別只有0.03厘、0.05厘和0.10厘,最新則分別升至0.24厘、1.10厘和1.27厘的水平。自2008年底美國減息至零後,香港貸款市場開始出現H+的定價方式,例如新造按揭貸款最新有93.1%以H+方式定價,Hibor上升會帶動實際的貸款利率上升。最後,金管局編制的綜合利率(Composite Interest Rate,指銀行帳上所有港元附息負債的加權平均利率,包括客戶存款、銀行同業存款、可轉讓存款證及其他債務工具、以及港元不計息活期存款的利率)也從低位的0.11厘升至目前0.50厘的水平。

綜合利率反映的是銀行的資金成本,正如其定義所指,銀行的資金來自客戶存款、同業存款、存款證、債券等,其中最主要的是客戶存款。今年10月份香港銀行業客戶存款有129752億港元之多;其次就是同業市場拆借,10月份時香港銀行同業市場的日均拆借金額為3526億港元,以該月有20個交易日計算,則月内同業市場的拆借總額逾77000億港元。對於銀行拆入的資金而言,Hibor是其資金成本,對於銀行拆出的資金而言,Hibor則是其資金收益。那麽Hibor上升一方面意味著銀行業資金成本增加,另一方面也意味著銀行業資金收益上升,存款基礎較雄厚、在同業市場上淨拆出的銀行面對的加息壓力(指調升Prime Rate)就較存款基礎較弱、在同業市場上淨拆入的銀行為低。據此,Hibor續升最終傳遞到存款利率之上,增加了銀行業整體的資金成本,才會導致銀行考慮調升Prime Rate。

過去20年香港出現過兩次加息週期與美國不同步的情況,分別是1997至1998年間獨立於美國自行加息和2005年顯著滯後美國的加息週期。這兩次的情況如出一轍,即當Prime Rate與1個月Hibor之息差從之前逾3.00厘水平收窄至3.00厘以下,香港銀行業才開始加息。

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資料提供 中國銀行(香港)
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