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市場雜訊增加 美股波動更甚

美國股市已出現從高位回落的情況,而波動性則有所增加。具破壞性的貿易戰所帶來的風險亦已上升。若果美國消費者或企業的信心受到影響,美國企業的開支和資本投資放慢或下降的可能性便會增加,這有機會導致美國經濟擴張或美股牛市的中斷。

過去曾發生具爭議性的貿易談判,但中美兩國如此公開地進行交涉則是一種新現象,這可導致與貿易相關的市場波動性加劇。雖然美市對一些與貿易有關的日常新聞有明顯反應,但投資者應避免嘗試圍繞著美股波動性進行交易。

如上所述,貿易問題並非引起美股投資者關注的唯一原因。美元升值、全球經濟增長放緩、美國央行可能作出錯誤決策等因素都能影響市場情緒。我們看到一些國際美股,如科技股和工業股,在過去數周由於貿易政策糾紛和美元上升而受壓,原因是美國商品對外國買家而言變得更加昂貴。

在市場雜訊中聆聽市況

雖然市場的憂慮有所增加,但現時美股牛市應會得以持續。美國經濟分析局(BEA)報告指出,第一季回流美國的資金錄得3,080億美元,創出有紀錄以來的1,891億美元股票回購,可見美國企業的現金仍然相當充足,有更多資金能回流到美國市場。未來,回流美國市場的資金可能更多,原因是美國稅務改革有助鼓勵資金回流。除此以外,雖然美國全國廣播公司(CNBC)報稱三分之二公司的首席財務官擔心不斷升級的貿易爭端會對其業務產生負面影響,但美國企業和消費者信心仍維持於健康水平。

根據市場研究公司Ned Davis Research的大眾情緒調查(Crowd Sentiment Poll)數據顯示,最近的美股市場波動導致投資者情緒重回中性水平,而此一數據傳統上往往是一個反向指標。此外,來自SentimenTrader的「聰明錢 / 愚蠢錢信心指數」(Smart Money/Dumb Money Confidence)則顯示,「聰明錢」的樂觀情緒(非逆向指標)上升,而「笨錢」的樂觀情緒(逆向指標)則在迅速消退。

透過市場雜訊了解市況

現時,美國經濟處於良好狀態,足以抵禦一些與貿易相關的利淡因素,但一些次級效應也必須留意。美國稅改對美股市場仍然是一個持續正面的因素,對美國消費者而言尤其如是。此外,美國就業增長亦依然強勁。根據美國勞工部統計局的最新就業報告顯示,六月份美國非農新增職位為213,000個,失業率上升至仍屬甚低水平的4.0%,這主要是由於就業人數新增602,000人。

美貨幣政策不僅僅是市場雜訊

在就業報告中,美國勞工部統計局還公佈了平均時薪數據,該數據輕微增加2.7%,繼續呈現低工資壓力的趨勢。雖然這不大會促使美聯儲暫停其加息步伐,但對該局仍未表明有需要更加關注通脹加劇問題,我們仍然不可以完全放心。事實上,聯邦公開市場委員會(FOMC)成員多次提及在美國通脹方面可以接受一點「過熱」,以免經濟擴張突然中止。儘管如此,市場日益擔心聯儲局有可能作出錯誤決策,從而令美國國債孳息率曲線倒掛,原因是十年期美國國債收益率自五月份以來都有所退卻。

美國國債孳息率曲線倒掛往往是反映美國經濟衰退即將到臨的甚佳指標,換句話說,當較短端移動到較長端之上時就可以留意到一點端倪。目前我們仍然相信美聯儲沒有想要冒故意倒掛曲線之險,但即使沒有曲線倒掛,金融狀況也在緊縮之中,全球市場資金流動性現時正在消退,而這兩者都會對經濟和市場產生影響。

結論

美股市場雜訊越來越大,導致美股出現更劇烈波動。長期投資者最好避開這些市場雜訊和激動情緒,但鑒於貿易爭端升級和美聯儲可能作出錯誤決策,美股牛市現正面臨著越來越大的風險。目前,儘管我們認為長期美股牛市應會得以持續,但我們日益關注並敦促投資者應該嚴守紀律和採取多元化投資策略。

 

重要披露

投資涉及風險。過往表現並非未來業績保證,且價值會有波動。國際投資涉及附加風險,如外幣匯率波動、政局穩定與否,以及潛在市場流動性不足。這些風險於投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用,不應被視爲個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略並不一定適合所有投資者。每位投資者於作出投資決定前須檢視其爲個人情況而訂立的投資策略。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下,因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自協力廠商供應商的資料乃取自被視爲可靠的來源。然而,並不能保證其準確性、完整性或可靠性。

調整資產組合可能為投資者引致交易費用,當調整非退休金賬戶之資產組合時,將會出現應納稅交易並增加投資者之納稅負擔。調整資產組合並非確保在任何市場情況下盈利或防止損失。

過往表現並非未來業績保證。本文所表達之預測僅為說明作用,或以專有研究為基礎,並根據過往公開資料而作出。

Ned Davis Research (NDR)情緒調查是一個複合情緒指標,旨在突出投資者心理的短期至中期波動。

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門。

作者:
嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders
嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop
嘉信理財金融研究中心,市場及行業分析總監,特許財務分析師 Brad Sorensen

資料提供 嘉信理財香港
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