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強美元政策的迷思

特朗普上任後,美國對匯率的態度一直是市場關注點。在最新一份對主要貿易夥伴的匯率政策報告中,美國財政部雖然沒有把中國標籤為匯率操縱國,但措辭頗為嚴厲。匯率問題恐怕不時會被“翻炒”。

 

針對中國的指控最為薄弱

美國的“監察名單”包括中國大陸、日本、德國、南韓、瑞士、臺灣等六個經濟體。中國大陸與臺灣只滿足三個匯率操控指標中的一項,另外四個經濟體則滿足兩個條件。理論上,干預匯率最直接的目的是在國際貿易上獲得價格優勢。惟作為全球第二大經濟體及最大的貿易國,中國最近四季的經常帳盈餘僅較日本高出100億美元,與德國相比更低900億美元。在經常帳盈餘佔GDP比率方面,中國只有1.8%,比監察名單中第二低的日本足足少兩個百分點。

 

中國大陸經常帳盈餘佔GDP比率遠低於其他美國監察名單中的主要貿易夥伴

 BOC-61

資料來源:美國財政部

誠然,美國對華商品貿易逆差高達3470億美元,顯示中美雙邊貿易的確存在嚴重失衡。惟必須注意到,美國一直對其絕大多數貿易夥伴錄得顯著逆差,中國並非例外。再者,中國經常帳盈餘比美國對華貿易逆差低1500億美元,顯示中國整體多邊貿易發展相對平衡。因此,如果華府認為美國貿易差額需要改善,更應該從美國的產業結構及消費模式方面尋找原因。

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資料提供 中國銀行(香港)
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