關於我們 | 新聞中心 | 聯絡我們 | 採購清單 採購清單 () | 我的HKTDC |
简体
Save As PDF 列印本頁
QQ空間

從市場數據看人民幣匯率彈性和波動增加

近月,市場一直在猜測人民幣的匯率波幅是否很快會再擴大。就此,人民銀行周小川行長在十九大中央金融系統代表團開放日回答記者提問時指出當前也不是推動人民幣擴大波幅什麽特別的時機,並指人民幣波幅的擴大並不是當前最緊要的事。從今年以來人民幣兌美元匯率的走勢來看,其匯率預期整體平穩,同時彈性進一步增強,雙向波動增加,匯率改革繼續深化之餘對擴大波幅的技術壓力並不大。

人民幣的匯率形成機制是以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。回顧歷史,人民幣匯率浮動幅度是逐步擴大的。1994年人民幣匯率浮動幅度為0.3%,2007年擴大至0.5%,2012年擴大至1.0%,2014年再擴大至2.0%並維持至今。市場上的猜測是如果波幅再擴大,是擴大至每天可以圍繞中間價上下浮動3.0%還是更多。回顧今年首十個月的交易,人民幣匯率彈性增加、雙向波動之餘,現有2.0%的浮動幅度並沒有在實際交易中制約人民幣匯率。

在今年至今(截止10月25日)的195個交易日裏(已撇除公共假期,因假期期間中間價暫停報價),CNY的浮動並沒有出現觸及2.0%上下限的情況,盤中高位高出中間價逾1.0%只在1月6日出現過一次,幅度為1.1%;盤中低位低於中間價逾1.0%就分別在1月5日和9月8日出現過兩次,幅度均為1.0%。至於收市價偏離中間價逾1.0%也只在1月6日出現過一次,幅度也僅為1.0%。另外,收市價本身在195個交易日每日的升跌幅度均在1.0%以内。據此,再擴大每日浮動區間,雖然可以釋放一個較強的信號,但匯市實際尚無此技術壓力。

既然今年内人民幣兌美元外匯交易均沒有觸及2.0%的浮動上下限,那麽這是否意味著人民幣兌美元匯率雙向波動乃至彈性減少呢?情況並非如此,人民幣兌美元匯率的雙向波動和彈性均穩步增加。

 

在195個交易日當中,中間價高開、但收市價低收的有44個交易日;而中間價低開、但收市價高收的有40個交易日。兩者加總,人民幣在今年兌美元的外匯交易當中有逾四成三的時間中間價和收市價是走勢互逆的,呈雙向波動的特徵。此外,在195個交易日當中,中間價高開和低開分別有94和101個交易日,而收市價收高和收低則分別有90和105個交易日,兩者並沒有懸殊的差別,也是雙向波動的另一特徵。全年至今,人民幣兌美元無論是中間價還是收市價均較2016年底水平升值4.4%,而告升的交易日數目其實是少於告跌的交易日數目的,這就暗示升市時的平均升幅要超過跌市,是雙向波動增加的又一證據。

另外,目前2.0%的每日浮動區間是圍繞中間價而言的,而中間價報價在今年也進行了重要改革。2015年8月11日,人民幣兌美元匯率中間價形成機制改革強調中間價報價要參考前一日收盤價。12月11日,中國外匯交易中心發佈人民幣匯率指數,初步形成了“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制。2016年6月份成立了外匯市場自律機制,其中匯率工作組主要負責規範人民幣匯率中間價報價行為。到了今年2月,外匯市場自律機制將中間價對一籃子貨幣的參考時段由報價前24小時調整為前一日收盤後到報價前的15小時,避免了美元匯率日間變化在次日中間價中重複反映。至5月份,匯率工作組建議將中間價報價模型由原來的“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”調整為“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因數”。

如欲瀏覽全文,請到頁首下載PDF 檔。

資料提供 中國銀行(香港)
評論 (0)
顯示香港本地時間(格林尼治標準時間+8小時)

香港貿發局歡迎您發表意見。請尊重其他讀者,避免離題。
查看本局的發表評論政策

*發表評論(最多2,500字)