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從澳洲經驗看,美國能否長期持續擴張

一、澳洲創下先進經濟體最長的擴張週期

本輪美國經濟復甦至今已踏入第十個年頭,第110個月連續擴張,距離有史以來最長120個月的經濟週期只差10個月。以現時美國經濟持續擴張,今明兩年仍將受惠於稅改方案等落實,陷入衰退的機會理應不大。然而,美國聯儲局的加息週期尚未完結,美國國債孳息曲線的長短息漸趨偏平。若未來美國通脹壓力受到關稅和工資逐步上升所影響,促使聯儲局有需要加快加息的話,不排除孳息曲線或會出現倒掛,預示未來美國經濟或會再次陷入衰退。然而,在各先進經濟體中,澳洲經濟持續增長了接近27年,期間經歷過亞洲金融風暴、2000年科網股爆破,甚至全球金融海嘯,但其經濟一直維持擴張,未有陷入衰退。本文嘗試分析澳洲的經驗是否對判断美國同期具有借鑑意義。

二、澳洲經濟於多方面均具高度彈性

相對美國而言,澳洲可算是一個小型開放經濟體,2017年澳洲的經濟規模為1.38萬億美元,是美國19.49萬億美元的7.1%。澳洲的商品及服務貿易佔本地生產總值比例為42%,美國則是27%。以澳洲的經濟規模來說,其在不同經濟環節可謂沒有任何話語權,是一個價格的接受者,但其匯率、貨幣政策、利率傳導機制和財政政策則相對美國更具彈性,令其可以在短時間內抵禦本地或外來的衝擊,減輕其他經濟要素,如就業或產出所需作出調整的壓力。

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資料提供 中國銀行(香港)
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