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從TIC數據看中國持有美國國債的規模與結構

本月,伴隨中美貿易出現摩擦、美國10年期國債收益率繼續攀升、以及美國財政部的數據顯示在2017年11月中國持有的美國國債較10月份減少126億美元,市場擔心有關的減持陸續有來。

美國財政部的Treasury International Capital System (TIC)是關於外國投資者持有包括美國國債在内的美元證券資產最權威的統計,該統計具體到國別和國債、機構債券、公司債券和股票等資產類別,可提供全球可比數據。不過,該統計能提供有用參考,惟不應視爲是外國投資者持有美元證券資產的完整統計,因爲其數據來自美國本土的托管人的申報和調查(包括銀行、經紀、投資者、發行人等),而且申報有金額的門檻(例如跨境交易金額要達5000萬美元以上),如果外國投資者在離岸市場交易和托管美元資產,其身份就不會在TIC統計中得到準確反映。另外,就外國投資者統計沒有再細分為官方還是私人投資者。但不論如何,該統計仍然是市場跟蹤和分析的最主要系列。

據其統計,中國持有的美國國債在2017年11月確實較前一個月減少126億美元,但單月的餘額變化不應過份解讀,一來是因爲光是在2017年首11個月,中國持有的美國國債餘額錄得減少的有三個月份,另外八個月份就錄得增加,最大的單月增幅為6月份的442億美元,2017年截至11月份,中國持有的美國國債餘額纍計是較2016年底增加了1182億美元的。二來,TIC統計外國投資者持有的美國國債餘額是以國債的現值(指長期國債,短期國債則以面值入賬,惟其佔比很低,不影響結論)而非面值來進行統計的,在統計覆蓋的2017年首11個月裏,美國10年期國債收益率整體略有下降,從2.44%降至2.39%,那麽長期國債賬面應是略有升值的,惟幅度相信很小,不足以改變中國增持美國國債的情況。

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資料提供 中國銀行(香港)
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