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掌握萬變的美國市場環境

美國股市經歷一輪負面消息後,市場現時對美國持續的政治亂局、白宮人事變動、進口關稅,以及用戶資料洩露等事件顯得更加敏感。我們曾指出,去年美股表現屬例外情況,而今年情況則較為接近常態。當股市並非持續上升時,往往較難做到堅持長期計劃。不過出乎意料的是,美國現時投資環境或許較健康,並有助美股牛市持續。踏入2018年,美國股市估值高企,隨後有機會稍為回落,一方面是由於美股股價出現調整,另一方面是美國企業盈利相當強勢。此外,用作量度市場情緒的NDR Crowd Sentiment Poll曾錄得樂觀水平,但現在已經回落到中性水平。雖然兩項數據相當令人鼓舞,但卻難免持續波動。

風險正在上升

隨著美國公布向進口鋼鋁開徵關稅以及向中國進口貨品徵收高達600億美元關稅,市場擔憂貿易戰可能一觸即發的情緒有所升溫。鑑於加拿大和墨西哥將獲免除鋼鋁關稅,我們認為現時情況並不會從貿易爭端惡化到環球貿易戰,加上FactSet報告顯示,美國正就歐盟和澳洲的關稅豁免進行談判,以上種種跡象顯示這並非貿易戰的先兆。不過現時風險未散,投資者對可能爆發貿易戰仍然感到不安。

此外,Facebook洩露個人資料的問題將促使政府有望加強對整個科技行業以及社交網絡的監管。雖然加強某種形式的監管看似相當合理,但政府往往因過度監管而對一些行業的增長產生負面影響,因此投資者須在未來幾週及幾個月內留意事態發展。不過,科技股的基本因素仍然相當不俗,所以我們將這次調整視作根據投資者需要增加持倉的機會。

最後,美國聯儲局會議後的基調偏「鷹派」,加上市場突然出現多項影響投資者信心的因素。然而,從另一個角度看來,這些風險增加的情況可以視作「憂慮之牆」有所上升,而這往往是牛市中股票攀升的機會。

正面因素仍然存在

美股調整許多時會讓人頗為不安,特別是調整傾向於隨著時間的推移而慢慢出現,而不是在短時間內完成。現時,美股的傳統基本因素仍然支持牛市持續。此外,美國經濟似乎離衰退甚遠,而過往經濟衰退許多時都會伴隨著熊市而來。不過3月份領先經濟指數再度上升,延續其強勁的漲勢。

在經歷幾個星期內市場多重因素影響之後,即將到來的美國企業業績期將會是為投資者帶來投資線索的最佳良機。根據湯森路透的資料,標普500指數預計首季按年增長18.5%,將屬七年以來最高升幅。雖然這是一個相當高的預期,但從供應管理協會、美國全國獨立企業聯盟和美國諮商局的行政總裁信心調查的最新數據所顯示的樂觀情緒看來,大部份企業表現均相當樂觀。

請勿忽略華府帶來的正面因素

我們往往過於關注華府的負面因素,雖然這無可厚非,但有時可能會令我們忽略當中的正面因素。然而,美國減稅對經濟的推動力可能才剛剛開始,主要是大多數美國人現在才將稅款減免納入個人預算之中。此外,美國新開支法案已經通過,我們可以毋須憂慮另一輪的政府停擺,而這將有助推動近期的經濟增長。至於美國聯儲局繼續收緊貨幣政策的舉動,在新任主席鮑威爾輕鬆應對了其首次新聞發佈會的同時,聯邦公開市場委員會表示,隨著經濟預測大致向上,將會持續穩步加息,所有這些結合起來將成為短期內股市的正面因素。但必須留意的是,財政刺激計劃實施的時機(通常在週期後期出現)或增加通脹升溫的風險,從而可能推動聯邦公開市場委員會加快緊縮步伐。

結論

近期美國股市走勢較為急促,並持續逼近調整區域。雖然情況有時會令人不安,但我們仍然認為經濟和盈利環境應該能支持牛市持續,惟波動性會更大、風險會更高,短期內將呈現較為出乎意料的走勢。我們仍然認為,投資者需要善用波動市況,對投資組合作出定期和有紀律的調整,並作較長線部署。

 

重要披露

投資涉及風險。過往表現並非未來業績保證,且價值會有波動。國際投資涉及附加風險,如外幣匯率波動、政局穩定與否,以及潛在市場流動性不足。這些風險於投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用,不應被視爲個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略並不一定適合所有投資者。每位投資者於作出投資決定前須檢視其爲個人情況而訂立的投資策略。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下,因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自協力廠商供應商的資料乃取自被視爲可靠的來源。然而,並不能保證其準確性、完整性或可靠性。

調整資產組合可能為投資者引致交易費用,當調整非退休金賬戶之資產組合時,將會出現應納稅交易並增加投資者之納稅負擔。調整資產組合並非確保在任何市場情況下盈利或防止損失。

過往表現並非未來業績保證。本文所表達之預測僅為說明作用,或以專有研究為基礎,並根據過往公開資料而作出。

標準普爾500綜合指數是一項市值加權指數,涵蓋市場最普遍持有的500家美國工業、運輸、公用事業及金融業企業的股份。

領先經濟指數(指標)是一個綜合平均指數,用於表示商業周期中的高峰和低谷。

Ned Davis Research(NDR)情緒調查是一個複合情緒指標,旨在突出投資者心理的短期至中期波動。

美國供應管理協會(ISM)製造業指數是供應管理協會對300多間製造企業進行調查的指數,指數監測就業、生產庫存、新訂單和供應商交付數據。

美國供應管理協會(ISM)非製造業指數對全國60個行業的400多間非製造公司的採購和供應主管進行調查的指數。ISM非製造業指數追蹤經濟數據,如ISM非製造業商業活動指數。

美國NFIB小型企業信心指數是根據全國獨立企業聯合會(NFIB)每月進行的一次調查編制﹐可視為衡量美國小型企業健康的指標。

美國大企業行政總裁(CEO)經濟信心指數由世界大型企業研究會(Conference Board)統計、分析和報告,旨在衡量行政總裁對經濟前景,確定企業擔憂以及他們對經濟走向的看法。

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門。

作者:
嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders
嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop
嘉信理財金融研究中心,市場及行業分析總監,特許財務分析師 Brad Sorensen

資料提供 嘉信理財香港
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