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探討香港經濟復甦步伐偏慢之謎

過去幾年,特區政府在每年的財政預算案進行來年或中期香港經濟增長預測時,多指出有關預測低於過去十年平均水平,顯示香港經濟復甦在近年的表現差強人意。探討其成因尤具意義,因爲如果主因爲外因,則香港的選擇不多;如果主因爲内因,則香港有必要積極發掘新的增長引擎。

 

回顧香港的GDP數據,香港經濟和全球一樣在2008年末至2009年第3季期間陷入衰退,2008年得益上半年的高增長,全年來計香港經濟仍能錄得2.1%的實質增幅,但2009年就倒退2.5%。自2010年跟隨全球走向復甦至2016年期間,香港經濟年均實質增長率為3.4%,其實不算慢,因爲自1997年至2016年回歸20年,香港年均實質經濟增長率恰好也是3.4%,真正的問題是該復甦具前置性,即2010年和2011年的高速復甦(GDP分別增長6.8%和4.8%)無以為繼,從2012年至2016年香港實質GDP遽降至1.7%、3.1%、2.8%、2.4%和2.0%,期間年均增幅只有2.4%,而且每一年的增長步伐均低於過去十年移動平均水平,顯示出香港經濟復甦差強人意、步伐偏慢。

 

從經濟結構上看,香港與其他發達經濟體相若,例如2016年其以固定價格計算的國内生產總值有三分之二為私人消費開支;由於奉行小政府,政府消費開支佔比不到一成;另外固定資本形成佔比為22%,剩下不到2%為商品和服務淨出口。但是,香港與衆不同之處是其為高度外向型的小型經濟體,同時也是貨物和資金的自由港,其商品和服務有大進大出的特點。在2016年,儘管淨出口的總額和比例很小,但單獨來看香港的貨物出口、進口、服務出口、進口相當於GDP的比率分別高達162%、32%、168%和24%,遠高於美、歐、日發達經濟體,也遠高於商品貿易大國的中國。這就是說商品和服務貿易對香港GDP有牽一髮而動全身的影響力。

 

香港經濟的復甦步伐從2010-11年平均的5.8%放緩至2012-16年平均的2.4%,從各個開支組成部份而言,僅政府消費開支在持續盈餘下不跌反微升,其餘均錄得不同程度的放緩,其中私人消費開支放緩程度是相對最小的,從7.3%放緩至3.7%;私人投資增幅則從9.0%放緩至1.2%,存貨從年均增長316億港元逆轉為年均減少23億港元;商品和服務出口增長從年均增長11.3%和10.5%放緩至2.5%和1.5%。這就是說在内,香港經濟增長欠理想主要源於私人企業投資信心不足,在外則主要源於商品和服務出口增長顯著減速,以其總量和相互影響的角度來看,出口放緩的影響應是淩駕於内部投資之上的。

 

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資料提供 中國銀行(香港)
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