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提高人民幣外匯儲備占比是一場長期競爭

近日,IMF公佈了最新全球外匯儲備季度報告,人民幣外匯儲備首次出現在IMF的統計之中,是一件值得慶賀的事情。根據IMF披露的數據,去年第四季全球央行持有845億美元人民幣外匯儲備,占全球外匯儲備的1.1%。第一次公佈人民幣外匯儲備占比並未顯著上升,有可能給一些較樂觀的預測吹了一陣小涼風,但也沒有必要大驚小怪。

作為一種新晉升的國際貨幣,即使各國央行都明白人民幣的重要性,但增持人民幣外匯儲備本身是一種市場行為,各種技術因素、市場因素甚至更複雜的政治因素都可能直接影響外匯儲備調整,各國央行的謹慎態度也是可以理解的。不過,這的確提醒我們,人民幣國際化走入深藍後遇到的阻力將會越來越大,提高人民幣外匯儲備占比就是一場競爭,要經得起時間考驗。

無庸置疑,IMF公佈的人民幣外匯儲備數據是正常的。人民幣從跨境使用轉為國際使用時間很短。2013年4月新加坡引入大中華以外第一家人民幣清算行,至今只有三、四年。由於時間短,目前人民幣國際化程度與美元 、歐元是有差距的。根據SWIFT統計,今年2月人民幣國際支付量排名全球第六位,占1.84%。另據國際清算銀行調查,去年4月人民幣外匯交易量排名全球第八位,占4%。離岸人民幣資產負債規模及離岸人民幣債券發行規模均很小。總體上,人民幣外匯儲備排名第七,與人民幣國際化其他指標大致上是相符的。

一般認為,人民幣加入SDR,對提升人民幣外匯儲備功能有很大幫助。然而,期間出現的一些新的市場變化,對提高人民幣外匯儲備占比難免產生一定的影響。

首先,在各國貨幣政策博弈中,全球外匯儲備調整出現新變化。人民幣國際化的最初幾年較為順利,與金融海嘯及歐債危機等連續兩場發生在歐美發達經濟體的金融危機有一定關系。美元、歐元均大幅貶值兩成左右,令全球市場對現有國際貨幣體系失去信心。中國經濟表現出中流砥柱作用,人民幣剛“走出去”,便受到全球廣泛關注及歡迎。但2014年歐美經濟復蘇態勢基本確立,美國帶頭走出QE,通過加息試圖恢復常態化貨幣政策。危機中,美元外匯儲備占比幾乎跌破60%,而2014年下半年後美元吸引力上升,美元外匯儲備占比迅速反彈回64%。

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資料提供 中國銀行(香港)
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