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改革與監管並重,內地新三板前景可期

內地兩會雖然已經閉幕,但圍繞相關話題的熱議仍在持續。其中,今年政府工作報告首次提及“積極發展新三板”,並將其與創業板相提並論,列為“深化多層次資本市場改革”的重要內容之一。在國家推動創新戰略,引導資本市場服務實體經濟的背景之下,內地新三板藉助改革與監管齊頭並進,勢必迎來發展新機。

 

新三板掛牌企業突破萬家

新三板是內地“全國中小企業股份轉讓系統”的簡稱,2006年由中關村科技園開展試點,2012年9月正式成立,2013年12月31日擴容至全國範圍,主要以創新、創業、成長型中小微企業為服務對象,承擔企業與產業資本的媒介。通過幾年的發展,新三板對於緩解中小企業“融資難、融資貴”、改善公司治理、彰顯價值投資等發揮積極作用。可從三方面來觀察新三板的現狀:一是掛牌企業井噴。截至3月14日,新三板掛牌企業10868家,是全球首家突破萬家企業的證券市場,較2012年的200家增加54.34倍。僅2月28日一天批准的掛牌企業達125家;二是轉板上市意願較強。受內地IPO活動步入常態化影響,3月上旬接受A股上市輔導與排隊的新三板企業約370家,占總數比例為3.4%;三是並購重組較為活躍。綜合去年前11月的情況,新三板企業收購重組330起,涉資534.55億元人民幣,占整體活動宗數與金額的比重分別為23.02%和24.21%。在去年2000宗VC收回投資項目中,新三板的交易占比高達六成。從融資情況看,去年全年共有2603家新三板企業完成2940次發行,融資1390.83億元人民幣,分別較2012年的24次和5.84億元增加122.5倍和238.2倍,但仍低於去年A股市場月度融資低位1671億元。

 

監管關注“成長的煩惱”

在新三板快速成長的過程中,一些問題陸續浮出水面。近日寧波水錶“烏龍指”事件(將19.70元誤操作為1970元)即顯示協議轉讓系統設計不夠嚴謹,也有企業為領取地方政府提供的補助金(100—200萬元不等)而到新三板掛牌,掛牌後經營者失蹤或停業現象時有出現 。鑒於掛牌企業會計規範、股東結構與A股上市企業不同、財務狀況仍待審查,內地監管部門近期加大執法力度,僅3月10日一天即開出8張罰單,重點針對企業信息披露違規問題。另外,困擾新三板發展的流動性偏低問題也急需解決。去年新三板每月定增融資僅有1月超過150億元,有6個月在100億元以下;每月有交易的公司不足2000家,占比僅14%(主板交易公司占比為95%),每日成交額約10億元,同期A股日均成交5194億元。流動性低迷影響融資功能發揮,導致部份企業離場(今年新摘牌企業已有33家),以機構投資者為主的市場結構加上對個人投資者身份與資產門檻要求較高(個人金融資產不低於500萬元或近三年個人年收入不低於50萬元),使得新三板市場在內地資本市場中的角色一度處於邊緣化。

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資料提供 中國銀行(香港)
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