關於我們 | 新聞中心 | 聯絡我們 | 採購清單 採購清單 () | 我的HKTDC |
简体
Save As PDF 電郵本頁 列印本頁
QQ空間

新框架下內地A股離納入MSCI更近了嗎?

3月22日MSCI公司宣佈正就內地A股納入其中國與新興市場指數向市場參與者徵求意見,並將於6月公佈最終結果。同時,MSCI對原有方案進行了大幅調整,提出將滬深港通等互聯互通機制作為納入新框架。A股納入MSCI指數方案有什麽變化?A股離納入MSCI的距離是否縮短?可能產生何種影響?本文略作分析。

標的減少,納入門檻降低

從1988年開始發佈的MSCI新興市場指數來看,目前涵蓋23個新興市場,中國市場權重占比高達26.98%,自2003年起也有專門發佈MSCI中國市場指數。但是,上述指數均僅涵蓋香港H股、紅籌股、P股(小紅籌、民營企業)、內地B股以及部份美國上市中概股,並未包括內地A股。根據原方案,擬被納入的A股有448只,占MSCI中國和新興市場指數的權重比例分別約3.7%和1.0%,估算相關基金配置約230億美元。調整後的方案有四大不同:在基本框架上,摒棄了原建諸於機構投資者(QFII與RQFII)的通道設計,轉而以互聯互通機制作為納入平臺;在標的數量上,從涵蓋所有大、中、小型公司轉而只取大盤股,即剔除178只中盤股和40只連續停牌50天的股票;在A/H股取捨上,原方案中有H股的A股部份也可納入,現不再重複納入,剔除60只此類A股,僅保留H股部份;在基準匯率方面,以CNH替代原CHY作為指數計算的基準匯率。因此,在新框架下,納入標的數量下降62%,僅有169只內地A股可能被納入MSCI中國和新興市場指數,市場權重分別降至1.7%和0.48%,估算相關基金配置縮減至約114億美元。

避開制度障礙,納入機率上升

這樣的調整對A股納入MSCI前景意味著什麽呢?事實上,自2014年以來,內地A股已連續三年叩關不入。去年6月MSCI的評估報告中提及四大涉及市場流動性的主要障礙:QFII額度分配和資本流動限制的相關制度進展、交易所停牌新規的執行效果、QFII每月資本贖回不超過上一年度淨資產值20%的額度限制以及交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制。今年年初,MSCI公司認為內地行政監管措施或使相關議程中止,內地監管部門則表示,中國不會為了加入而同意超越內地市場發展階段的要求。此次調整為一度悲觀的市場情緒帶來正面反應,多家機構將6月成功納入機率上調至五成以上。從理論上看,基於互聯互通的新框架可規避QFII資本贖回限制,消除了一大制度障礙;剔除中小盤股,較為契合國際投資者的交易習慣和投資興趣;注重H股市場,反映了同一公司股票H股較A股有較大折讓的市場價值;以CNH作為基準匯率更能體現市場的力量。因此,內地A股納入MSCI的機率料會略為上升。鑒於相關調查正在進行,基金公司取態、涉及A股金融產品前置審批、海外投資者對內地A股的看好度以及人民幣匯率走勢等問題仍需一併關注。

如欲瀏覽全文,請到頁首下載PDF 檔。

資料提供 中國銀行(香港)
評論 (0)
顯示香港本地時間(格林尼治標準時間+8小時)

香港貿發局歡迎您發表意見。請尊重其他讀者,避免離題。
查看本局的發表評論政策

*發表評論(最多2,500字)