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新股通—為兩地資本市場聯通升級

本月28日,香港交易所首席中國經濟學家辦公室發表研究報告,探討新股通將會為兩地互聯互通市場帶來的新契機。新股通的最初設想是香港交易所於《戰略規劃2016-2018》提出的,概念是允許內地投資者在香港市場認購首次公開招股(南向),以及允許香港的全球投資者認購內地市場的首次公開招股(北向)。如果新股通得以順利推出,將是對兩地股票市場互聯互通的完善和升級,也將為兩地資本市場互聯互通以及人民幣國際化帶來突破性的契機。

從2014年開始,隨著滬港通和深港通的先後開通,內地與香港股票市場互聯互通平臺基本形成。然而,現有股票通平臺聯通的是兩地二級交易市場,只限於投資者在股票交易市場上的買賣,相對於一個完善的證券交易平臺來説,兩地一級集資市場的互聯互通平臺始終欠缺,投資者仍未能參與對方市場的新股投資,某種程度上妨礙了股票通平臺最初設想中想要實現匯集兩地資金、支援發行人進行集資的重要功能,也會間接影響投資者在交易市場聯通平臺的權益和公平性,對全面聯通兩地證券市場造成了一定的瓶頸。

一級集資市場的聯通對於兩地市場來説是必要和迫切的。根據國際證券交易所聯會(WFE)的數據,過去兩年香港、上海及深圳均位列全球首次公開招股集資額排名的前十名。在全球首次公開招股中,香港在過去八年有五年均高踞集資額榜首。由此可見,如果兩地一級股票市場聯通,將會大幅推動兩地投資者的全球資產配置程度,更有助於發揮股票市場上發行人集資和投資者投資的雙向功能,亦有利於推動兩地股票市場的完善,達到互利互惠。

新股通使得香港市場更加受惠。對於內地市場來説,開通新股通能夠提升內地股票市場的國際化程度,特別是在投資者多元化,發行人以及制度結構等方面都會帶來新的升級,也會促進內地資本市場與國際化接軌的速度。對於香港市場來説,在香港參與股票市場的投資者國際化程度已經處於一個比較高的水準,擁有較好的國際投資基礎和高估值。而鑒於內地股票市場的規模和成長速度,聯通內地股票市場對於香港可以説如虎添翼。根據德勤最新分析數據顯示,2017上半年上海交易所和深圳交易所均雙雙以新股發行數量推高融資金額取勝香港。截至6月底,內地市場新股數量和融資金額達到252只新股融資1276億元人民幣,較去年同期大幅增長三倍,其中上海主機板是最爲活躍的市場,創業板增長迅猛。香港一級市場的服務對象主要是香港以及內地的公司,也有賴於中國內地的經濟發展政策的支持,借著內地新股市場如此良好的發展勢頭,香港可以以此吸引更多資金,投放到資本市場運作中去。新股通的開通還將更有利於吸引內地新股在香港上市,香港要繼續維持國際金融中心和亞洲共同市場的地位,未來更好地吸引“一帶一路”沿綫及粵港澳大灣區金融合作,更需要加強為來自不同行業、規模和司法權區企業的融資能力,以及提供金融創新産品服務。

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資料提供 中國銀行(香港)
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