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有關亞洲投資者對美股投資的思考

今年十一月初,我在亞洲逗留了一星期與客戶會面,當中包括兩日在香港、一日在上海、兩日在新加坡,而今天的文章旨在探討一些亞洲投資者所關注的課題。

投資時間因素

第一個課題其實已經備受關注,是對策略性資產配置以及全面進行全球和策略性資產類別多元化優點的討論。

雖然資產類別圖表(Quilt Chart)在美國非常流行,但在其他地方則不然;美國無數的投資及資金管理公司都會使用某種形式的資產類別圖表,以突顯不同年份之間資產類別等級的波動性。儘管如此,因為亞洲的投資者一般比較傾向交易主導的投資,所以對這一類分析往往不太熟悉。

我們之所以經常談及這一點,是希望指出不同種類的資產類別會時而受歡迎,但又時而無人問津。歸根究底,當中的變動是隨機性的。

在資產類別產品表現最佳後才追趕,往往並不會帶來優越的回報。我們認為擁有一個宏觀的多元化投資組合比起揣測最佳市場時機作一次性投資,會更能抵禦市場的波動,並以較低的風險在投資期完結時產生穩健的回報。請緊記「在市場逗留的時間比起猜測市場最佳的時機更為重要」。

FAANG科技股的表現

雖然上述觀點探討了投資時間對投資組合配置的影響,但是亦有很多投資者熱衷於瞭解對短期市場波動的看法,特別是對以Facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google為首所代表的FAANG科技股,以及其他科技類龍頭股票倍感興趣。

我們於八月中所作出行業評級變動的建議,包括下調科技股和金融股的評級(從跑贏大市到中性)以及上調公用事業股和房地產投資信託基金的評級(從跑輸大市到中性),而僅保留醫療保健這一個評級為跑贏大市的行業,以及通訊服務這一個評級為跑輸大市的行業。

從年初至9月20日標普500指數創下新高的過程中,非必需消費品及科技股均領先大市,兩者平均錄得約19%的升幅。儘管如此,自9月20日起只有三個行業股票錄得上升,包括公用事業、必需消費品以及房地產投資信託基金,這明確顯示了美股市場從增長及具有動力轉向價值及防守性投資的趨勢。

然而,從宏觀層面而言,現在或正值於「隱形熊市」及「滾動熊市」時期。雖然美國主要股指的平均值並不處於傳統的熊市區域(基於下跌20%的標準定義),但本年大部份的表現都處於「隱形熊市」或「滾動熊市」之間。

我們在本年看到多種投資工具都出現熊市跡象,如加密貨幣、「短波動性」相關投資工具(大部份都屬於反向交易所買賣票據)、新興市場、FAANG科技股以至最近期的石油等。

即便是美國股票指數本身亦出現明顯的疲弱表現。

關稅憂慮

亞洲投資者對中美「貿易戰」,特別是「貿易戰」對美國經濟的影響甚為關注。

雖然關稅因素對美國整體經濟的影響至今仍是微不足道,但假如潛在關稅的徵收進一步實施,情況則未必如此樂觀。

美國第二季度實質國內生產總值(GDP)增長率為4.2%,但該資料由於不少企業提前繳納關稅及提早增加進口數額而有所上升。在未來幾個季度,存貨積存的情況有可能會逆轉,這意味著預計增長率將比第二季度下降約1個百分點。除此以外,當然還可能出現對投資者信心、通脹和資本開支管道等方面造成的漣漪效應。

頻繁股本回購活動

亞洲投資者對今年企業回購的趨勢亦相當關注,許多人都關心有關步伐是否還可以持續。

雖然許多投資者都希望稅務改革及撤回企業在海外的現金有助將資金導向較長期的資本投資,但現時資金仍然傾向進行股本回購。根據摩根大通的資料,11月將可能成為有紀錄以來回購最強勁的月份;而高盛則預期標普500指數的股份回購會在來年攀升22%至9,400億美元。

結論

雖然不少人認為亞洲投資者較為傾向交易主導的投資,但是我很高興見到他們對長期的多元化策略性資產配置持開放態度。儘管如此,他們對FAANG科技股前景的濃厚興趣,顯示出亞洲投資者仍然主要集中關注市場動力(或缺乏市場動力)等較短期的投資趨勢和相關因素。

 

重要披露事項

投資涉及風險。過去的表現並不完全反映未來的結果及價值波動。國際投資受到額外風險的影響,包括匯率波動、政治不穩定和潛在的非流動性市場等。投資新興市場可能會加劇這些風險。

本文提供的資訊僅用於一般資訊性目的,不應被視為個人建議或個人投資建議。本文提及的投資策略可能不適合所有人。每個投資者在作出任何投資決定之前,都需要按個人情況檢視投資策略。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下,因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自協力廠商供應商的資料乃取自被視為可靠的來源。然而,並不能保證其準確性、完整性或可靠性。

調整資產組合並非確保在任何市場情況下盈利或防止損失。調整資產組合可能為投資者引致交易費用,當調整非退休金帳戶之資產組合時,將會出現應納稅交易並增加投資者之納稅負擔。

過往表現並非未來業績保證。本文所表達之預測僅為說明作用,或以專有研究為基礎,並根據過往公開資料而作出。

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門。

作者:
嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders

資料提供 嘉信理財香港
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