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混改去產能重組並進,內地國企改革砥礪前行

近日,隨著中國聯通混合所有制改革(以下簡稱“混改”)方案正式出爐,有關內地國企改革的政策、消息、題材與概念受到內地與香港市場高度關注。混改、去產能以及整合重組作為國企改革的三大主線,勢必將為未來兩地市場發展帶來更多期待。

 

混改樣板極具指標意義

2014年9月,中石化銷售公司引入25家境內外投資者認購其29.99%的股權,打響國企混改第一槍。去年9月內地選定中國聯通、東方航空、南方電網、哈電集團、中核建及中船舶六家試點企業。年底中央經濟工作會議明確混改作為下一步國企改革的突破口。然而,現實推進離國資委提出的“數量上擴大、層級上提升、深度上拓展”目標相距甚遠。以冀望“國民共進”為例,今年以來國有控股上市公司71起股權轉讓案例中,民間資本參與的僅8家,其中2家停止實施,1 家未獲通過。

中國聯通混改方案浮出水面對市場極具示範作用。從公佈的內容來看,包括BATJ(百度、阿里巴巴、騰訊、京東)在內的14家戰略投資者合共認購35.2%股份,員工持股2.7%,兩者相加37.9%,已超過聯通集團持股36.7%(現為62.7%)。另外,民營企業占董事會3席,管理層占2席,加起來亦超過國有企業的3席。與當年中石化混改未觸及整個公司層面、國資一股獨大(中石化集團占銷售公司股份70.01%)以及行政化傾向相比,大比例引入社會資本、員工持股加股權激勵的方案無疑更具市場化意義。鑒於有關定價與入股比例力度較大,證監會明示此個案不適用2月定增新規,為其落實開了綠燈。

 

過剩產業去產能持續推進

受聯通混改消息吸引,市場對內地國企改革的關注也蔓延至去產能問題,鋼鐵、煤炭是重點領域,電解鋁與水泥行業可望成為新的焦點。從鋼鐵業來看,今年劃定三條線,即年底化解5000萬噸左右產能的“底線”、徹底取締“地條鋼(以廢鋼鐵為原料,生產中不能有效進行成份和質量控制的鋼及其軋製的鋼材”)的“紅線”和關注市場價格、防止大起大落的“上線”;煤炭行業方面,隨著去產能帶來的產量下降與價格回升,全行業銷售利潤率自2015年底的虧損至今年已可維持10%的增長。大宗商品價格回穩為去產能推進保駕護航,全球主要鋼鐵企業去年底以來呈現盈利回升的一致行情。

相較而言,今年水泥與電解鋁去產能任務更重。前者透過錯峰生產、行業自律和經常性停窯控制產量,今年新建產能基本停止;後者則透過龍頭企業帶動去產能,如山東信發關停53.05萬噸產能,中國宏橋擬關閉或取代200萬噸落後鋁產能。

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資料提供 中國銀行(香港)
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