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港股後市調整風險仍存

受累於美股2月8日再度暴跌,全球股市在上週五再次震盪。亞太市場未能倖免,日經和韓國首爾指數2月9日分別收跌2.3%和1.8%,上證及深成指全日跌幅分別為4.1%和3.6%。香港恒生指數跌破30000點關口,全日下挫3.1%。以全週計,恒指累跌9.5%,創2008年10月以來單週最大跌幅。步入農曆春節前夕,亞太主要股市今日開盤上漲後個別發展,日經指數持續收跌2.3%,韓國首爾指數則收漲0.9%。香港恒指開盤上漲0.7%後反覆波動,全日收跌近0.2%。

全球股市震盪或反映市場預期變化

一般而言,影響港股的主要因素包括利率、資金、基本面(經濟增長、企業盈利等)、技術值以及外圍市場表現等,這些因素可能在不同時點相互轉化。港股表現歷來受外圍市場影響較大,特別是恒生指數走勢與美股指數存在較強的正相關性。在全球股市形成美股、亞太股市與歐洲股市漸次下跌的傳導鏈背景之下,港股持續調整在所難免。

從表面上看,引發本輪全球股市調整的主要因素是美國加息預期升溫、市場高位調整加上反向追蹤恐慌指數ETN(XIV)推波助瀾。儘管自1950年以來的統計顯示,1月標普500指數上漲超過5%共有11次,全年指數均錄得上升,平均年收益率達17%,但市場對美股未來走勢仍存分歧。作為金融市場情緒變化的晴雨錶,股市調整往往是對未來全球貨幣政策與資金走向的提前預期。從中長期趨勢觀察,全球主要央行貨幣政策陸續面臨自量化寬鬆向緊縮的收緊、市場利率與債息上升以及投資者風險偏好下降的基本方向不會逆轉,勢必導致流動性難再呈現2009年以來的持續擴充、全球資金自股市流向債市規模亦將不斷增加,全球股市調整壓力日漸加大。值得留意的是,全球主要央行迄今表現淡定,未像以前“出口術”安撫市場,僅表示密切跟蹤市場,但須聚焦經濟穩定,之前的“央行救助”或難以再現。在此基調之下,港股受累於全球市場,特別是美股調整或將不時浮現。

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資料提供 中國銀行(香港)
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