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經濟差異和政治問題是歐元區穩定發展的最大挑戰

自全球金融危機以來,歐元區經歷了兩次衰退。第一次是受到美國次按危機和雷曼兄弟倒閉的直接衝擊,第二次是因其個別國家銀行體系脆弱,導致歐債危機的發生,令歐元區於2011至2017年間的年均實質經濟增長率只有1.0%,較危機前2000至2007年間的年均2.2%增長率低1.2個百分點。然而,過去一、兩年間,歐元區經濟有較明顯改善,處於週期性復甦階段,其實質經濟增長分別於去年全年及今年上半年錄得1.8%及2.1%的升幅,高於歐盟估計的潛在增長率約1.2%,而其製造業和非製造業採購經理指數,以及消費和經濟信心均創下十多年來的新高,失業率亦較快改善,自2013年見頂後每年平均下降近0.75個百分點至9.1%,財赤佔本地生產總值比例亦降至約1.5%,低於區內3%的財赤目標,可見歐元區經濟正處於金融危機以來的最佳水平,相信這是受到環球經濟復蘇、去年下半年歐元匯率貶值、政治風險略為減退、歐洲央行持續實施量化寬鬆和就業市場改善等所支持。

 

一、國與國經濟仍存在一定差異

無疑,過去一、兩年間歐元區經濟有較顯著改善,且若以經濟增長率計算,國與國之間的分歧有所收窄,如2017年二季度德國、法國、意大利、西班牙和歐元區經濟分別按年增長2.1%、1.8%、1.5%、3.1%及2.3%,但若以整體經濟情況看,國與國之間的分歧仍然較大,如2017年8月德國、法國、意大利、西班牙和歐元區的失業率分別為3.6%、9.8%、11.2%、17.1%及9.1%,四大經濟體只有德國是低於歐元區平均,並更低了5.5個百分點;以2008年一季度的高位為100計算,今年二季度德國、法國、意大利、西班牙和歐元區實質經濟規模分別為109.8、105.8、93.7、100.8及104.2,意大利的經濟規模仍低於近十年前超過6個百分點,西班牙則仍大致原地踏步;以歐元區為100計算,2016年德國、法國、意大利和西班牙的人均生產總值分別為120.2、105.0、87.4及76.0,德國與西班牙之間的差距達到58%;2017年一季度德國、法國、意大利、西班牙和歐元區的政府債務佔本地生產總值分別為66.9%、98.7%、134.7%、100.4%及89.5%,意大利超出德國有關比率達一倍以上。

 BOC

資料來源:歐盟統計局、中銀香港經濟研究

 

由此可見,即使現時歐元區經濟正在復甦之中,但各國卻不是一致地受惠,不少國家的發展和經濟改善程度仍較滯後,且一個國家的各個階層亦難以同步受惠,特別是近年資產價格急升,令有資產與無資產,以及高收入和低收入階層的生活狀況出現了明顯的差別,令不少國家的民眾生活狀況不單未有改善,甚至每況愈下,這將成為未來歐元區,以至歐盟能否持續穩定發展的重要影響因素。

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資料提供 中國銀行(香港)
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