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縮表討論難改環球寬鬆格局

上周聯儲局在貨幣政策會議後,公佈了關於未來縮減其資產負債表規模的步驟,但縮表一事並未有時間表。此外,縮表的最終規模亦未明確,資產水平只是模糊地被定義為“不多於有效執行貨幣政策所需”。值得注意的是,受縮表討論影響,公開市場委員會成員對來年聯邦基金利率水平的預測出現嚴重分歧,點陣圖(dot plot)相當分散,2018年年底時的基準利率由1.1%至3.1%不等。換言之,無論是縮表的時間、累計幅度、以及縮表對加息步伐的影響,聯儲局官員目前並沒有形成共識。

 

圖一 聯儲局對2018年聯邦基金利率的預測相當分散(%)

 BOC

資料來源:聯儲局

 

孳息曲線進一步變平

 

聯儲局意見分歧,市場的態度卻毫不含糊。十年期國債孳息持續下滑,長短息差進一步收窄。溫和漸進的加息、縮表計劃的討論,其結果反而是長期利率反覆下降,市場的反應與聯儲局的初衷完全背馳。

 

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資料提供 中國銀行(香港)
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