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縮表過後,4大貨幣短線走勢分析

2008年金融海嘯後,各主要央行在貨幣政策上作出了一定變化,該轉變除了影響利率及股市外,對外滙市場也有重大影響。美國聯儲局及英倫銀行先後把利率降至接近零水平,歐洲及日本央行更實行負利率政策,主要央行的總資產負債表規模亦從當時不足五萬億美元升到今天超過十萬億美元,增加了超過一倍。然而,經過近9年的復甦以後,環球經濟狀況持續改善,企業盈利提升亦開始慢慢出現了改變。從2017年開始,各主要央行均有提出貨幣政策正常化的方向,當中美國更早在2015年第四季度開始加息,並剛宣佈縮表,貨幣政策的逆轉及各主要央行的政策差異化將為外滙走勢帶來重大的影響。

boc資料來源:彭博,中銀香港經濟研究

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資料來源: https://tradingeconomics.com/

一、美元:縮表反高潮?

美國經濟反彈勢頭持續。失業率降至2001年來最低水平的同時,平均時薪增長整體也高於市場預期,反映勞工市場已全面復甦,帶動零售銷售增長。最新數據顯示,截至2017第二季度,標普500超過70%公司盈利優於預期。聯儲局公布議息結果則一如預期維持利率不變,並宣布從10月開始縮減其規模達4.5萬億美元資產的安排,每月減幅為最多100億美元。其公開市場委員會委員對利率預測的中位數則顯示12月有加息可能,而2018年的加息次數則仍然可能是三次。市場預期美國經濟將溫和增長,已反映於美元匯率之上。近期市場轉向關注美國本土的政治問題,以及特朗普推行其經濟政策的進程,使美元面對沉重調整壓力,年初至今錄得近一成跌幅,聯儲局官員對於2019年的利率預測,則由原先的2.9%降至2.7%;長期均衡預測也由3%降為2.8%,由於美息對其他央行的息差預期有機會收窄,美元料續反覆偏淡,美元指數或會下試88.5 (2014年低點至2017年高點0.618黃金比率支持水平)

 

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資料提供 中國銀行(香港)
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