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美元喘定還需孳息曲線配合

白宮通過稅改後,陸續有大型企業表示將加大在美投資,並宣佈提高員工薪酬與花紅。稅改與去監管有助提升美國經濟動力,延長此輪擴張週期,基本成為市場共識。即使耶倫在離任前一年突然決定加快加息步伐,從兩年共兩次變成一年三次,亦無阻美股升勢。在經濟動力增強與加息的有利環境下,美元卻仍然積弱,有違常理。事實上,美元能否喘定,與債市息息相關。

美元單靠長息回升不足以轉勢

聯儲局至今共加息五次,但美國長息大部分時間內維持低企。貨幣政策的改變只影響較短期的債息,未能夠傳導至長端,以至整體利率環境沒有出現顯著收緊。因此,聯邦基金利率上調對美元的支持大打折扣。不過,美國長息已經初步出現見底的跡象。十年期國債孳息從去年9月初低位曾經上升0.6個百分點,至接近四年最高水平。

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資料提供 中國銀行(香港)
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