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聯儲局立場略為鷹派

聯邦公開市場委員會(FOMC)2016年首次將聯邦基金利率上調25個基點至0.50-0.75%區間;而上一次加息也是一年前的同一時間。聯儲局亦將貼現率由1.0%上調至1.25%,而儲備所需及額外儲備金利率則由0.5%上調至0.75%。此外,對於聯儲局2017年加息步伐的憧憬亦不斷增加;預期2017年會再加息三次,較9月的預期兩次有所增加(根據聯邦公開市場委員會成員的預期中位數計算)。一般來說,對來年憧憬的變化被視為聯儲局轉趨略為鷹派的跡象。

「相當大」的通脹壓力?

值得注意的是會後聲明中用到「相當大」一詞來形容通脹預期升溫的情況,並提到勞動情況持續緊張。聯儲局表示貨幣政策支持「勞動市場情況進一步略為加強以及通脹率回歸2%水平」的看法。加入「略為」一詞被視為反映來年就業職位增長改善較為沉寂;而「加強」一詞則取代了聯儲局在9月份聲明中使用的「改善」一詞。

儘管對於未來加息的憧憬升溫,聯儲局聲明對於加息步伐的用語依舊為:「委員會預期經濟狀況的演化方式將保證僅以漸進的步伐調高聯邦基金利率;聯邦基金利率可能在一段時間內維持低於預期的長期水平。然而,聯邦基金利率變化的實際步伐將取決於未來數據展現的經濟前景。」

初步市場影響

在聯儲局宣佈加息後,美股即遭到拋售,道瓊斯工業平均指數隨即下跌超過200點,並由上升轉為下跌,臨近收市再止跌回升。債券市場亦慘遭拋售,10年期國庫票據的收益率上升(請注意,債券收益率和債券價格走勢相反)。而美元則有所上升,較當日低點上升超過1%。

聯儲局的預期與市場預期趨向一致,表面上減低了聯儲局2017年可能作出任何出人意表的決定之風險。然而,鑑於聯儲局預期再加息三次,2017年3月會議很可能被視為加息機會。對於下一次加息時間的不確定性以及美元持續走強的趨勢,可能導致市場略為波動。

記者招待會之重點

當然,即將上任的特朗普內閣班底曾承諾實施大量財政刺激措施,除增加政府開支外,還會頒布稅務及監管政策。聯儲局主席耶倫在記者招待會開始時,提到有些聯儲局官員在制定聯邦基金利率預測時或已考慮到潛在的財政刺激措施,但暗示大部分官員並無如此考慮。這亦是爲何目前很多人都相信存在聯儲局明年將更加激進的風險的另一原因,但前提是特朗普的政策能令經濟增長顯著回升。

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