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英國脫歐震驚全球-後續發展何去何從?

英國脫歐震驚全球

6月23日英國公投決定脫離歐盟,令金融界大為震驚。這個出人意表的結果一公佈,即時導致全球各地股市急跌。我們相信,英國及歐洲的經濟、金融及政治體系需要一段時間方能完全消化這個震驚消息。鑑於目前尚未看到能止住跌勢的催化因素,環球股市的下滑可能持續,原因是環球經濟衰退的風險有所增加。

正如2009年以來其他令人震驚的消息一樣,以短期投資為主的人士應為未來三至六個月股市的進一步跌勢作好心理準備。我們繼續相信,市場波動將會是2016年大市的主要特徵。當然,長線投資者可能希望保持多元化資產配置,從而抵禦波動性、達致長遠投資目標。

美國方面

我們對美股仍持中性態度,並相信市場最終會復甦,但短期的不確定情況可能增加波動性及進一步令大市大幅回落。然而,由於經濟衰退的可能性仍然相當低,我們依然預期不會出現長期熊市。

最大不明因素:市場上下波動,但並非熊市

美國經濟正在勉力支撐。然而,倘若英國公投的影響變得比目前預測更為嚴重,我們或會被迫下調對美國經濟及股市的長遠展望。

美國5月份疲弱的就業報告令投資者及聯儲局憂慮,但之後發表的其他就業相關數據(例如申領失業救濟人數)顯示該報告的情況可能是例外而非常態,不能標示就業增長開始顯著惡化。我們相信,就業增長是在自然放緩,原因是經濟擴張成熟,而市場卻缺乏勞動力及/或適當的技術人員。

美國勞動市場明顯緊縮,標準失業率目前處於4.7%,有助推高工資。這為美國消費者帶來支持,4月份零售銷售報告表現強勁,其後5月份的報告再度錄得穩健表現。此外,隨著租金成本上漲、「千禧世代」人群的年齡增長、消費者信心改善、按揭率低企等因素,推動了更多買家置業,因此樓市似乎正在轉強。

美國私營企業繼續艱辛地爲增長不懈努力,製造業也繼續面對萎縮問題。英國脫歐的不明朗因素導致美元再度飆升,這至少會在短期內令製造業的問題惡化。儘管多項地區性製造業調查顯示其緩慢回歸擴張區間,但根據聯儲局的資料,5月份工業產出再度下跌0.4%,而產能利用率由75.4下跌至74.9,低於其長期平均數超過五個百分點。此外,利率環境持續處於極端狀態,我們認為這似乎會對企業決策造成影響,儘管未必是決策者所希望看到的影響。回購股票及增加派息似乎成為不少企業的選擇,而許多公司仍然不願意對長遠會帶來潛在利益的設備及物料作出龐大投資。

聯儲局為伸出援手做好準備

聯儲局在可預見未來加息的機會不大,並有望於有需要時為經濟或金融機構帶來一定支持。

結論

未來數週環球市場可能動盪不安,投資者需要謹記從長遠角度作出決策。環球股市於其他急跌的情況中通常傾向最終反彈,而這通常頗為迅速。一旦情況相反,可能難以重拾升軌,因此我們建議投資者利用波動性依照其長遠策略性目標維持策略性配置。

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