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製造業生產鏈全球化 雙邊貿易差額參考價值減弱

上周,美國財政部發佈了最新一份每半年關於主要貿易夥伴的匯率政策報告。一如既往,沒有經濟體滿足美國對於匯率操縱的定義。中國、日本、韓國、德國、瑞士、印度等六國被列入觀察名單。事實上,在雙邊貨物貿易差額、經常帳盈餘、外匯幹預的三個匯率操縱維度中,除中國外的其餘五國均滿足兩個條件,而中國只滿足雙邊貨物貿易差額一個條件。這點無疑是中美貿易糾紛焦點所在,但在製造業生產鏈全球化的大環境下,其實際參考價值已經大不如此。

中國經常帳盈餘漸趨平衡

事實上,無論從絕對金額、佔GDP比重、還是與其他經濟體相比,中國的經常帳差額都已經大致達到平衡。2017年,中國經常帳順差佔GDP比重為1.4%,遠低於日本的4.0%及德國的8.1%。中國作為全球第二大經濟體及最大的貿易國,其經常帳盈餘甚至絕對金額亦比德、日兩國低。按照美國財政部資料,2017年,中國經常帳盈餘為1,680億美元,日本則達到1,970億美元,德國更高達2,990億美元,繼續冠絕全球。德國一國的經常帳盈餘,已經佔整個歐元區的68%之多。此外,中國大陸的經濟規模比臺灣大接近20倍,惟經常帳盈餘金額只比臺灣高出剛好一倍而已。可見,整體而言,中國對外貿易不再處於明顯失衡的狀態。在過去三年,中國更是美國主要交易夥伴中,經常帳盈餘佔GDP比例下跌最快的國家。中美兩國的巨大貿易差額,在很大程度上與中國在全球製造業供應鏈中的重要角色有關。

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資料提供 中國銀行(香港)
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