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財政政策維持積極 更加注重地方債務管理

3月初發佈的《政府工作報告》顯示,2018年內地赤字率從2017年的3%降至2.6%,為2012年以來的首次下調。該資料公佈後引起了市場的廣泛關注,市場一度擔心這反映了財政政策收緊的信號。事實上,根據政府工作報告,2018年的赤字規模仍維持2017年的2.38萬億水平,赤字率的下降主要是由於2017年經濟增長高出市場預期,以及內地政府在制定2018年預算時,採用了較高的經濟增速假設。因此,赤字率的下降不能代表積極財政政策的轉向。经分析,筆者認為此次赤字率的降低有以下幾層含義。

一、反映政府對未來經濟發展的樂觀預期

在兩會結束後的答記者問環節中,李克強總理解釋了政府主動調低了赤字率的原因。李總理明確表示,調低赤字率並不意味著要改變積極財政政策的取向,而是因為對實現2018年全年經濟社會發展的主要目標和未來發展的預期充滿信心。事實上,由於2017年中國經濟穩中向好,使得2017年財政超收高於預期,而在絕對數上,2018年的財政支出亦會繼續超過2017年財政支出。根據政府工作報告,2018年一般公共預算支出安排為209830億元,扣除上年地方使用結轉結餘及調入資金後,較2017年大幅增長7.6%。

二、促進經濟結構調整 為應對風險留足空間

實際上,赤字率的下調與促進經濟結構調整和轉向高質量發展的要求是一致的。過去,地方投資增速很快,但其中相當一部分投資的綜合效益並不高。而赤字率的降低,可以通過約束地方政府不理性的投資行為,使有效投資比重上升。與此同時,也能為占全國固定資產投資比重超過60%的民間投資騰出更大空間。

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資料提供 中國銀行(香港)
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