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防風險為何要重點控居民部門槓桿率?

中國居民部門槓桿率是指居民部門債務/GDP的比例。2008年為18%,2017年第三季度升至48.6%,最近呈現"上漲較快"的勢頭。橫向比較,中國居民部門槓桿率不算太高,但上升的速度快了一些。美國居民部門槓桿率從20%提升到50%左右用了約40年時間,中國只用了大約10年。中國居民加槓桿為什麼這樣快?據機構調查,中國居民的資產大約70%配置在房地產。居民加槓桿主要是增加與房屋相關的負債。

居民槓桿與房地產風險

過去幾年地方政府因城施策分類指導,房地產市場分化,三四線城市商品住宅去庫存取得明顯成效,熱點城市房價漲勢得到控制。但從下列指標看,部分城市已存在房地產泡沫:一是地價上漲過快。2016年地價增速與GDP增速之比達到3.6。二是房價收入比過高。2016年北上廣深的房價收入比均值達22.6倍,目前約30倍,不僅高於香港的19.4倍,更遠遠超過6年家庭收入買套房的合理年限。三是2017年12月全國百城房價均價上漲至13967元/每平方米,已超過普通市民的購買力。四是租售比超合理水平。國際上將一套房價在租金的300倍以內,即出租300個月(25年)收回全部投資視為合理。國內不少城市租售比達600甚至800倍,顯示已現泡沫。

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資料提供 中國銀行(香港)
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