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雖然美股走勢拾級而上 但近期調整似有所啟示

由於大部分投資者未有留意經濟風險正在加劇,令美股即使偶有調整,仍能在過去兩個月間持續上漲。在美國總統特朗普近日威脅加徵關稅前,中美貿易僵局本來稍見緩和,而且聯儲局開始放鴿,帶動投資氣氛。但據Ned Davis Research的市場情緒調查顯示,現時投資者情緒極度樂觀,雖然我們依然看好後市,但卻擔心市場升勢過熱。此外,較易受貿易影響的製造業,最近也見轉弱跡象,需知道製造業一向視作領先經濟指標,但投資者在部署上,未見考慮到該因素。我們預計短期內出現大型調整的機會日增,加上美國擬在9月1日起,向總值3000億美元的中國商品加徵10%關稅,因此,我們建議投資者保持審慎及繼續分散投資,以大型股為核心,並偏重於防守性較強的板塊。

短暫回吐抑或未來跌勢徵兆?

如上所述,製造業轉弱可能會影響對服務業及宏觀經濟。事實上,7月Markit製造業指數已降至50.4水平,而美國供應管理協會(ISM)製造業指數亦降至51.2水平。

製造業轉弱


一如所料,兩項調查均顯示貿易問題是導致製造業活動萎縮的主因,我們擔心情況擴散至其他經濟領域。近期CEO與NFIB的未來展望均未如理想。Strategas Research Group指出,聯儲局地區調查顯示企業在預算資本開支方面已見大幅緊縮,而由過往歷史所見,這勢必導致實際資本開支減少。

商界信心下降

目前,企業信心下滑仍未影響消費者信心,企業繼續加緊招聘人手,有利勞動市場保持穩健。首次申領失業救濟人數依然處於歷史低位,而且即使5至6月的新增職位數目經修訂後減少了41,000份,但7月份就業市場報告顯示,該月新增職位數目達到164,000份,同時失業率保持於3.7%的低位,工資按年錄得3.2%的溫和增長。就業市場數據持續向好,有助提升消費者信心,短期內可為經濟帶來支持。

勞動市場靠穩

隨着第二季業績期踏入尾聲,投資者不應過份亢奮。截至目前為止,企業的按年盈利增長似乎未見倒退,據Refinitiv目前估計,第二季可望錄得2.5%增長。商界的看法好壞參半,很多企業對貿易形勢深感憂慮,但對下半年市況依然抱持審慎樂觀。

貿易衝突再次升溫,全因特朗普於8月公佈新一輪關稅措施,並擬於9月執行。儘管美國與中國剛於本周舉行會談,並計劃於9月再次會晤,但兩國代表最終能否會面,仍是未知之數,短時間內似乎難望達成全面協議。此外,美國亦分別與歐洲及印度在貿易問題上出現分歧,加上《美國、墨西哥、加拿大協議》仍有變數,料會繼續帶來不利因素。

聯儲局政策是否足以安撫市場?能否對症下藥?


基於貿易局勢有欠明朗且環球增長逐步放緩,聯儲局因此決定減息,日後更有可能進一步放寬政策。即使當局一如市場預期放鬆銀根,但我們仍然感到憂慮。原因有二:首先,聯儲局主席鮑威爾於上次議息會議的記者會發表講話後,股市隨即下跌,這可能與投資者因聯儲局「未夠鴿」而感到失望有關。若然勞動市場持續靠穩或者通脹回升,投資者的憂慮不無道理。其次,我們認為不應由貿易因素主導息口走勢,尤其現時利率已處於低位。這是因為減息似乎無法解決貿易相關的不明朗因素。隨着投資者的憧憬與聯儲局政策方針呈現分歧,上述兩大隱憂可能導致下半年市況趨向波動。

結論

市場憧憬聯儲局進一步放寬貨幣政策,有助提振投資氣氛,帶動一眾指數屢創新高。然而,製造業轉弱恐會影響消費者信心,而待新一輪關稅生效,假若中美貿易糾紛惡化,消費者信心甚至可能進一步轉差。鑑於短期內市場出現大幅度調整的風險增加,我們續持審慎態度,建議投資者保持耐心並堅守分散投資之道。

 

重要披露

投資涉及風險,過往表現並不保證未來業績,投資價值會有波動。國際投資涉及附加風險,如外幣匯率波動、政局穩定與否,以及潛在市場流動性不足。這些風險於投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用,不應被視爲個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略並不一定適合所有投資者。每位投資者於作出投資決定前須檢視其爲個人情況而訂立的投資策略。

本文所表達的觀點均會在未經通知的情況下,因應市場、經濟或地緣政治環境的變化而改變。本文所載來自協力廠商供應商的資料乃取自被視爲可靠的來源。然而,並不能保證其準確性、完整性或可靠性。

分散投資及調整資產組合並非確保在任何市場情況下獲利或防止損失。調整資產組合可能為投資者引致交易費用,當調整非退休金賬戶之資產組合時,將會出現應納稅交易並增加投資者之納稅負擔。

過往表現並非未來業績保證。本文所表達之預測僅為說明作用,或以專有研究為基礎,並根據過往公開資料而作出。

標普500指數是市值加權指數,由500間最廣泛由投資者持有的美國公司構成,包括來自工業,交通,公用事業及金融行業。

Markit製造業採購經理人指數(PMI)是製造業經濟健康狀況的一項指標。 PMI指數中主要指標包括:新訂單、庫存水準、生產、供應商出貨及就業環境。

供應管理協會 (ISM) 製造業指數是根據協會向300多間製造業企業作出調查後所計算的指數。此指數監測就業、生產庫存、新增訂單及供應商出貨之表現。

CEO信心調查是對來自美國各行各業的100名首席執行官(CEO)的月度調查。該調查由會議委員會進行、分析和報告。

NFIB小企業經濟趨勢調查是從10個組成部分得出的指數,1986年 = 100。該指數按季度調整,以適應年內的變化。每月調查的受訪者均為NFIB成員。 NFIB調查為小型企業提供了早期檢查,對經濟至關重要。

消費者信心指數是一項由美國經濟諮商局進行的民意調查,指標旨在量化消費者對近期經濟走勢的信心強弱。

指數不受管理,並不產生管理費,成本和費用,也不能直接投資。

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門。

作者:
嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders
嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop
嘉信理財金融研究中心,市場及行業分析總監,特許財務分析師 Brad Sorensen

資料提供 嘉信理財香港
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