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香港和中國經濟的增長差之謎

1997年回歸伊始,根據國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(WB)的統計,香港經濟規模排在全球第24位,當時中國為全球第8大,而香港經濟規模約是中國的18.4%。在回歸近20年後的2016年,香港經濟規模全球排名降至第34位,而中國經濟則躍升為全球第2大,香港經濟只相當於中國經濟的2.8%。這當然是中國經濟增長步伐顯著較快的結果,但到底快在哪裏,才是未來香港與中國經濟之間的增長差能否收窄還是繼續擴大的關鍵所在。

要比較不同經濟體的規模,看的是名義國内生產總值,這就涉及實質增長率和通脹水平,另外還要轉化成爲相同幣種(美元),那麽匯率變化也要考慮在内。從1997年到2016年,香港以美元計的名義國内生產總值從1774億美元增至3161億美元,增幅為78%;同期中國經濟的規模則從9616億美元增至113916億美元,增幅1085%。與全球主要經濟體相比,中國經濟的增速無人能出其右,期間僅有尼日利亞經濟1059%的擴展幅度、其全球排名從第56急升至第26可與之媲美。

那麽中國經濟相對於香港這約10倍的增長差從何而來,就要先看兩者在20年期間的實質增長差距。統計顯示自1998年至2016年間,香港經濟有起有伏,年平均實質增長率為3.3%,期間曾在1998年和2009年由於受到亞洲金融風暴和全球金融海嘯的衝擊而分別錄得5.9%和2.5%的收縮。反之,中國經濟在這19年間高速增長,年平均實質增長率達到9.2%,較香港高出5.9個百分點,而在香港經濟衰退的1998年和2009年,中國經濟的實質增幅仍分別有7.8%和9.4%,它較香港的增長差當年曾拉大至13.7和11.9個百分點。這樣,在年復一年的更快增長下,香港經濟在2016年纍計較1997年實質增長83%,而中國經濟則實質增長433%。

對比兩個經濟體的名義增長率和實質增長率,就有些有意思的發現。在回歸以來,香港經濟累計的實質增幅83%其實較名義的78%還要高。由於香港實行聯繫匯率,是準美元區,港元兌美元只能圍繞7.80有一個上下各0.6%的細小波幅,故可以說香港以美元計算的名義經濟增長裏面匯率因素影響很小。那麽香港實質GDP增幅要高於名義GDP,就只有一個原因,即香港在這些年裏整體物價不升反略降。政府統計處的統計顯示2016年香港的GDP平減物價指數為105.5(2014年為100),是略低於1997年的106.2的。香港經濟在這近20年期間儘管樓市早已復甦並創新高,惟整體物價其實迄今依然沒能高於1997年。

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資料提供 中國銀行(香港)
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