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香港通脹展望

近期的通脹壓力不斷攀升,令香港經濟環境形勢大變。本港通脹急升至11年來的新高,價格上漲趨勢己由食品蔓延至其他消費品及服務,非食品通脹則由年初約2%躍升至6月的4.5%。引發通脹的最大源頭是什麼?

港元偏軟令香港這個極度依賴進口的經濟承受進口通脹壓力。本港的實際貿易加權港匯指數自2005年11月以來已下跌13.7%。政府的一項研究顯示,港元每升值10%可令通脹下降0.6%。換言之,目前港元貶值了13.7%,可能令本港通脹上升了少於1%。

通脹壓力似乎是更大程度源自油價飆升。現時的油價,按通脹作出調整後,實際上已超越1980年的高位。類似的油價上升速度在1973/74年、1979/80年及1999/2001年的石油危機中亦可見。這對香港有什麼影響?根據過往歷史,本港的通脹應會大幅上升,而實質經濟增長則會放慢。然而更值得關注的可能是經濟回落的幅度。

按照油價走勢推測,我們認為未來的經濟形勢可有三個局面,分別是「全球滯脹」、「全球經濟放緩」以及「工業國家經濟回落」。現階段而言,除非爆發戰爭或其他事件中斷石油供應,令油價進一步飆升,否則出現類似1970年代全球滯脹的局面的機會不大。

同樣地,「工業國家經濟回落」的情況似乎已成為過去。最新的經濟指標顯示美國經濟的弱勢似乎已蔓延至工業國家以外的經濟體系。鑑於美國經濟放緩較預期長,加上食品及油價節節上升,亞洲開發銀行剛將2008年亞洲發展中國家的增長預測調低至5年來的低位。全球經濟似乎正處於「同步回落」的邊沿。 

在這個大氣候下,香港的通脹勢必繼續攀升。然而,政府最近推出的110億港元紓解民困措施或可壓低未來數個月的消費物價指數,有助將今年全年的通脹維持在5.0%水平。由於油價處於高位,2009年的通脹應會繼續高企,但相信不會大幅攀升,因全球經濟回落最終會減低石油需求,為油價及通脹上升幅度設限。  我們預測2009年通脹會維持在5.0%水平。


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經濟專題 (2008年 7月 25日)。版權為恒生銀行有限公司所有。各方如有轉載本文,不論全部或局部,均請註明來源。如有任何垂詢,請郵寄香港郵政總局郵箱第二九八五號與經濟研究部聯絡。


資料提供 恒生銀行
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