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香港首次集資活動動力猶存

近年來,港股表現一直不溫不火,恒指全年上落幅度不大。但是,市況疲弱難以阻擋首次集資活動的暢旺氣氛,去年全年和今年上半年香港均問鼎全球交易所IPO集資金額冠軍寶座。香港何以能在全球首次集資活動中一枝獨秀呢?

資金自由港優勢歷久彌新

作為國際金融中心之一,香港證券市場的制度規範化、資金國際化、運作便利化、融資成本低等優勢明顯。其中,香港無外匯管制、資金進出不受限制,成為國際資金彙集的重要誘因。在2016年美國傳統基金會發佈的全球經濟自由度排名中,香港連續22年蟬聯榜首,顯示自由市場原則是持續發展和繁榮的基石;聯合國《2016年世界投資報告》亦指出,香港2015年FDI資金流入1750億美元,在全球排名第二,僅次於美國。儘管近年來全球經濟金融形勢風雲變幻,不確定性因素和風險事件不斷增加,但香港吸引國際投資者的固有優勢並未削弱。根據香港交易所調查,2014/15年度外地投資者佔港股現貨市場總成交的比重為39%。國際資金集聚為首次集資活動提供豐厚土壤。

全球金融發展彼消此長

自2008年美國次按風暴以及2011年歐洲債務危機爆煲後,以歐美為首的西方發達經濟體藉由財政與金融改革,強化金融監管,全球金融市場發展格局出現微妙變化。近年不少調查顯示,紐約、倫敦作為海外公司上市優選地位均有所下降。世界證券交易所聯合會(WFE)2015年度報告或能從一個側面反映這一變化:從市值來看,美洲和歐非中東分別按年下降7.7%和3.6%,亞太區則上升9.8%;從成交金額來看,美洲和歐非中東分別按年上漲5.6%和2.6%,亞太區升幅高達126.9%;從上市公司數目來看,亞太區按年增加4%,而美洲按年萎縮1.3%。總體而言,去年全球股市成交114萬億美元,其中54萬億美元由亞太區帶動。香港與傳統亞太新興市場的聯動性一直較強,集資活動的強勁反映了全球金融發展格局的變化。

內地企業集資需求綿延不斷

回顧香港首次集資活動的歷史進程,內地企業以香港作為其海外發展與國際化戰略的視窗和跳板是推動IPO集資規模屢創新高的關鍵性因素。2009年以後,來自俄羅斯的俄鋁、來自法國的歐舒丹、來自英國的保誠、來自美國的友邦、來自巴西的淡水河谷等企業先後來港上市,香港上市資源日漸豐富多元。近年來,受累於全球經濟持續疲弱、不少新興市場國家面臨調整轉型壓力,海外公司來港上市步伐有所減緩,內地企業的支撐作用再度突顯。以今年上半年為例,H股及紅籌股首次集資316.31億港元,佔比逾七成。其中內地銀行與金融機構積極尋求來港上市,以提高資本充足水準,配合未來發展,成為香港IPO市場在全球表現突出的最大亮點。

制度完善不進則退

香港IPO市場在發展中也面對制度挑戰。2012年Facebook在美國上市,引發市場對香港活化創業板的討論;2014年阿里巴巴棄港赴美上市,有關香港上市制度是否與時俱進的問題一時成為熱議。誠然,香港金融監管對投資者利益保護的堅持難能可貴,但在全球交易所競爭日趨激烈的背景下,只有堅持原則與順勢改革並重,才能立於不敗之地。值得欣慰的是,近期港交所就首次公開招股審批及申請人是否適合上市刊發指引檔,證監會聯合港交所就上市監管發表諮詢檔,亦表示正積極研究為創新板塊(如金融科技公司)開設新上市平臺。相信制度規範的進一步完善將有利於提高上市審批效率、簡化上市程式,吸引更多具良好素質公司來港集資,在外圍波動中夯實香港在全球首次集資市場的競爭力。

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資料提供 中國銀行(香港)
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