關於我們 | 新聞中心 | 聯絡我們 | 採購清單 採購清單 () | 我的HKTDC |
简体
Save As PDF 電郵本頁 列印本頁
QQ空間

馬央行禁止外資進行馬幣NDF交易的成效存疑

在美元強勢之下,大部分亞洲新興貨幣走勢疲弱,當中馬幣跌勢顯著,本週跌至近19年新低,更被冠上今年以來表現最差的亞洲貨幣(圖表一)。馬幣11月份以來就出現了5%上下的貶值,相較2014年底的匯率貶值幅度超過20%。自2005年7月開始,馬來西亞央行就對馬幣實行管理式匯率浮動機制,馬幣仍屬於非國際化貨幣,因此不能在海外進行自由兌換。正式來說,除非得到馬央行批准,任何在岸金融機構不得通過離岸衍生工具進行馬幣交易。但是近期離岸馬幣期貨市場的炒作行為對境內外匯市場造成一定負面影響,導致馬幣持續走弱,因此引起了馬央行的高度關注及幹預。11月13日,馬央行發函要求本地58家外資行承諾不參與任何非居民金融機構在離岸的馬幣NDF交易。

boc1Dec16a.gif

離岸馬幣NDF交易利差觸發市場投機活動

以美元作為結算貨幣的馬幣兌美元遠期交易一直在新加坡、香港、紐約等離岸金融中心進行,主要通過無本金交割遠期外匯合約的形式(Non-Deliverable Forward, NDF),期限可為一個月至1年。NDF已成為投資馬來西亞市場及國際貿易企業對沖馬幣匯率風險的重要衍生工具之一。據市場統計,每日馬幣的在岸遠期平均成交量為10至15億美元,而每日馬幣NDF市場的平均成交量可達到15億美元,可見馬幣的期貨市場有一定規模。在岸和離岸的匯差以及買賣遠期合約的利差為投機者提供了套匯套利的機遇。例如,一個月期的離岸馬幣NDF的隱含利率在11月11日飆升至19.4%,而在岸的馬幣DF利率為3.15%,當中的利差高達16.3%(圖表二)。

馬幣NDF可通過兩個渠道進行,一是通過在馬來西亞營運的外資行的海外分行;二是通過不在馬來西亞營運的外資行。由於離岸NDF市場不受管制而且透明度低,為維持境內外匯市場的穩定性,馬央行唯有從本地運營的外資行入手。除了要求本地外資行不參與離岸馬幣NDF交易,馬央行亦重申任何外匯交易必須嚴謹根據當地的Foreign Exchange Administration (FEA)條例。另外,馬央行行長穆罕默德亦公佈將加快實施措施提振在岸的馬幣交易,當中包括以下的試點方案:

1. 在無需出示原始單據的情況下,允許在岸美元和人民幣兌馬幣的對沖交易;

2. 與證監會及馬來西亞交易所研究推出在岸美元和人民幣兌馬幣的期貨合約。

boc1Dec16b.gif

新措施未能扭轉馬幣跌勢

根據馬央行統計,海外投資者持有馬來西亞政府證劵的比例達到36%,是東南亞國家之中第二高,所以境外的對沖需求較大。由於海外投資者是馬來西亞政府債務的重要來源,上述舉動可能影響海外投資者對於馬來西亞市場的信心,或加劇投資者加快拋售馬幣資產的速度。美元強勢及美國加息步伐加快大環境之下,加上馬國經濟下行壓力較大,其外匯儲備為亞洲各國較低水平(截至10月底:978億美元),難以單靠馬央行的措施穩定匯率。需改善經濟、政治穩定以及美元回穩,才有機會令其匯率轉趨穩定。初步發現,馬幣在11月14日- 21日期間短暫回穩後,上周再次出現貶值走勢,反映馬央行禁止外資行參與馬幣NDF交易的成效並不顯著。

市場反而憧憬馬央行加快推進境內外匯市場的發展,為有實際業務或規避匯率風險需求的企業及投資者提供更多元化的對沖工具,促進馬幣與主要貨幣,尤其是與人民幣的交易靈活性,對於支持馬幣匯率及提升穩定性成效應更大。

如欲瀏覽全文,請到頁首下載PDF 檔。

資料提供 中國銀行(香港)
評論 (0)
顯示香港本地時間(格林尼治標準時間+8小時)

香港貿發局歡迎您發表意見。請尊重其他讀者,避免離題。
查看本局的發表評論政策

*發表評論(最多2,500字)