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鮑威爾料將大致延續耶倫的貨幣政策

11月2日,美國總統特朗普在出訪亞洲前,正式提名聯儲局理事鮑威爾(Jerome Powell)為下一任聯儲局主席,相比其他傳聞中的繼任人,鮑威爾應是最受市場歡迎的,因可望延續聯儲局漸進加息和縮表的貨幣政策,料其提名可以順利獲得參議院通過,於2018年2月初正式擔任新一任聯儲局主席。

美國總統特朗普提名鮑威爾也一改近40年來,新上任總統均讓聯儲局現任主席連任最少一屆的安排,且鮑威爾也是自格林斯潘於1987年擔任聯儲局主席以來首位沒有博士學位的聯儲局主席,而其就讀的也不是經濟學,與前數任均是經濟學出身的主席明顯不同。鮑威爾曾於前總統老布殊時代任職財政部次長(Under Secretary of the Treasury for Domestic Finance),後任凱雷集團(Carlyle Group)合夥人,具有豐富的市場和公共行政經驗。2012年,前任總統奧巴馬委任其為聯儲局理事,而在過去5年擔任理事期間,鮑威爾從未有投下反對票。根據鮑威爾以往的言論,大多是與公開市場委員會的立場一致,未有太突出的個人觀點,故被認定是各可能繼任人中立場較為鴿派的一位,相信他會延續現行漸進加息及縮減資產負債表的路綫,並對放寬金融監管持較開放態度,故市場預期其任命不會對未來美國貨幣政策走向有太大的變化,金融市場反應平靜。

在現時聯儲局新舊主席交接之際,讓我們也回顧一下,耶倫任內的美國利率環境,有什麼重要啟示。

 

長期利率對加息無動於衷

伯南克離任前,聯儲局已經決定減少買債。耶倫在執行終止QE的計劃後,又結束了零利率政策,踏上利率正常化的道路。利率調整步伐溫和,但不能否認的是,在耶倫任內,聯儲局貨幣政策一直處於逐步收緊的狀態。然而,由於多年量寬導致流動性異常充裕,溫和收緊幣策始終沒有對整體利率環境造成明顯改變。

美國長短息表現迥異 (%)

 BOC

資料來源:彭博、中銀香港經濟研究

過去四年,美國兩年期國債孳息隨著聯邦基金利率上揚,十年期國債孳息卻下跌了逾0.6個百分點。長息對企業投資、大額私人消費(如按揭、耐用品)的影響較大,美國整體利率環境,在加息週期開始至今並沒有出現收緊。

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資料提供 中國銀行(香港)
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