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11 月消費盛宴對貨幣政策的啟示

11月消費盛宴對貨幣政策的啟示

最新數據顯示,美國的感恩節假期零售銷售將創歷史新高。而在中國,隨著電商急速發展,原本一個名字不太好聽的“光棍節”,發展成全國電商及消費者引頸以待的“雙11”年度盛事,銷售額其實遠超美國感恩節、黑色星期五(Black Friday)、網絡星期一(Cyber Monday)三日總和。惟黑色星期五並不局限於美國,當天全球多處均有大型促銷活動。每年的11月無疑已經成為一場消費盛宴。

 

通縮與市道暢旺並存

說起以上大型零售節日,是因為這個現象本應對貨幣政策有重要啟示。曾幾何時,通貨膨脹是央行的最大敵人,因此大部分央行的首要目標是價格穩定。然而,由於凱恩斯主義在經濟學界影響力提高,推崇增加政府開支及推高物價的決策者成為主流。在財政政策方面,政府負債佔整體經濟活動比率持續攀升。在貨幣政策方面,通縮取代了通脹,成為央行眼中不惜一切代價也要防止的洪水猛獸。物價穩定,與2%、3%、甚至4%的通脹目標掛鉤。穩定一詞被定義為以一定速度不斷上升,這種現象相信只有在宏觀經濟學中才會出現。

時至今日,通縮一詞已經與經濟蕭條緊密聯繫在一起。物價低,顯示消費乏力,而對未來低物價的預期,又會進一步拖延消費行為,這就是央行決策者不厭其煩告誡的通縮禍害。但事實確實如此嗎?11月全球各地的消費盛宴,難道不是一個極佳的反例嗎?

需求定律是經濟學其中一個最基本、最核心的定律,認為對商品及服務的需求數量與價格成反比。價格愈低,所需求的數量愈大,反之亦然。在“雙11”、黑色星期五期間,商家想方設法提供優惠,刺激消費。換言之,這些大型活動能夠取得巨大成功,最大的賣點正正就是通縮。“雙11”在網上秒速落單的中國消費者,黑色星期五在美國實體店內搶購的顧客,都是被價格下降吸引,創造出強勁的需求。現時的經濟學主流,把通縮與消費低迷劃上等號,與實際情況不符。

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資料提供 中國銀行(香港)
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