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2018年人民幣國際化漸入平穩發展階段

經歷前兩年人民幣匯率大幅波動,去年下半年至今年初,離岸人民幣市場重新走上健康穩定發展軌道,主要業務指標回穩,產品更趨多元化。人民幣加入SDR貨幣籃子的效果逐漸顯現出來,"一帶一路"戰略全面展開又進一步促進人民幣國際使用。另一方面,市場因素越來越成為推動人民幣國際化的主要動力。正如人行行長易綱近日在博鼇亞洲論壇強調的,人民幣國際化是一個水到渠成的過程,主要是由市場驅動。

一、人民幣匯率穩中偏強,提升了市場對人民幣國際化信心

去年以來,人民幣匯率穩中趨強,呈現雙向波動,彈性顯著增強。至今年3月底,人民幣兌美元匯率中間價及在岸、離岸人民幣匯率分別反彈9.4%、9.5%及10.2%,小於同期歐元、英鎊17.2%及13.4%的升幅,與日元大致持平,顯示人民幣在主要國際貨幣中的相對穩定性。人民幣中間價對離岸市場引導及參考性增強,CNH圍繞中間價波動,去年平均偏離0.24%,小於2016年的0.30%。離岸市場對人民幣匯率單邊預期有所改變,CNH強於中間價的交易日與弱於中間價的交易日天數接近。另一方面,一度困擾離岸市場發展的國際投機因素得以抑制,為人民幣國際使用營造了有利有序的市場環境,進一步增強了投資者對人民幣的信心。

二、人民幣流動性趨於穩定,離岸市場氣氛進一步緩和

去年上半年,離岸人民幣流動性波動較大,個別交易日流動性急劇抽緊,如1月6日及6月1日隔夜拆息升至61.3厘及42.8厘高位。進入下半年,流動性緊張得以紓緩,未再見到隔夜拆息大幅飆升。這種情況持續至今。離岸與在岸市場資金價格倒掛狀況有所改善,去年下半年香港1個月和3個月人民幣同業拆息平均高於上海市場1.4厘和1.12厘,下半年反而低出0.15及0.08厘,今年第一季則基本持平。儘管最近離岸人民幣平均資金價格稍高於去年,但由於美國持續加息亦抬升了美元利率,兩者之間的息差反而收窄,有利於離岸市場拓展人民幣貸款、債券發行等業務。

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資料提供 中國銀行(香港)
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