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RQFII額度管理模式改革便利境外投資者

9月5日,人民銀行與國家外管局發布《關於人民幣合格境外機構投資者境內證券投資管理有關問題的通知》(銀發2016-227號文),對現行人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度管理及資金匯入匯出等環節作出改革,將會為境外投資者以人民幣投資境內債券市場提供更多便利。

今年2月國家外管局發布《合格境外機構投資者境內証券投資外匯管理規定》,已經調整了QFII的額度管理制度;這次對RQFII機制進行改革,兩者的管理思路和額度計算方法基本一致,應也是和QFII政策銜接。

引入額度備案是最重要變化

與原有規定相比,本次人行和外管局聯合《通知》(227號文)變化之處主要有以下幾點:

1.對單家RQFII投資額度實行備案或審批管理,這也是銀發227號文最重要的變化。按之前規定,單家RQFII投資額度一律由外管局實行事先審批。227號文區別兩類不同投資者給出了投資額度管理的規定:

對於商業性投資者:境外投資者可通過備案方式獲取不超過其資產規模一定比例的投資額度(基礎額度),具體計算公式如下:

RQFII及其所屬集團的資產或管理的資產主要在中國境外的,基礎額度標準計算公式為:等值1億美元+近三年平均資產規模*0.2%-已獲取的合格境外機構投資者(QFII)額度(折合人民幣計算);

RQFII及其所屬集團的資產或管理的資產主要在中國境內的,基礎額度標準計算公式為:50億元人民幣+上年度資產規模*80%-已獲取的QFII額度(折合人民幣計算)。

對於超過基礎額度的額度申請,仍由國家外管局審批。

對於主權類投資者,227號文規定,境外主權基金、央行及貨幣當局等機構的投資額度不受資產規模比例限制,可根據其投資需要獲取額度,實行備案管理,這與去年以來人行為境外主權類機構投資內地資本市場提供最大便利的監管思路是一脈相承的。

2.對投資額度統一實行餘額管理。原規定中,國家外匯管理局對RQFII設立開放式基金投資額度實行餘額管理,開放式基金累計淨匯入的人民幣資金不得超過經批准的投資額度;除開放式基金外的產品或資金的投資額度按發生額管理,即累計匯入資金不得超過經國家外匯管理局批准的投資額度。227號文規定,對RQFII額度統一實行餘額管理。

3.縮短投資本金鎖定期。227號文規定,除開放式基金外,RQFII其他產品(或資金)投資鎖定期為三個月,而之前規定的投資本金鎖定期為1年。

體現了內地資本市場開放步伐的不斷推進

以上額度管理模式的變化,是近年來內地有序擴大開放資本市場,放寬境外投資者投資限制的一系列政策舉措的延續,體現了如下兩點政策意圖:

1.簡化RQFII額度管理方式,為境外機構投資者投資境內市場提供更多便利。新的額度管理方式更具透明性,境外投資者可根據自身情況測算僅需備案即可獲得的投資額度。尤其對境外主權類機構取消額度審批,在新的SDR貨幣籃子即將與10月1日生效的背景下,為此類機構增加人民幣資產投資提供更多自由度。

2.與QFII制度改革相銜接。以上關於RQFII額度管理及匯入匯出的規定,與2016年2月國家外管局對QFII相關規定作出的調整一致,基礎額度的計算公式也相同。使得這兩項境外機構投資者投資內地證券市場的制度能夠保持一致。

當然,就RQFII政策本身而言,應仍有進一步開放的空間。目前境外機構欲取得RQFII額度,仍需經過中國證監會資格許可、國家外管局投資額度備案或批准等事前環節,投資本金匯出有一定限制(如3個月鎖定期);一個國家/地區的投資者還要受到中國政府授予當地RQFII總額度的限制(如香港RQFII總額度已用盡)。在內地取消境外機構投資內地銀行間債券市場額度限制、滬港通取消總額度以及深港通即將開通的情況下,境外機構投資內地債券和股票市場有其他自由度更高的渠道可供選擇,RQFII的監管模式未來也需適時不斷作出調整。

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資料提供 中國銀行(香港)
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