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中国外贸回稳向好对人民币汇率影响几何?

影响人民币汇率的因素众多。综观今年以来的人民币汇率走势,总体上比较平稳:人民币兑美元汇率无论是在岸价、中间价还是离岸价,基本上都在6.85与6.92的区间窄幅波动,汇价较去年底稳中略升,幅度在0.6%至1.1%之间;人民币兑一篮子货币的三大汇率指数贬中趋稳,跌幅约2%。初步分析,影响今年人民币汇率走势的主要因素有四项:一是中国内地经济企稳,一季度GDP增长反弹至6.9%。二是监管部门平衡国际收支,明确资本项目“控流出、促流入”的监管思路。三是中美利差并未因美联储加息周期确立而收窄,鉴于中国市场利率走升,中美10年期国债收益率之差目前升至7个月来的高位约120BP。四是美欧政经局势发生变化导致美元升值、欧元贬值态势逆转,美元指数从去年底的102.21点贬至目前的99点,贬幅约3%。

今年前4个月中国外贸回稳向好从经济基本面和国际收支两个层面对人民币汇率平稳运行起到了一定支撑作用。如果中国外贸前景能在汇率平稳运行下延续回稳向好的趋势,外贸将继续对年内人民币汇率走势产生如下三个层面的积极影响。

一、外贸回稳向好表明中国无意通过人民币贬值提升出口竞争力

基于下列理据,笔者判断中国外贸有望在汇率平稳运行下延续回稳向好趋势。

首先,中国外贸今年前4个月在人民币汇率总体平稳下保持了去年下半年以来的回稳向好趋势。 2015年、2016年中国外贸连续两年衰退。 2016年5月5日,国务院颁布国发[2016]27号文《关于促进外贸回稳向好的若干意见》。经过多措并举,促进外贸创新发展, 2016年下半年进出口增速回稳转正,1-4季度以人民币计价的进出口同比增速分别为:-8.1%、-1.1%、0.8%和3.8 %。今年1-4月,中国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币,同比增长20.3%。其中,4月份进出口总值2.22万亿元,同比增长16.2%。另外,4月中国外贸出口先导指数为40.7,较上月回升0.5,预示外贸回稳向好的趋势不变。

其次,今年前4个月外贸回稳向好的主要原因,年内发生显著变化的机会不大。一是世界经济经过9年调整之后,逐步进入新一轮周期上升阶段。国际市场缓慢复苏,美国、欧盟等主要经济体进口需求均有所回升。二是今年仍是外贸政策落实年,外贸政策效果进一步显现。国家支援外贸发展的各项政策落地见效,营商环境不断改善,企业创新能力增强,外贸发展动力转换加快。三是中国外贸方式结构、贸易主体结构、主要产品结构以及市场多元化结构继续优化。譬如:一般贸易进出口增长,比重提升。一般贸易进出口4.75万亿元,增长21.6%,占进出口总值的56.5%,比去年同期提升0.6个百分点。民营企业进出口占比提升,前4个月民营企业进出口3.17万亿元,增长21.7%,占外贸总值的37.6%,较去年同期提升0.4个百分点。机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力,成套大型设备出口提速。

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资料提供 中国银行(香港)
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