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中国经济新时代内地债券市场进一步开放的机遇与挑战

近日,财政部宣布在香港发行20 亿美元主权债券,据悉其还将在香港发行140 亿元人民币国债,二者合计,会保持280亿元人民币的国债发行水平。此次发行将增加离岸市场的债券品种,为国际投资者提供更多的优质资产选择;同时,技术角度而言,发行美元债可以推动加快建立外币债定价基准,完善债券收益率曲线,为中资企业在国际市场融资提供定价参考。笔者认为,在离岸市场保持一定的多币种国债发行频率,有利于贯彻十九大报告要求,促进多层次资本市场健康发展,把债券市场打造成为进一步扩大金融开放的主战场。

 

一、内地债券市场取得长足发展

固定收益类产品是国际市场规模最大的资产类别,债券是极为重要的投资标的,截至2016年底,全球债券市场规模接近100万亿美元,超过全球股票市场67万亿美元总量。

截止今年9月末,内地债券市场托管余额为71.9万亿元(其中银行间债券市场托管余额为63.7万亿元),债券市场规模排名全球第三位,列美国和日本之后。银行间债券市场占内地债券发行及交易的九成左右。2016年银行间债券市场发行债券32.2万亿元,全年交易金额达127万亿元。2017年前9个月,银行间债券市场发行债券28.1万亿元,交易金额达73.8万亿元。

从相对数量上看,2016年中国债市规模仅为GDP总量的85%,远低于美国债市占GDP总量的210%。

内地银行间债券市场规模及交易活跃程度接近或已达到欧美主要市场水平,但其成熟度仍有不足,需要加快开放,引入境外投资主体及发行主体,完善市场服务功能,提升资金配置效率,更好地服务实体经济发展。

 

二、债券市场开放现状分析

1、        离岸市场先行引领中国债券市场开放

在人民币国际化初期,全球央行、主权基金和国际货币机构主要在离岸市场配置人民币投资标的。据不完全统计,在人民币加入SDR之前,约有30家主权机构公开宣布在离岸市场购入人民币资产。财政部在香港发行人民币国债很大部分面向各海外央行。英国政府、加拿大卑诗省政府等分别在离岸市场发行过人民币债券。中国债券市场一度由离岸市场引领开放进程,为人民币国际化铺路搭桥。

2016年人民币加入SDR后,以人民币计价的国际债券规模有所扩张,在岸熊猫债发行快速上升,点心债发行有所减少,2016年发行规模仅为上年的一半。

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资料提供 中国银行(香港)
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