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中国结构性改革有赖各项政策相配合

3月底,多个金融论坛相继召开,其中包括中国金融论坛年会和备受关注的博鳌亚洲论坛。数位国内重量级官员在论坛上的讲话为我们理解中国经济以及金融改革提供了更多视角。同时,这些官员的表述也进一步巩固了今年国内政策的主基调,包括回归稳健中性的货币政策、发挥“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架的作用、更重视结构性改革和财政政策、加快发展资本市场、以及推动金融市场基础设施互联互通等。

 

一、宽松的货币政策将退出 中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施。

周小川行长在3月26日博鳌亚洲论坛上明确表示,在实施多年量化宽松货币政策之后,本轮政策周期已经接近尾声,即货币政策不再像过去那样宽松。但考虑到全球经济仍复苏乏力,目前采取的是渐进式地回归稳健的货币政策。此外,还特意强调了中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施。对此,市场反应还是较为强烈的,债券市场和房地产市场的悲观情绪有所增强,因为这是中国监管层首次如此明确的表示宽松货币政策将会退出。另一方面,周小川行长这番表述也进一步巩固了今年稳健中性货币政策的基调。事实上,人行自2016年减少了降准的频率,并开始通过缩短放长提高货币市场的资金利率中枢。2017年以来,人行以调升货币政策操作利率代替直接加息,可见人行的确是在采取一种渐进式的方式来回归稳健的货币政策。

 

二、 稳健性货币政策仍将发挥作用 创新型货币工具或出台

虽然周小川行长一针见血地指出货币政策存在一定的局限性和副作用,但并没有完全否定货币政策在结构性改革方面的作用。其认为可以采用一些创新的政策工具,引导资金注入有利于结构性改革的特定的部门。比如,参照英国采取的“融资换贷款计画”,中国也实施了类似政策,鼓励向“三农”领域和小微企业提供资金支持。此前央行研究局局长徐忠认为近年来中国提出稳健中性的货币政策,正是因为监管层认识到货币政策有其边界,不能代替结构性改革,故货币政策有效实施需要其他政策配合,尤其需要供给侧结构性改革为基础。

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资料提供 中国银行(香港)
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