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为何银行家批评负利率政策?

欧洲央行在2014年6 月首次将隔夜存款利率从0%下调至-0.1%,揭开负利率政策的序幕。然而,欧元区仍面临通缩的威胁,欧洲央行不断减息,至今隔夜存款利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别下调至-0.4%、0%和0.25%。自推行负利率以来,欧洲Stoxx 600指数大致持平,但是Stoxx 600银行指数却大跌约22%。企业的盈利能力会反映在股价之上,众多欧洲银行家认为负利率政策会削弱盈利,也非无的放矢。

存款成本难转嫁 竞争激烈放贷难

负利率实施后,银行的存款利率减幅较贷款利率少。今年1月份欧元区新做1年期以下企业存款利率较初次实施负利率时下降了33点子;同期企业循环贷款利率则下跌了95点子。从存款方面看,负利率意味着银行在欧洲央行存放资金需要向后者支付费用;但银行为了防止资金流失,也难以向存户实施负利率。与此同时,欧洲央行透过QE,为市场注入大量的流动性。3月10日的会议更决定每月的资产购买规模从600亿欧元扩大至800亿欧元,购买的资产种类从国债伸延至投资级别的非银行企业债。因此,市场的流动性将进一步充裕。银行坐拥大量资金,但存入欧洲央行反要支付费用,于是放贷便是较可取的选项。无疑,负利率政策对刺激放贷的效果是积极的。截至今年1月份,欧元区对非金融企业及家庭贷款同比变化分别是0.4%及1.9%,情况较实施负利率时的-2.3%及-0.6%有所改善。不过,欧元区内众多银行面对资金充裕、但放贷需求不算旺盛的情况,银行间的竞争激烈,贷款利率自然受到较大的压力。

银行或倾向高风险借贷

负利率政策蚕食银行的利息收入,为了缓解盈利方面的压力,银行可能更倾向放贷予信贷风险较高的借款人,藉此赚取更高的回报。也就是说,银行的信贷资产潜在违约风险上升。根据欧洲央行的银行信贷调查报告,欧元区银行的信贷审批标准净百分比从2014年二季度起一直呈现负数,说明银行的信贷审批标准趋向放宽。负利率政策或会改变银行的放贷行为,加深对金融稳定的威胁,其潜在危机不可不察。

TLTRO 2成效有待商榷

负利率政策为银行业带来伤害,欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上暗示不继续降息,负利率政策可能已到极限。据此,欧洲央行同时宣布TLTRO 2,希望藉此刺激信贷增长。欧洲央行将从今年6月至明年3月,每季启动一次 TLTRO 2,每笔贷款期限四年,贷款利率订于主要再融资利率水平(目前为0%)。若银行在2018年1月底前录得贷款净增长2.5%,欧洲央行将支付提取TLTRO 2时主要再融资利率及存款利率的差额(即潜在回报是0.4%)。TLTRO 2对欧元区银行有较大的吸引力,就算贷款增长未能达标,所得的资金也没有成本。可是,尽管欧元区经济前景发展正面,但其温和复苏能否足够刺激稳健的贷款需求也成疑问。TLTRO 2对提高银行的放贷意欲应有一定的积极作用,但它对刺激信贷增长的效果不宜过于乐观。

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资料提供 中国银行(香港)
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